每(mei)經編輯｜金冥羽 向江林    

據央視(shi)財經，日前披露(lu)的監管文件(jian)顯示，今年第三季度“股神”沃倫·巴菲特執(zhi)掌的伯(bo)克希爾(er)·哈撒(sa)韋公司繼續大量拋售蘋果公(gong)司(si)的股票，并(bing)買(mai)入谷歌母(mu)公(gong)司(si)Alphabet價(jia)值(zhi)43億美(mei)元（約合人民幣305.3億元）的股份。除了減持蘋果公司的股份(fen)，今年(nian)第三季度伯克希爾(er)·哈撒韋公(gong)司(si)還(huan)減持了美國銀行、電信運營威瑞信，以(yi)及(ji)醫療(liao)保健公(gong)司(si)達維塔的股份(fen)。

據悉(xi)，沃倫·巴菲特即將于今年(nian)年(nian)底將首席執行官(guan)一(yi)職交予格(ge)雷格(ge)·阿貝爾，他(ta)曾對自己沒有及(ji)早對谷歌進行投(tou)資表示遺憾。

繼(ji)續減持(chi)蘋(pin)果

11月15日，伯克(ke)希爾·哈撒韋公布(bu)了第三(san)季度的13F報告。

報告顯示，截至(zhi)第三(san)季(ji)度末，伯克希爾共持有(you)41只股票，總持倉(cang)市值為(wei)2670億美(mei)元(yuan)(yuan)，較前一季(ji)度的2580億美(mei)元(yuan)(yuan)有(you)所提升，提升幅度為(wei)3.4%。

伯克希爾在(zai)該(gai)季度(du)增持(chi)6只股(gu)(gu)票，減(jian)持(chi)5只股(gu)(gu)票，同(tong)時(shi)新建(jian)倉1784萬股(gu)(gu)谷歌股(gu)(gu)票，清倉了美國四大房地產開發(fa)商之一(yi)D.R.霍頓公司（D.R. Horton）的股(gu)(gu)票。

在這個(ge)科(ke)技(ji)股驅動的美股牛市中(zhong)，伯克希爾哈撒(sa)韋公(gong)司已(yi)連續12個季(ji)度凈賣(mai)出股(gu)票。

這或許反映(ying)出巴菲特對(dui)于(yu)美股高估值(zhi)的(de)擔憂(you)。巴菲特曾經(jing)(jing)最青睞的(de)一項(xiang)股市(shi)估值(zhi)指標(biao)——即美國所有公(gong)開交易(yi)股票的(de)總市(shi)值(zhi)與美國國民生產總值(zhi)（GNP）之比——目前已經(jing)(jing)攀升至歷史(shi)新(xin)高，達到(dao)了他(ta)曾形(xing)容為“玩火”的(de)水平。

蘋(pin)果仍然是其第一(yi)大持(chi)(chi)倉(cang)，持(chi)(chi)倉(cang)市值約為606.6億美元，但是伯克希爾該季度(du)的蘋(pin)果持(chi)(chi)倉(cang)已(yi)經從2.8億股降至2.382億股，目前已(yi)出售(shou)了(le)其曾持(chi)(chi)有的9.05億股中的近(jin)四分(fen)之三。截至目前，蘋果(guo)在伯克希爾投資組合中的占比已經從之前的50%以上降(jiang)至22.69%。

在前(qian)十大持(chi)(chi)倉中(zhong)，伯克希爾(er)還減持(chi)(chi)了3719萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)美(mei)國銀行股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票，增持(chi)(chi)了429萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)安達(da)保險股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票。過去一(yi)年多來(lai)，伯克希爾(er)的(de)美(mei)銀持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)已經從去年中(zhong)的(de)10.3億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)降(jiang)至5.68億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，降(jiang)幅(fu)接近45%。

建倉谷歌(ge)母公司Alphabet

除了(le)減持(chi)蘋果，伯(bo)克(ke)希爾(er)在科技行(xing)業投資的(de)另一個引人注目的(de)舉動，就是新建倉(cang)1784萬股谷歌母公司Alphabet的(de)股票，使(shi)之一躍成為其(qi)第十大股票。

考(kao)慮到巴菲特傳統的價(jia)值投資理念以及他(ta)對高增長(chang)科技股的謹慎態度，這一(yi)舉動令人驚訝。不過外界(jie)猜(cai)測，此次建(jian)倉(cang)Alphabet的行為很可(ke)能是由(you)伯(bo)克希(xi)爾哈(ha)撒韋公司的投(tou)資經理托德(de)·庫姆斯（Todd Combs）或泰德(de)·韋施(shi)勒（Ted Weschler）進行的。

相(xiang)比于(yu)巴菲特，他們(men)二人在科(ke)技股(gu)領(ling)域(yu)顯然更為活(huo)躍，其中一人曾在2019年投(tou)資亞馬遜。而直至今天，伯克希(xi)爾哈(ha)撒韋公司仍然持有價值22億(yi)美元的亞馬遜股(gu)票。

今年以來，Alphabet一直(zhi)是美股市場上(shang)的(de)(de)最大贏家。隨著人(ren)工智能熱潮(chao)推動(dong)Alphabet云業務的(de)(de)穩健(jian)增長，該公(gong)司股價(jia)已經累計上(shang)漲了46%。在(zai)成為伯克希爾第(di)十大持倉股票后，公司(si)(si)周五盤后漲超(chao)(chao)(chao)4%。公司(si)(si)最新財報業(ye)績也(ye)持續超(chao)(chao)(chao)出(chu)市場(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)。三季度公司(si)(si)總(zong)營收錄(lu)得1023.46億(yi)美元(yuan)，同比增長16%，超(chao)(chao)(chao)出(chu)華(hua)爾街預(yu)(yu)期(qi)(qi)20億(yi)美元(yuan)。分(fen)業(ye)務線(xian)也(ye)全面超(chao)(chao)(chao)預(yu)(yu)期(qi)(qi)，攤(tan)薄(bo)每(mei)股收益為2.87美元(yuan)，也(ye)大幅(fu)超(chao)(chao)(chao)過了預(yu)(yu)期(qi)(qi)。

2018年，巴菲(fei)特(te)曾承(cheng)認，盡管他過去早已洞悉(xi)谷(gu)歌(ge)的(de)廣告(gao)潛力，卻(que)未(wei)能及早投資，這讓他“錯失良機(ji)”。巴菲(fei)特(te)所(suo)說(shuo)的(de)“洞悉(xi)谷(gu)歌(ge)廣告(gao)潛力”，指的(de)是伯克(ke)希(xi)爾(er)哈撒(sa)韋旗下的(de)汽車保(bao)險公(gong)司(si)Geico與谷(gu)歌(ge)的(de)合(he)作(zuo)——Geico是谷(gu)歌(ge)的(de)早期客戶，當時每(mei)有人點(dian)擊(ji)谷(gu)歌(ge)廣告(gao)，Geico就要(yao)向(xiang)谷(gu)歌(ge)支付(fu)10美(mei)元。

“我見過這款(kuan)產品的效(xiao)果，也知道它的利潤率，”巴菲特當時稱，“但我對(dui)科技了解(jie)不夠，不知道它是否真的能終結(jie)這場競爭。”

權力交(jiao)接(jie) 風(feng)格(ge)改變

巴(ba)菲特今年年底將辭任公司CEO的(de)職(zhi)務。五天前(qian)，巴菲(fei)特曾發表(biao)(biao)任(ren)內最后一封(feng)公(gong)開(kai)信。該信不僅表(biao)(biao)達了(le)對接任(ren)者格(ge)雷格(ge)·阿貝(bei)爾(er)的(de)信任(ren)，并且(qie)對伯克(ke)希爾(er)的(de)前(qian)景表(biao)(biao)達了(le)樂觀。巴菲(fei)特認為，伯克(ke)希爾(er)公(gong)司(si)的(de)權(quan)力結構(gou)可以承受(shou)幾乎(hu)任(ren)何經濟環境變(bian)化。

“伯克希爾發生(sheng)災難性災難的可能(neng)性比我所(suo)知道的任(ren)何一家企業都要(yao)小(xiao)。”巴菲特說。

截至三(san)季度末，伯克希爾(er)持有創紀(ji)錄(lu)的(de)(de)3816億美元現金。不過，巴菲特承認，伯克希爾(er)的(de)(de)龐大規(gui)模既是它的(de)(de)優勢，也有它的(de)(de)局限。“總(zong)體而言，伯克希爾(er)旗下企業的(de)(de)前(qian)景略好于(yu)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)，其(qi)中(zhong)有幾(ji)家不相(xiang)關但(dan)規(gui)模可(ke)觀的(de)(de)公司(si)。然而，十年或(huo)二十年后(hou)，會有很多(duo)公司(si)比(bi)伯克希爾(er)做得更好；我們的(de)(de)規(gui)模是有代價的(de)(de)。”他寫道。

而(er)對(dui)于公(gong)司股價表現，巴菲特(te)則十分淡定(ding)。巴菲特(te)說(shuo)：“我(wo)們(men)的股價會反(fan)復無常，偶爾會下跌50%左右，在目前管理(li)層的60年里，這種情況(kuang)已經發(fa)生過(guo)三次。不要絕望(wang)，伯(bo)克(ke)希爾的股票會回歸。”

伯克(ke)希爾公司今年股(gu)價(jia)并不(bu)盡(jin)如人意。盡(jin)管股(gu)價(jia)上漲(zhang)(zhang)近10%，但大幅(fu)跑輸基準業(ye)績標準——標普500指數16.7%的漲(zhang)(zhang)幅(fu)。

編輯|||金冥羽 向江林

校對|陳(chen)俊杰

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