每經(jing)記者｜楊(yang)建    每經(jing)編(bian)輯｜何劍嶺    

圖(tu)片來源： 攝(she)圖(tu)網_400279948

今年(nian)來市場整體呈現出震蕩調整態(tai)勢，熱點匱乏并且可持(chi)續(xu)性差(cha)，導致投資難度較(jiao)大。在這(zhe)樣的行情下，私募基(ji)金的業績(ji)也(ye)迎(ying)來考(kao)驗。

數據顯示(shi)，截至5月9日(ri)，今年除(chu)了橋水(中(zhong)國)投資等(deng)10家(jia)百(bai)億(yi)(yi)私(si)募(mu)取(qu)得正收(shou)益外，近九成百(bai)億(yi)(yi)私(si)募(mu)業(ye)績(ji)虧損，甚至一些知(zhi)名(ming)私(si)募(mu)業(ye)績(ji)慘淡，平均虧損15%以(yi)(yi)上。在這種情況下，量化私(si)募(mu)難(nan)以(yi)(yi)獨善其(qi)身(shen)，多家(jia)百(bai)億(yi)(yi)級(ji)量化私(si)募(mu)旗下產(chan)品跌(die)破止損線(xian)。

另外，市場行情的(de)低迷也影響到了新私募(mu)基金的(de)發行備(bei)案(an)。數據顯示，4月備(bei)案(an)私募(mu)產品(pin)數量(liang)環比下降(jiang)31.96%；量(liang)化私募(mu)產品(pin)更(geng)是遇(yu)冷(leng)，百億量(liang)化私募(mu)產品(pin)備(bei)案(an)驟降(jiang)64%。

年內市場波動 九成百億私募虧錢

據(ju)私募排(pai)排(pai)網統計數據(ju)，截(jie)至5月9日，今年以(yi)來的(de)私募八大(da)策(ce)略(lve)中(zhong)只有管理(li)期(qi)貨(huo)策(ce)略(lve)取得正(zheng)收益，平均收益3.84%，其(qi)余策(ce)略(lve)均出現虧(kui)(kui)損(sun)。其(qi)中(zhong)事件驅動策(ce)略(lve)私募產品虧(kui)(kui)損(sun)最多，高(gao)達15.91%；其(qi)次為股票策(ce)略(lve)產品，虧(kui)(kui)損(sun)13.44%；宏觀策(ce)略(lve)產品虧(kui)(kui)損(sun)9.09%。

截至5月9日，有凈值更(geng)新的94家(jia)百億(yi)(yi)私(si)募(mu)今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)平均(jun)收(shou)益率為虧(kui)損(sun)12.72%，僅有10家(jia)百億(yi)(yi)私(si)募(mu)今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)取得正收(shou)益，占比僅為10.64%，也就是說，近九成(cheng)百億(yi)(yi)私(si)募(mu)今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)業(ye)績(ji)出現(xian)虧(kui)損(sun)。從回撤來(lai)(lai)(lai)看，今(jin)(jin)年(nian)已有18家(jia)百億(yi)(yi)私(si)募(mu)跌幅超20%，最(zui)大跌幅超30%。部(bu)分(fen)業(ye)內(nei)知名的私(si)募(mu)機構今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)的業(ye)績(ji)也較為慘(can)淡(dan)，一些(xie)頭部(bu)老牌百億(yi)(yi)私(si)募(mu)今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)虧(kui)損(sun)幅度(du)均(jun)在15%以(yi)(yi)(yi)上。

第(di)(di)三方數據顯示(shi)，從今(jin)(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)獲得(de)正(zheng)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)10家(jia)百(bai)億私募(mu)來(lai)看，收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率最高的(de)是(shi)(shi)洛書(shu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，今(jin)(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)取得(de)了(le)8.36%的(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)；玖瀛資(zi)(zi)產以(yi)(yi)(yi)5.20%的(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)位居第(di)(di)二。值得(de)注意的(de)是(shi)(shi)，橋水(shui)(中(zhong)國(guo))投(tou)(tou)資(zi)(zi)自從管理規模突破100億之(zhi)后(hou)，頻(pin)頻(pin)現(xian)身業績榜單前列。今(jin)(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)，橋水(shui)(中(zhong)國(guo))投(tou)(tou)資(zi)(zi)以(yi)(yi)(yi)4.76%的(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)位居百(bai)億私募(mu)第(di)(di)三，是(shi)(shi)其中(zhong)唯一一家(jia)外(wai)資(zi)(zi)百(bai)億私募(mu)。另(ling)外(wai)七家(jia)百(bai)億私募(mu)今(jin)(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率均(jun)不超過3%。

對于后市(shi)(shi)，北京星石投資今日在(zai)(zai)給《每日經(jing)濟新聞》記者回復(fu)(fu)的(de)(de)(de)郵(you)件(jian)中(zhong)指出(chu)，A股(gu)市(shi)(shi)場波動偏大的(de)(de)(de)原因可能在(zai)(zai)于投資者正在(zai)(zai)等待高(gao)頻(pin)(pin)數據(ju)對經(jing)濟回暖(nuan)的(de)(de)(de)驗證。整體看(kan)，影響市(shi)(shi)場筑底反轉的(de)(de)(de)主要因素集中(zhong)在(zai)(zai)國內(nei)，包括(kuo)國內(nei)疫情變化、復(fu)(fu)產復(fu)(fu)工進程和信用擴張節(jie)奏等。目前來(lai)看(kan)，這幾點(dian)對股(gu)市(shi)(shi)情緒(xu)的(de)(de)(de)影響都出(chu)現了較為積極的(de)(de)(de)變化。我(wo)們認為，當高(gao)頻(pin)(pin)數據(ju)對國內(nei)經(jing)濟回暖(nuan)形成驗證后，市(shi)(shi)場信心將出(chu)現較大修復(fu)(fu)，有望迎來(lai)股(gu)市(shi)(shi)向上的(de)(de)(de)中(zhong)期(qi)拐(guai)點(dian)。

多家百億級量化私募旗下產品跌破止損線

面對今年(nian)(nian)A股(gu)市場的回(hui)調，本該在震(zhen)蕩行情中大顯(xian)身手的量化私(si)募基金(jin)也難(nan)以(yi)避免地出現(xian)凈(jing)值大幅回(hui)撤(che)。據第三方平(ping)臺數據顯(xian)示，今年(nian)(nian)以(yi)來截(jie)至5月9日，有(you)業績展示的量化私(si)募基金(jin)產品中，合(he)計404只產品的凈(jing)值低于0.8元的傳統預警線(xian)，其中235只產品單(dan)位凈(jing)值低于0.75元。

另(ling)外，有業(ye)績記錄的(de)29家百(bai)億(yi)級(ji)量化(hua)私(si)募，年內(nei)整體收(shou)益(yi)為(wei)虧(kui)損10.78%。其中僅(jin)有5家實現(xian)正收(shou)益(yi)，占比為(wei)17.24%。百(bai)億(yi)級(ji)量化(hua)私(si)募年內(nei)最(zui)(zui)高收(shou)益(yi)為(wei)8.36%，最(zui)(zui)低收(shou)益(yi)為(wei)虧(kui)損22.25%。24家收(shou)益(yi)為(wei)負的(de)百(bai)億(yi)級(ji)量化(hua)私(si)募中，有19家年內(nei)收(shou)益(yi)回撤超過了10%。

據第三(san)方(fang)數據顯示，寬(kuan)投(tou)資(zi)(zi)產(chan)旗(qi)下合計(ji)4只產(chan)品單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)低于(yu)(yu)0.8元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)傳統預警(jing)線(xian)，其中寬(kuan)投(tou)信淮佳曦1號截至5月(yue)6日(ri)的(de)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)為(wei)0.6195元(yuan)(yuan)(yuan)；寬(kuan)投(tou)瑞安2號截至5月(yue)6日(ri)的(de)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)為(wei)0.7723元(yuan)(yuan)(yuan)；寬(kuan)投(tou)瑞安1號截至5月(yue)6日(ri)的(de)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)為(wei)0.7755元(yuan)(yuan)(yuan)。值(zhi)得注(zhu)意(yi)的(de)是，百億量化私(si)募靈均投(tou)資(zi)(zi)旗(qi)下合計(ji)有(you)14只產(chan)品單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)低于(yu)(yu)0.8元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)傳統警(jing)戒線(xian)；寧波(bo)幻(huan)方(fang)量化有(you)9只產(chan)品單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)低于(yu)(yu)0.8元(yuan)(yuan)(yuan)警(jing)戒線(xian)；啟林投(tou)資(zi)(zi)也有(you)15只產(chan)品的(de)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)低于(yu)(yu)0.8元(yuan)(yuan)(yuan)警(jing)戒線(xian)。

對此有(you)業內人士告訴(su)記(ji)者，由于量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)私(si)募(mu)(mu)基(ji)金與其(qi)他策略私(si)募(mu)(mu)產品存(cun)在(zai)著差異，所以預警線(xian)(xian)和清盤線(xian)(xian)設置也有(you)所不同。股(gu)票(piao)(piao)量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)多頭一(yi)般都是指(zhi)數(shu)增強產品為(wei)主，止損線(xian)(xian)跟傳(chuan)統的(de)股(gu)票(piao)(piao)量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)沒什么區別，基(ji)本上都是0.7元左右(you)，而量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)對沖(chong)產品止損線(xian)(xian)一(yi)般在(zai)0.85元左右(you)。某百億量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)私(si)募(mu)(mu)人士今日在(zai)微信采訪中告訴(su)記(ji)者，觸及預警線(xian)(xian)的(de)主要還是指(zhi)數(shu)增強產品，因為(wei)指(zhi)數(shu)增強產品是股(gu)票(piao)(piao)多頭類產品，不加對沖(chong)，當市場(chang)單(dan)邊下(xia)跌的(de)時(shi)候超(chao)額(e)收益就(jiu)比(bi)較(jiao)難(nan)做，再(zai)加上對標指(zhi)數(shu)的(de)BETA損失(shi)，回(hui)撤(che)相對中性產品就(jiu)大一(yi)些，CTA和中性產品今年回(hui)撤(che)就(jiu)沒那(nei)么大。

當市場出(chu)現極端(duan)情況(kuang)時，部分基金產(chan)品(pin)因(yin)為預(yu)警(jing)(jing)線和(he)止損(sun)線的(de)設(she)定(ding)可能會導致被動(dong)降倉。量(liang)化私募巨頭(tou)明汯投資今日在微信(xin)采訪中告訴記者：“我們(men)其實一直都明確反對(dui)(dui)量(liang)化多頭(tou)產(chan)品(pin)設(she)置預(yu)警(jing)(jing)線和(he)止損(sun)線，如(ru)果非設(she)不(bu)可的(de)話，我們(men)一般建議0.65（止損(sun)線）/0.7（預(yu)警(jing)(jing)線）。對(dui)(dui)此我們(men)內部是有評估(gu)的(de)，除非十年難一遇的(de)市場極端(duan)情況(kuang)，一般不(bu)太(tai)可能去觸碰到0.65/0.7。隨著(zhu)未(wei)來(lai)我們(men)和(he)渠(qu)道合作越來(lai)越深入，不(bu)設(she)預(yu)警(jing)(jing)線/止損(sun)線類(lei)型產(chan)品(pin)占比會越來(lai)越高，由(you)此形成正循環。”

厚石天成總經理侯延(yan)軍今(jin)(jin)日在微信采(cai)訪(fang)中告訴(su)記者，震(zhen)蕩市(shi)是(shi)否更有利(li)于量(liang)(liang)化策(ce)略(lve)(lve)私募，這個問(wen)題不能一刀切。量(liang)(liang)化策(ce)略(lve)(lve)是(shi)多種不同(tong)策(ce)略(lve)(lve)的(de)統(tong)稱，從事(shi)股(gu)票(piao)類量(liang)(liang)化的(de)策(ce)略(lve)(lve)，除了嚴(yan)格(ge)的(de)量(liang)(liang)化對沖(chong)策(ce)略(lve)(lve)，其(qi)他策(ce)略(lve)(lve)仍然和股(gu)票(piao)市(shi)場高(gao)度相關。去年底(di)到今(jin)(jin)年初的(de)市(shi)場下行，大部分量(liang)(liang)化股(gu)票(piao)策(ce)略(lve)(lve)也受到了傷害。而大部分量(liang)(liang)化策(ce)略(lve)(lve)的(de)預(yu)警線偏高(gao)，這也使(shi)得(de)預(yu)警后的(de)操作難度加大。

年內百億量化私募產品備案數量同比驟降64%

當市場出現調(diao)整缺乏(fa)賺錢效應，在(zai)一(yi)定程(cheng)度上(shang)也會影響(xiang)投資者的(de)入(ru)市熱情，行情的(de)不景氣(qi)也影響(xiang)到新基(ji)(ji)金(jin)備(bei)案(an)。私(si)(si)(si)募(mu)(mu)排(pai)(pai)排(pai)(pai)網數據顯示，4月(yue)(yue)只(zhi)(zhi)有(you)2276只(zhi)(zhi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)完成(cheng)備(bei)案(an)登(deng)記，與3月(yue)(yue)份的(de)3345只(zhi)(zhi)相比，環比下降31.96%。具體來看，4月(yue)(yue)份共有(you)41家(jia)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)機構(gou)備(bei)案(an)基(ji)(ji)金(jin)數量(liang)在(zai)5只(zhi)(zhi)及以上(shang)，有(you)8家(jia)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)管理人備(bei)案(an)基(ji)(ji)金(jin)超過10只(zhi)(zhi)。阿巴馬資產(chan)(chan)的(de)備(bei)案(an)產(chan)(chan)品數量(liang)排(pai)(pai)名第一(yi)，4月(yue)(yue)共備(bei)案(an)24只(zhi)(zhi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)，今年累計(ji)備(bei)案(an)74只(zhi)(zhi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)。

值得注意的(de)是(shi)，雖然4月(yue)份私募整(zheng)體備(bei)案環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)31.96%，但是(shi)從量(liang)化(hua)(hua)私募備(bei)案情(qing)況(kuang)來(lai)看，下(xia)滑幅(fu)度更大，尤其是(shi)百億量(liang)化(hua)(hua)私募。截至(zhi)4月(yue)底，2021年(nian)至(zhi)今一共成立了(le)8733只(zhi)股票量(liang)化(hua)(hua)產(chan)(chan)品，其中今年(nian)以來(lai)成立了(le)1391只(zhi)股票量(liang)化(hua)(hua)產(chan)(chan)品，較(jiao)去年(nian)同期(qi)的(de)1839只(zhi)相(xiang)比(bi)，降(jiang)幅(fu)為(wei)24.36%。百億私募2021年(nian)至(zhi)今一共成立了(le)3615只(zhi)股票量(liang)化(hua)(hua)產(chan)(chan)品，今年(nian)來(lai)成立了(le)277只(zhi)， 較(jiao)去年(nian)同期(qi)的(de)771只(zhi)相(xiang)比(bi)，降(jiang)幅(fu)高達64.07%。

記(ji)者注意到(dao)，量(liang)化(hua)私募不僅(jin)在(zai)產品發行上遇冷，在(zai)交易層面(mian)也出現了問題，從今(jin)(jin)年龍虎(hu)榜(bang)的量(liang)化(hua)席(xi)位交易量(liang)可一窺究竟。例如(ru)，被市場稱為(wei)“量(liang)化(hua)大(da)本營”的華鑫(xin)證券(quan)雖然今(jin)(jin)年仍保持相對活躍，但(dan)部(bu)分疑(yi)似量(liang)化(hua)私募聚集(ji)的營業部(bu)無論是(shi)上榜(bang)次數(shu)還是(shi)交易總額(e)都出現下降。據東方財富Choice數(shu)據顯示(shi)，依靠量(liang)化(hua)交易崛(jue)起的華鑫(xin)證券(quan)上海分公(gong)司(si)在(zai)2021年龍虎(hu)榜(bang)上榜(bang)次數(shu)3702次，以成(cheng)交金(jin)(jin)額(e)918.8億的成(cheng)績排名實力游(you)資第二位。但(dan)是(shi)今(jin)(jin)年以來截至5月11日，華鑫(xin)證券(quan)上海分公(gong)司(si)只上榜(bang)1076次，總成(cheng)交金(jin)(jin)額(e)僅(jin)為(wei)337.5億元。