每(mei)經記(ji)者｜陳晨    每(mei)經編輯｜彭水萍    

10月27日，備受矚目的2025金融街論壇年會在北京召開。證監會主席吳清發(fa)表了(le)題為《發(fa)揮投融(rong)資綜合改(gai)(gai)革(ge)牽引作用 推(tui)動“十五五”資本市場高質量(liang)發(fa)展(zhan)》的(de)主題演講。在(zai)當前(qian)全球格(ge)局深(shen)刻重構(gou)、新一輪科技革(ge)命蓬(peng)勃(bo)發(fa)展(zhan)的(de)關(guan)鍵時點，本次演講系統闡述了(le)未來資本市場深(shen)化改(gai)(gai)革(ge)的(de)多(duo)項重點舉措，釋(shi)放出(chu)強烈(lie)的(de)政(zheng)策信號。

多位券商首席經濟學家及分析師在解讀中認為，吳(wu)清主(zhu)(zhu)席的(de)講話勾勒(le)出(chu)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)服務“十五五”高質量發展(zhan)的(de)清晰路線圖(tu)。在全球金融市(shi)場(chang)(chang)脆弱性(xing)上升、中國(guo)資(zi)產配置價(jia)值日(ri)益凸顯(xian)的(de)背(bei)景下，這一系(xi)列“固本培元(yuan)”的(de)改(gai)革(ge)舉措，將(jiang)顯(xian)著提升中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)包容(rong)性(xing)、適應性(xing)、吸引力和競爭力，為(wei)經濟高質量發展(zhan)注入新動(dong)能，并為(wei)金融強國(guo)建設提供堅實支撐。 

投融資綜合改革：增強市場包容性與競爭力

吳清(qing)在演講中強調，資本市場改革要更加聚焦服務新質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力發展(zhan)，更加(jia)聚(ju)焦(jiao)統籌發展(zhan)與(yu)安全，更加(jia)聚(ju)焦(jiao)強本強基，進一(yi)步深化投融(rong)資綜合改革，持(chi)續增強我國(guo)資本市場的(de)包容性、適應性和吸引力、競爭力。

萬聯證券研究(jiu)所負(fu)責人、宏(hong)觀首(shou)席分析師徐飛認為，這(zhe)一表態釋放了(le)清(qing)晰的(de)信號，即資(zi)本(ben)市場(chang)將(jiang)通(tong)過深(shen)化投融(rong)資(zi)綜合改革，持續增強包(bao)容(rong)性(xing)、適應(ying)性(xing)、吸引(yin)力和(he)競爭力，從而更好服務于經濟社會(hui)發(fa)展和(he)金融(rong)強國(guo)建設。 

這(zhe)一(yi)改革藍圖的(de)提出，具(ju)有深(shen)刻的(de)內外(wai)部背景。民生(sheng)證券研究(jiu)院首席經濟學家陶川(chuan)分析認為，當前全(quan)球格局正處(chu)于深(shen)刻重構階段(duan)，國(guo)際經貿秩(zhi)序加(jia)速調(diao)整，全(quan)球金融市場脆(cui)弱性上升(sheng)。

廣發(fa)證券策略首席分析(xi)師劉晨(chen)明也持有相似觀點，他認為(wei)全球市場脆弱(ruo)性加大(da)，為(wei)中資資產的(de)重估與配置帶來了機遇(yu)。

國金證券首席經濟學家宋雪濤則指出，吳清主席(xi)在(zai)開篇(pian)即強調我國資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)經(jing)受住了嚴峻考(kao)驗，在(zai)全球資(zi)(zi)產再平衡(heng)過程中，“A股(gu)、港(gang)股(gu)等中國資(zi)(zi)產價值被持續重估，配置(zhi)價值更加顯現”。 

與此同時，新一輪科技革命正催生新興產業與未來產業的蓬勃發展。陶川指出，這些領域具有高投入、高風險和長回報周期的特征，迫切需要資本市場提供更包容的融資環境和更具耐心的長期資本。這一現實需求，與黨的二十屆四中全會提出的“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”的(de)戰略部署高度(du)契合(he)，為資本市場深化改革提(ti)供了重要(yao)契機(ji)。

在此背景下，投融資綜合改革被賦予了“牽引”作用。宋雪濤解讀稱，吳清主(zhu)席(xi)的(de)講話清晰勾勒(le)出資本市場(chang)服務“十五五”高質量發展的(de)路線(xian)圖，A股(gu)長期(qi)投(tou)資邏輯日益清晰。

板塊改革與制度創新齊發力，服務“硬科技”與新業態

吳(wu)清(qing)主(zhu)席在演講中明確了深化板(ban)塊改革的系(xi)統部署，多層次市場(chang)改革齊頭并進(jin)，旨在增強制度的包容(rong)性(xing)與適應性(xing)。

首先，深化創業(ye)(ye)板(ban)改革即(ji)將啟動實(shi)施。陶川指出，創業(ye)(ye)板(ban)將設置更(geng)契合新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)特征的(de)上市(shi)標準，為暫未(wei)盈利但(dan)發展前景良好的(de)創新企業(ye)(ye)提供精準服務。徐飛也(ye)指出，此舉旨在為新產(chan)業(ye)(ye)、新業(ye)(ye)態、新技術(shu)企業(ye)(ye)提供更(geng)精準、包容的(de)金(jin)融(rong)服務。宋(song)雪濤認為，這(zhe)將使創業(ye)(ye)板(ban)定(ding)位為支持(chi)“新興(xing)領域(yu)和未(wei)來(lai)產(chan)業(ye)(ye)”的(de)關鍵陣(zhen)地。 

其次，科創板改革效應持續釋放。吳(wu)清在講話中提(ti)到(dao)，科創板“1+6”政策效應持續釋放，其“科創成長層”將(jiang)迎來(lai)首(shou)批(pi)企業(ye)。宋(song)雪濤分析稱，這意味(wei)著資(zi)本市場對“硬科技”企業(ye)的服務更加精準，為人工智(zhi)能、生物醫藥等(deng)關鍵領域(yu)的創新(xin)企業(ye)提(ti)供高效融資(zi)平臺。 

此外，北交所將繼續夯實服務創(chuang)新型中(zhong)小企業主(zhu)陣地(di)定(ding)位。陶川認為，這一系(xi)列舉(ju)措將共同構(gou)建(jian)覆蓋企業全(quan)生命周(zhou)期、滿(man)足(zu)不同發展階段融(rong)資(zi)需(xu)求(qiu)的多層次(ci)資(zi)本(ben)市場體系(xi)。 

在板塊改革之外，一項重磅制度創新備受市場關注。吳清(qing)宣布，將(jiang)“擇機推出再(zai)融(rong)資儲架發(fa)行(xing)制度”。民生證券研究院和德邦證券研究所均提(ti)到，該制度可實現(xian)“一(yi)(yi)次核(he)準、多次發(fa)行(xing)”，其中陶川進一(yi)(yi)步指出，這將(jiang)顯著提(ti)升科技企(qi)業的融(rong)資靈活(huo)性(xing)。

同時，吳(wu)清(qing)還提到將“拓寬并購重組(zu)渠道”。德邦證券(quan)研(yan)究所所長程強認為，此舉將有效(xiao)支持(chi)上市公(gong)司通過(guo)產業(ye)整合做大做強，促進創新資本形(xing)成和產業(ye)升級。

徐(xu)飛總結認為(wei)，這些(xie)信號代表資本(ben)市(shi)場(chang)改革將進一步深化，預(yu)計“十五五”期間，我國多層次(ci)資本(ben)市(shi)場(chang)“含科量”將大為(wei)提升。 

構建“長錢長投”生態，夯實市場穩定根基

在(zai)融資端精準發力(li)的同時，投資端改(gai)革以“固本培(pei)元”為(wei)核(he)心，著力(li)夯(hang)實市(shi)場穩(wen)定(ding)的內在(zai)基礎。

德邦證券研究所所長程強認為，當前資本市場改革正從根基處著手。高質量的上市公司被視為資本市場穩定運行的基石。為此，吳清主席在演講中強調，將督促上市公司完善治理，加大分紅回購增持力度。徐飛表示，這將(jiang)增強(qiang)我國資本(ben)市場的(de)吸引力(li)和競爭力(li)。隨著上市公司質量的提升，市場穩定性和吸引力必定會大(da)大(da)增強。

投資端改革的另一重點，是構建“長錢長投”的市場生態。吳(wu)清(qing)強調，要著(zhu)力發揮中長期資金的“壓艙石”作用。具(ju)體舉措包(bao)括推進公(gong)募基金改革，以及落實保險(xian)資金和企業(ye)年金等的長周(zhou)期考(kao)核。

程強(qiang)深度分(fen)析(xi)稱，這一系列舉(ju)措有望(wang)從根本上優化(hua)(hua)市(shi)場(chang)(chang)資金(jin)供給(gei)結構，改(gai)善資金(jin)期限結構，促進投資行為(wei)長期化(hua)(hua)。宋(song)雪濤也認為(wei)，這不僅有利于穩定市(shi)場(chang)(chang)，更與(yu)“擴大(da)內需”中居民財(cai)富保值增值息息相關，一個有回報的資本市(shi)場(chang)(chang)能有效(xiao)將居民儲蓄轉化(hua)(hua)為(wei)長期投資，增加財(cai)產性收入。 

此(ci)外，高水平(ping)制(zhi)度(du)型(xing)(xing)對外開(kai)放(fang)也在穩步推進(jin)。論壇當日即推出了《合格(ge)境外投資者制(zhi)度(du)優化(hua)工(gong)作(zuo)方案》。程強認為，這種“在深化(hua)改革中(zhong)防風(feng)險、在擴大開(kai)放(fang)中(zhong)強監管”的治(zhi)理思路，將吸引更多(duo)長(chang)期(qi)資本和配置型(xing)(xing)資金持(chi)續(xu)流(liu)入。 

劉晨明總結稱，吳清主席本次講話兼(jian)顧了“增量扶植科技(ji)創新(xin)”和“存(cun)量提高(gao)市(shi)場質量”，目(mu)標是讓(rang)廣大投資者更好(hao)分享(xiang)成長碩果。宋雪(xue)濤(tao)也表示，一個服(fu)務于科技(ji)創新(xin)、讓(rang)投資者有獲(huo)得(de)感(gan)、與(yu)國際(ji)規則接(jie)軌的(de)資本市(shi)場，其長期(qi)投資邏輯日益(yi)清晰和堅實(shi)。

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