（1） 今日兩市探底(di)回升(sheng)。上(shang)證指(zhi)數收漲(zhang)0.55%，報(bao)3976.52點；深(shen)證成(cheng)(cheng)指(zhi)上(shang)漲(zhang)0.19%，報(bao)13404.06點。兩市成(cheng)(cheng)交額超2.1萬(wan)億元(yuan)，超3500家(jia)股(gu)票上(shang)漲(zhang)。隨著交易邏輯逐步從利潤(run)改善(shan)的(de)預期(qi)轉變為(wei)利潤(run)改善(shan)的(de)驗證，市場(chang)風格出現一定程度的(de)切換。目前，相比全球市場(chang)A股(gu)估值仍然(ran)偏低，并且全球流動性受(shou)益(yi)于美元(yuan)進入降息周期(qi)而改善(shan)，A股(gu)后(hou)市慢牛的(de)基(ji)調(diao)不變。

（2）煤(mei)(mei)炭(tan)行業今日(ri)上漲2.52%。基本(ben)面(mian)上，四(si)季度預計國內(nei)(nei)煤(mei)(mei)炭(tan)供給剛(gang)性(xing)增強(qiang)(qiang)、需求保(bao)持韌性(xing)，煤(mei)(mei)價整體“易漲難跌”。相對(dui)而言，煤(mei)(mei)炭(tan)行業估值確定性(xing)強(qiang)(qiang)、股息優勢顯著，隨(sui)著煤(mei)(mei)價與業績彈性(xing)兌(dui)現，板(ban)塊有(you)望享受基本(ben)面(mian)的戴維斯雙擊效應。中(zhong)長期來看，行業也有(you)望受益于(yu)“反內(nei)(nei)卷(juan)”、央國企市值管理等利(li)好因素。推(tui)薦關注煤(mei)(mei)炭(tan)ETF（515220）把握機會。

（3）今(jin)日港(gang)(gang)股(gu)(gu)收漲0.97%，報26158.36點，新能源(yuan)車企普遍(bian)走強。分行(xing)業看，港(gang)(gang)股(gu)(gu)信息技術、可選消(xiao)費、公用事業的估(gu)值相對A股(gu)(gu)/美股(gu)(gu)在(zai)歷史分位(wei)處于低位(wei)區間(jian)，恒生科技性價比(bi)仍然較好。在(zai)外(wai)部流動性改善和資金流入的支撐下，港(gang)(gang)股(gu)(gu)后續行(xing)情仍然可期。推(tui)薦繼(ji)續配(pei)置港(gang)(gang)股(gu)(gu)科技ETF（513020）、港(gang)(gang)股(gu)(gu)通50ETF（159712）。

（4）光(guang)伏(fu)50ETF（159864）今日上漲3.73%。上周(zhou)，伴(ban)隨17家多晶硅主導企(qi)業(ye)聯合平臺即將(jiang)搭建，產(chan)(chan)(chan)業(ye)供給側改革迎來實質性(xing)進展，收(shou)(shou)儲(chu)或(huo)有實質進展落地(di)。基本面(mian)：近期(qi)光(guang)伏(fu)主產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈公司三季報(bao)顯示(shi)，虧損環比持續收(shou)(shou)窄，多家龍頭企(qi)業(ye)2025年Q3業(ye)績超預期(qi)。政策面(mian)，“十五五”規(gui)劃建議提到統(tong)一(yi)市場基礎(chu)制度規(gui)則，破(po)除地(di)方保護和市場分割，綜合整治“內(nei)卷式”競爭。“政策支持+市場化出(chu)清+技術迭代”三大要素將(jiang)支撐產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈重回健(jian)康經營通道。年底或(huo)為“反內(nei)卷”政策執行情況的重要觀察時點，硅料(liao)收(shou)(shou)并購方案、限產(chan)(chan)(chan)限銷政策等有望逐步落地(di)。感興(xing)趣的投資者(zhe)可(ke)持續關注光(guang)伏(fu)50ETF（159864）。

（5）進入(ru)四(si)季度(du)，科(ke)技(ji)成長(chang)做多(duo)情緒反復，市(shi)場波動幅度(du)加大，權(quan)(quan)益風險(xian)偏好有(you)所回落，部(bu)分資金選擇“由攻轉守”。同時紅(hong)(hong)(hong)利指(zhi)數中(zhong)資源權(quan)(quan)重高(gao)，對煤炭/油氣等階段性領漲(zhang)更(geng)敏(min)感。展望后市(shi)：短期(qi)看，大盤震蕩期(qi)紅(hong)(hong)(hong)利風格配置性價比凸(tu)顯(xian)。長(chang)期(qi)看，新“國九條”指(zhi)引疊加無(wu)風險(xian)收益率下行，紅(hong)(hong)(hong)利類資產(chan)顯(xian)現出較高(gao)的配置價值。紅(hong)(hong)(hong)利國企ETF（510720）和現金流ETF（159399）可月(yue)月(yue)評估分紅(hong)(hong)(hong)，建議持續(xu)關注。

注(zhu)：如提(ti)及(ji)個(ge)股僅供參考(kao)，不(bu)(bu)代表(biao)投資建(jian)(jian)議。指(zhi)數(shu)(shu)/基金(jin)(jin)短(duan)期漲跌幅(fu)及(ji)歷(li)史表(biao)現(xian)僅供分析參考(kao)，不(bu)(bu)預示未來表(biao)現(xian)。市場觀點隨市場環(huan)境變(bian)化(hua)而變(bian)動，不(bu)(bu)構成(cheng)(cheng)(cheng)任何投資建(jian)(jian)議或承諾(nuo)。文(wen)中(zhong)提(ti)及(ji)指(zhi)數(shu)(shu)僅供參考(kao)，不(bu)(bu)構成(cheng)(cheng)(cheng)任何投資建(jian)(jian)議，也不(bu)(bu)構成(cheng)(cheng)(cheng)對基金(jin)(jin)業績的預測和保證(zheng)。如需購(gou)買相關基金(jin)(jin)產(chan)品，請(qing)選擇與風險(xian)(xian)等級(ji)相匹(pi)配的產(chan)品。基金(jin)(jin)有風險(xian)(xian)，投資需謹慎。