每經(jing)記者｜肖(xiao)芮冬(dong)    每經(jing)編輯(ji)｜趙云    

剛過去的交易周（11月10日至14日），A股市場既有驚喜，也(ye)有驚嚇。

好消息是，前4天(tian)震蕩上行，滬(hu)指連(lian)續(xu)創(chuang)出新高。

周五(wu)之前，創(chuang)業板也看似開啟了觸底(di)反彈(dan)。

壞消(xiao)息(xi)是(shi)，周五一(yi)波下殺，抹去了包括滬指在內(nei)的(de)許多股指的(de)周內(nei)漲幅。

月(yue)線來看，9月(yue)迄今，萬得(de)全A指數的底(di)部仍在抬(tai)升，但尚未創出新高。

這說明，市場(chang)近期雖然不弱(ruo)，“慢牛”趨勢也未被破壞，但向上(shang)動能繼續減退——每一點突破都帶來(lai)較多“疲勞值”，需(xu)要反復回踩、蓄勢才(cai)能勉力維持。

以滬指為例(li)，本周4000點關口成(cheng)了(le)“收費站”“停車(che)場”，不論在這一關口進出或“躺平”，被“扣費”的股民都在增多；持(chi)有(you)科技股的股民(min)體感(gan)則會(hui)更(geng)差。

其影(ying)響也有兩方面：

一是，市場各(ge)方對“震蕩(dang)”的(de)共識得到強化，短期變得謹(jin)慎、求(qiu)穩，那么大盤就真(zhen)的(de)更有(you)可能震蕩(dang)或向(xiang)下回落；

二是，隨著更(geng)多(duo)持(chi)籌(chou)者(zhe)的成(cheng)本線(xian)因換手而(er)抬升，4000點附近將形成(cheng)新的籌(chou)碼密(mi)集區。長遠來看(kan)，等(deng)到后續(xu)市場結(jie)束(shu)震蕩、正式上(shang)攻(gong)時，壓力(li)反而會變小。

因此，擺在(zai)大家(jia)面前的(de)，仍是一道被反復問及的(de)選(xuan)擇題：

你(ni)還相信“慢牛”嗎？

如果你仍然樂觀，那么參考周五復盤時我們提到(dao)的——近兩(liang)個(ge)多(duo)月，A股“周五跌(die)”是常態，但多(duo)數時候(hou)對應著“周一(yi)漲(zhang)”作為修(xiu)復(fu)。

近(jin)期(qi)主流機構觀點(dian)，也是相(xiang)信(xin)的。如華金證券研報(bao)表示(shi)：

短期經濟(ji)和盈利可能延(yan)續弱修復趨勢。一是(shi)短期(qi)經濟仍可能(neng)維持偏弱修(xiu)復的趨勢(shi)。二(er)是(shi)短期(qi)企(qi)(qi)業盈利(li)可能(neng)繼續(xu)處于(yu)回升周期(qi)中：首(shou)先(xian)，10月PPI同比(bi)增(zeng)速降幅繼續(xu)收窄，企(qi)(qi)業盈利(li)同比(bi)增(zeng)速短期(qi)可能(neng)繼續(xu)改(gai)善；其次，全A三季(ji)報盈利(li)同比(bi)增(zeng)速較中報繼續(xu)回升。

短期流動性可能維持寬松。一是短(duan)期(qi)海外(wai)降(jiang)息預期(qi)下降(jiang)，但國內宏觀(guan)流動性可(ke)能維持寬松。二是短(duan)期(qi)股市資金可(ke)能流入(ru)放緩。

短期風險偏(pian)好可能(neng)偏(pian)中性。一是短(duan)期(qi)穩增長政(zheng)策預期(qi)仍對風(feng)險偏(pian)好有一定支撐。二是美聯儲12月降息預期(qi)下(xia)降，全球市場(chang)情緒偏(pian)謹(jin)慎(shen)。

德(de)邦證券(quan)則認(ren)為(wei)，周五防御板塊(kuai)上漲，科技(ji)成長深度回調，題材(cai)風(feng)格(ge)活躍。根據最新披(pi)露金融(rong)數據，10月(yue)M1增速(su)-M2增速(su)為(wei)-2.0%，自今年5月(yue)回升以來首次回落。

同(tong)時其(qi)認(ren)為，（周五的盤(pan)面受）外(wai)部因素影響居多，美聯儲12月議息會議臨近(jin)，鷹派表態或持續壓制風險偏好，需警惕(ti)美股科技股調整對A股的(de)傳導效應，短期大科技板塊或仍存在(zai)一定壓力，建議“紅利&微(wei)盤與科技為代表(biao)的產(chan)業趨勢板塊”維(wei)持綜合配置(zhi)思路，未(wei)來(lai)需重點關注(zhu)外部環(huan)境變化。

以及，周五市(shi)場成(cheng)(cheng)交額(e)回落至(zhi)2萬億心理關口以下，同樣需要關注流動性邊(bian)際變化，若全(quan)市(shi)場成(cheng)(cheng)交額(e)持續縮量至1.8萬億元(yuan)以下，市場反彈高(gao)度(du)或受(shou)限，需關注政(zheng)策(ce)對于(yu)經濟數據支持力(li)度(du)的(de)變化。

華西證券稱，市(shi)場處于(yu)尋找主線的(de)迷茫期。AI算力、半導體等熱門題材的持續性不(bu)強，同時(shi)新能(neng)源、化工等線索尚未(wei)立穩，后續題材行情或(huo)仍以輪動為主。同時(shi)，9月以來(lai)的震(zhen)蕩仍在持續，紅利品種或(huo)受益于避險情緒醞(yun)釀。此外，考(kao)慮到市場對消(xiao)費、順周期板塊預(yu)期偏(pian)弱，其(qi)對邊際(ji)利好較為敏感。若后續出(chu)臺增量政策，或(huo)11月通脹、經濟等數據出(chu)現修復跡象，相(xiang)關品種有(you)望迎來(lai)資金流入。

而從消息面來看，這個(ge)周末(mo)與下周周中，并不缺乏(fa)能夠影響市場情緒或盤面的(de)事件。

周(zhou)末：

《求是》雜志發表重要文章《因地制宜發展新(xin)質生產力》

國(guo)常會重磅部署：事關“兩(liang)重”建設、促消費

中央廣播電視總臺旗下新媒體賬號“玉淵譚天”：中方已做(zuo)好對日實質反制準備

市(shi)場監管總局公布《互聯網平臺反壟斷合規指引（征求意見稿）》

市場(chang)方面

中信證券(quan)：宇樹科(ke)技，IPO輔導完成

合富中國(guo)：14個交易日(ri)累計漲幅256% 下周一(yi)起停牌核查

工(gong)業(ye)富聯：GB300在第三(san)季(ji)度(du)實現量產 與客戶(hu)在CPO與1.6T交換機聯合開發(fa)并取得(de)訂單

天孚(fu)通信：控股股東天孚(fu)仁和擬(ni)詢價(jia)轉讓850萬(wan)股 占總(zong)股本1.09%

下(xia)周(zhou)的大事(shi)件，則主要聚焦周(zhou)四。

周一，11月17日(ri)

2025中國(guo)(guo)國(guo)(guo)際光伏與儲能大會將在成都舉(ju)行(xing)

大會(hui)聚焦(jiao)“風光(guang)儲氫電充”等(deng)新(xin)能源、新(xin)材料、新(xin)裝備產(chan)(chan)業鏈資源、技術、人才優勢，以會(hui)議論(lun)壇(tan)、展(zhan)覽(lan)展(zhan)示(shi)、投資促進為(wei)核心(xin)，預計展(zhan)覽(lan)展(zhan)示(shi)面(mian)積近6萬平(ping)方米(mi)，覆蓋光(guang)伏(fu)、儲能、氫能、智能運維、應(ying)用場景等(deng)新(xin)能源全產(chan)(chan)業鏈，吸引通(tong)威、華(hua)為(wei)數字能源、陽光(guang)電源、美科股份、京運通(tong)等(deng)產(chan)(chan)業鏈各(ge)環節約5000家企業參會(hui)、參展(zhan)，集(ji)中展(zhan)示(shi)光(guang)伏(fu)、儲能、運維等(deng)領域的創新(xin)成果(guo)。

周三，11月19日

2025數據存(cun)儲產業(ye)大會將在廣州舉辦(ban)

本次(ci)大會(hui)以“聚力(li)存儲新生態(tai)，共筑 AI新未來”為核心主(zhu)題

摩爾線(xian)程首(shou)次公開發行股票(piao)初步詢價日為(wei)11月19日，申購日為11月24日

周四，11月20日

當地(di)時(shi)間19日盤后(hou)（北京(jing)時(shi)間20日凌(ling)晨），英偉(wei)達發布Q3財報(bao)

分析認為，這份財報或成(cheng)為檢驗AI交易是否還有(you)上漲空間的關(guan)鍵指(zhi)標。

瑞銀研報稱(cheng)，盡管面臨對(dui)華出(chu)口限制的(de)阻力，但預計英(ying)偉(wei)達將(jiang)(jiang)再次交出(chu)超預期的(de)第三(san)季度業(ye)績。目(mu)(mu)前，該行維持對(dui)英(ying)偉(wei)達的(de)“買入”評級，目(mu)(mu)標價(jia)為235美元。華爾街分析師(shi)普遍預期，英(ying)偉(wei)達Q3營收(shou)將(jiang)(jiang)達到(dao)546億美元，同比增長約55%，每股收(shou)益為1.23美元，同比增長52%。

11月(yue)LPR利率報(bao)價

LPR自今年(nian)5月下降以來(lai)，已連(lian)續5個月維持(chi)不變。

但市(shi)場仍有預期，年底前可能下調。

東(dong)方金(jin)誠研(yan)報稱，可以(yi)看到，9月末以(yi)來5000億新(xin)型政策(ce)性金融工具加快推(tui)進，10月進一步(bu)安排5000億元地方政府(fu)債(zhai)務結存限額，用于化解存量債(zhai)務及擴大有(you)效投資，穩(wen)增(zeng)長政策(ce)正在加力(li)。其判斷，年底前(qian)在大力(li)提(ti)振內需、“采取有(you)力(li)措施(shi)鞏固房地產市場止跌回穩(wen)態勢”過程中(zhong)，政策(ce)利率及LPR報價(jia)有(you)下調空(kong)間。

周五，11月21日

股指期貨交割日(ri)

在臨近交割(ge)日時，投資者(zhe)需密切關注標的(de)指(zhi)數(shu)的(de)走勢，特別是在最后(hou)交易日的(de)最后(hou)兩小(xiao)時。因為(wei)這(zhe)兩小(xiao)時的(de)指(zhi)數(shu)波(bo)動(dong)將直接影響到交割(ge)結算價，進而影響投資者(zhe)的(de)盈虧。

封面圖(tu)片來源：圖(tu)片來源：每日經濟新(xin)聞(wen) 文(wen)多 攝