10月30日，天馬科技（603668.SH）披露三(san)季(ji)報。第三(san)季(ji)度(du)營業(ye)收(shou)入(ru)15.30億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)2.71%；前三(san)季(ji)度(du)公(gong)司(si)實現營業(ye)收(shou)入(ru)45.03億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)0.11%，歸屬于上(shang)市公(gong)司(si)股東(dong)的(de)凈利潤7078.14萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)1.96%。公(gong)司(si)持續(xu)推(tui)進全產業(ye)鏈布(bu)局，2025年前三(san)季(ji)度(du)養(yang)殖(zhi)與食(shi)品(pin)業(ye)務(wu)保持持續(xu)穩定增長(chang)勢能(neng)，智(zhi)慧養(yang)殖(zhi)業(ye)務(wu)出池量、烤(kao)鰻銷量均創下歷史同(tong)期新高，養(yang)殖(zhi)和食(shi)品(pin)業(ye)務(wu)成為(wei)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)貢獻的(de)主要(yao)來源(yuan)。

作為(wei)轉型(xing)為(wei)以(yi)鰻(man)(man)魚(yu)產(chan)(chan)業為(wei)核心的(de)龍頭(tou)企(qi)業，天馬科技近(jin)幾年(nian)來(lai)在國內外的(de)產(chan)(chan)業布(bu)局逐(zhu)漸開花結果，在養(yang)(yang)殖(zhi)業務(wu)方面(mian)，公(gong)司持續推(tui)進智慧生態養(yang)(yang)殖(zhi)體系建(jian)設，福建(jian)、廣東、江西、湖北(bei)、廣西等核心產(chan)(chan)區出(chu)池規(gui)模(mo)(mo)穩步提升，養(yang)(yang)殖(zhi)業務(wu)盈利能力保持在良好水平(ping)。公(gong)司在苗種、飼料、養(yang)(yang)殖(zhi)技術(shu)及養(yang)(yang)殖(zhi)管理等環(huan)節形成(cheng)規(gui)模(mo)(mo)優(you)勢，前三(san)季(ji)度鰻(man)(man)魚(yu)出(chu)池量達到13486噸(dun)，其中，三(san)季(ji)度出(chu)魚(yu)3983噸(dun)，均(jun)處同期歷史高位。

同時，公司及時捕捉日(ri)本鰻(man)苗(miao)(miao)價格窗(chuang)口，形成日(ri)本鰻(man)為(wei)主(zhu)，美洲(zhou)鰻(man)為(wei)輔的投苗(miao)(miao)策略，報告(gao)期內(nei)，公司日(ri)本鰻(man)與美洲(zhou)鰻(man)投苗(miao)(miao)量與存池量均位居全國第一。

此外，公司(si)(si)在(zai)活鰻(man)出口(kou)端持續(xu)(xu)拓展(zhan)全球航線布局，活鰻(man)產品已順(shun)利(li)出口(kou)日本、韓國等市場。隨(sui)著(zhu)八大(da)(da)產業(ye)(ye)集群(qun)、兩大(da)(da)萬畝產業(ye)(ye)基(ji)地建設逐步(bu)完(wan)善，公司(si)(si)養殖業(ye)(ye)務(wu)具備(bei)未來持續(xu)(xu)放量空間。

食品板塊延(yan)續高速(su)增(zeng)長態勢，是公司現階(jie)段最(zui)具彈性的業務板塊之一(yi)。報告期內，公司烤鰻和深加工(gong)食品在(zai)持(chi)續擴大原有日本市場的基礎上(shang)，進一(yi)步拓展至俄(e)羅斯、歐洲、中東及北美市場，呈(cheng)現顯(xian)著擴張趨(qu)勢。

同時，公司加速(su)推(tui)進(jin)國內多(duo)場(chang)景布局，產(chan)品矩陣從單一(yi)出(chu)(chu)口(kou)型(xing)烤鰻(man)逐步(bu)延伸至蒲燒食品、飯(fan)團、零食和活鰻(man)、鰻(man)片、鰻(man)段，覆(fu)蓋商超、餐飲與新零售(shou)等渠道，并(bing)在日本東(dong)京設(she)有子公司并(bing)推(tui)出(chu)(chu)“犒賞(shang)鰻(man)魚”新品牌，進(jin)一(yi)步(bu)貼近(jin)國際主流(liu)消費(fei)市場(chang)，品牌價值(zhi)進(jin)入(ru)放大(da)階段。食品業務的(de)迅速(su)增長不(bu)僅打開了更高(gao)的(de)利(li)潤率空(kong)間，也意味(wei)著公司從“上游型(xing)企(qi)業”向“產(chan)業鏈消費(fei)品企(qi)業”邁出(chu)(chu)的(de)關鍵(jian)一(yi)步(bu)。

整體來(lai)看，公司產業鏈優(you)勢(shi)更加凸顯，通(tong)過“養殖規模(mo)優(you)勢(shi)＋食品(pin)端市(shi)場優(you)勢(shi)”帶動(dong)結構優(you)化(hua)，并逐步弱(ruo)化(hua)飼料周期波動(dong)對(dui)經營表現的影響。

在(zai)消費(fei)升級、優質(zhi)水產需求提(ti)(ti)升和國內(nei)外(wai)市場穩(wen)步(bu)擴容(rong)的背(bei)景(jing)下，公(gong)司食(shi)品板(ban)塊(kuai)成(cheng)(cheng)長確(que)定性更強，而養(yang)殖(zhi)端放量(liang)將(jiang)為(wei)食(shi)品端提(ti)(ti)供長期(qi)穩(wen)定的原料(liao)來源，形成(cheng)(cheng)正向循環。隨著產能爬坡和渠道(dao)拓展持續推進(jin)，公(gong)司有望進(jin)一步(bu)提(ti)(ti)升養(yang)殖(zhi)及(ji)食(shi)品業務在(zai)營收和利潤中的占比，成(cheng)(cheng)長曲線清晰。

前三(san)季度(du)經(jing)營(ying)反映出，公司(si)正從“規模(mo)經(jing)營(ying)”邁(mai)向(xiang)“結(jie)構改(gai)善”，從“原料屬(shu)(shu)性”邁(mai)向(xiang)“消(xiao)費屬(shu)(shu)性”。在全(quan)產(chan)業鏈模(mo)式支撐下(xia)，公司(si)以(yi)鰻魚產(chan)業為核心的業務盈利韌性與成長確定性均(jun)得到加強，隨著養殖放量與食品放量的持續兌現，未來經(jing)營(ying)質量具備進一步改(gai)善空間。

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