每經評論員 杜宇

11月17日，盟科藥(yao)業（SH688373，前收盤價：7.13元，市(shi)值(zhi)：46.74億元）宣布終止與海(hai)鯨藥(yao)業的定增(zeng)事(shi)項，這場持續近兩個月的資本博弈最(zui)終以定增(zeng)計(ji)劃的落空告(gao)終。從定增(zeng)預案的高調推出到(dao)最(zui)終的戛然而止，背后折射出的不(bu)僅(jin)是(shi)公司內部(bu)股東之間的分(fen)歧，更(geng)是(shi)盟科藥(yao)業在發展道路上面臨的深層次挑戰(zhan)。

自(zi)9月22日(ri)披露定增(zeng)(zeng)預(yu)案以(yi)(yi)來(lai)，盟科藥(yao)業(ye)的(de)定增(zeng)(zeng)之(zhi)路便充滿波(bo)折(zhe)。公司(si)擬向(xiang)海(hai)鯨藥(yao)業(ye)定向(xiang)發行約1.64億(yi)股(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，募資10.33億(yi)元(yuan)，海(hai)鯨藥(yao)業(ye)將成(cheng)為公司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)。然而，第(di)一大股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)Genie Pharma的(de)強烈反對，使得這一計劃(hua)陷入僵局。盡管10月9日(ri)的(de)臨時股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)大會以(yi)(yi)超過(guo)(guo)80%的(de)贊成(cheng)票(piao)通(tong)過(guo)(guo)了定增(zeng)(zeng)計劃(hua)，但最終公司(si)董(dong)事會仍(reng)決(jue)定終止(zhi)定增(zeng)(zeng)，理由是持續推進可能影響(xiang)公司(si)穩健經(jing)營。

定(ding)(ding)增終止背后，是盟科(ke)藥業(ye)在公(gong)(gong)司(si)治理上(shang)的(de)(de)困(kun)境。作為一家無控(kong)股股東(dong)、無實控(kong)人(ren)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)，股東(dong)之間的(de)(de)利益分歧和意見沖突難以快速(su)協調(diao)。Genie Pharma的(de)(de)反(fan)對不僅基于對定(ding)(ding)增方案的(de)(de)質疑，更可能涉及對公(gong)(gong)司(si)未來發展(zhan)方向和控(kong)制權(quan)的(de)(de)爭奪。這種內部矛盾若(ruo)不能妥善(shan)解決，將嚴重(zhong)影響公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)決策效率和戰(zhan)略(lve)推進。

與此同時，盟科藥(yao)業的(de)核心產品康替唑胺(an)自(zi)2021年(nian)(nian)上(shang)市以(yi)(yi)來(lai)，銷售業績(ji)(ji)始終未能突(tu)破億(yi)元關口。受限(xian)于抗菌(jun)藥(yao)三級分級管(guan)理(li)制度(du)(du)以(yi)(yi)及(ji)激烈的(de)市場競爭，康替唑胺(an)的(de)市場放量(liang)緩慢，難以(yi)(yi)覆(fu)蓋(gai)公司的(de)運(yun)營(ying)成(cheng)本，導致公司過(guo)去(qu)四年(nian)(nian)累計(ji)虧損超(chao)13億(yi)元。盡(jin)管(guan)今年(nian)(nian)前(qian)三季度(du)(du)業績(ji)(ji)有所回(hui)暖(nuan)，但仍未實現(xian)盈利(li)，盈利(li)難題仍是公司亟待解(jie)決(jue)的(de)關鍵問題。

在股東分歧、核心產(chan)品困(kun)境的(de)多(duo)重挑(tiao)戰下，盟科藥業的(de)未來(lai)之(zhi)路(lu)充滿不確定性。然而，公司(si)也并非沒有機(ji)(ji)會。一方面，隨(sui)著多(duo)產(chan)品管線(xian)的(de)推進，公司(si)有望在抗感染領域形成(cheng)更豐富的(de)產(chan)品組合，提升市場競爭力；另一方面，公司(si)需要在公司(si)治理(li)上加強股東之(zhi)間的(de)溝通與協(xie)調，建立更加透明和高效的(de)決策(ce)機(ji)(ji)制(zhi)。

同時，公司(si)應積(ji)極尋求與戰略(lve)投資(zi)者的(de)(de)合作，提(ti)升核心產品的(de)(de)市(shi)場滲透率，加快(kuai)新產品的(de)(de)上市(shi)速(su)度(du)，以實現盈(ying)利目標。總(zong)之，定增(zeng)終止(zhi)只(zhi)是盟(meng)科藥業(ye)發展過(guo)程中的(de)(de)一個插曲。公司(si)未來的(de)(de)走向，將取(qu)決(jue)于其能否在內部治(zhi)理、產品布(bu)局(ju)和資(zi)金籌集(ji)上找到破局(ju)之道(dao)。