每經(jing)記(ji)者(zhe)｜袁園    每經(jing)編(bian)輯｜黃博文    

11月7日，每日經濟(ji)新聞主(zhu)辦的“2025金融發(fa)展年會”在北京召(zhao)開(kai)。全國(guo)社保基(ji)金理事會原副(fu)理事長王忠民(min)發(fa)表了題為“低息差時代的金融強(qiang)國(guo)之(zhi)路”的主(zhu)題演講。

全國社保基金理事會原副理事長王忠民 圖片來源：活動主辦方

王(wang)忠民表(biao)示，在(zai)當前低(di)利(li)率環境(jing)下，無(wu)風險(xian)資產的利(li)差收(shou)窄，吸引力下降(jiang)。這促(cu)使投資者為增厚收(shou)益而重新進(jin)行資產配置(zhi)，將高風險(xian)資產作為主要的配置(zhi)方向，進(jin)而驅動高風險(xian)資產快速(su)成長。

“‘9·24’新政之時，中(zhong)國(guo)人民銀行推出支持證券市場快速發展的央行級政策，通過互換便利、回購增持再貸款等工具，為市場提供更充足的流動性和更低成本的資金支持。”王忠民表示，這一政策帶來了關鍵變化：低息差環境下，無風險、低收益資產的吸引力持續下降，高風險資產成為收益成長和資產配置的核心流向。這意味著，低息差時代的資產管理核心就是向風(feng)險要收益(yi)、向風(feng)險要資產配置(zhi)。

在息差持續收窄的背景下，商業銀行的盈利模式已發生根本轉變。王忠民(min)表示，傳(chuan)統(tong)“存款—貸款”模式難以為(wei)繼，基于權益端的資(zi)產管理(li)業務成(cheng)為(wei)新的核心(xin)競爭力。當前，銀行(xing)的(de)新(xin)業務布局集(ji)中在三大方(fang)向：一(yi)是(shi)(shi)理(li)財子公(gong)司、私(si)人銀行(xing)業務的(de)深耕；二是(shi)(shi)資產托(tuo)管(guan)業務的(de)規模拓展(zhan)；三是(shi)(shi)投(tou)貸聯動模式的(de)創新(xin)，通過(guo)參與(yu)私(si)募股(gu)權基金、依托(tuo)資產信(xin)息開(kai)展(zhan)針對性貸款。

“這些變化本(ben)質上都(dou)是適應高(gao)風(feng)險時(shi)代(dai)的(de)必(bi)然(ran)選擇。對于(yu)資產管理人而言，超額(e)回報的(de)核心(xin)同樣來自對風(feng)險的(de)駕馭。”王(wang)忠民表示(shi)，新(xin)時(shi)代(dai)的(de)風(feng)險邏輯包含(han)兩個(ge)核心(xin)層面，即風(feng)險管理和風(feng)險投資，二者共同構成資管行業的(de)新(xin)的(de)底層邏輯。

具體來看，傳統金融的邏輯是將實體經濟的風險轉化為流動性，通過交易實現資產融通與風險轉移、緩釋；當下，金融機構更需要管理和轉移自身的風險，期貨、量化交易等工具應運而生。而風險投資的核心邏輯則是分散投資與收益覆蓋，這種模式的關鍵在于由社會資本(ben)、政(zheng)府資本(ben)和民間資本(ben)共(gong)同承擔高失敗風險，通過少數成功項目的爆發式增長(chang)，推(tui)動市(shi)場進(jin)步(bu)、創業者涌現和基金資產(chan)增值。

“‘無限風光(guang)在(zai)(zai)險(xian)峰’，這句話精準概括了當前(qian)的(de)(de)資管邏輯——無風險(xian)的(de)(de)領域早已沒有超額回(hui)報(bao)空間，唯有在(zai)(zai)風險(xian)中識別機會、構建機制，才能實現資產與社會的(de)(de)雙重成長。”王忠民表示(shi)，當前(qian)，金融(rong)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)“五篇大文章”，本質上就(jiu)是(shi)通(tong)過承擔科創(chuang)等(deng)領域的(de)(de)必(bi)要風險(xian)，規(gui)避可控風險(xian)，最終(zhong)推動社會經濟發展和(he)技術(shu)進(jin)步。這一邏輯已體現在(zai)(zai)銀行(xing)(xing)、保(bao)險(xian)、證券等(deng)各類金融(rong)機構的(de)(de)業(ye)務(wu)中，風險(xian)回(hui)報(bao)在(zai)(zai)資產超額回(hui)報(bao)中的(de)(de)占比越來越高。

王忠民表示，未來資(zi)(zi)產管理(li)的核心(xin)能力將是“風(feng)(feng)險(xian)智(zhi)慧(hui)”，即精準識別風(feng)(feng)險(xian)、有(you)效管理(li)風(feng)(feng)險(xian)、勇敢承擔(dan)風(feng)(feng)險(xian)。唯有(you)如(ru)此，才能在日日革新(xin)、節節攀升的時代(dai)中，為(wei)資(zi)(zi)產受(shou)益人創造歷史性的資(zi)(zi)產增(zeng)長，為(wei)社(she)會帶來技術進(jin)步與福(fu)利(li)增(zeng)長。

封面圖片來源：活動主辦方