每經記者｜曾劍(jian)    每經編輯(ji)｜梁梟    

在(zai)股(gu)權投(tou)資(zi)領域，鼎(ding)暉(hui)(hui)堪稱(cheng)是一個標(biao)桿(gan)。對(dui)蒙牛、雙匯(hui)等(deng)行(xing)業龍頭(tou)的(de)(de)投(tou)資(zi)，給鼎(ding)暉(hui)(hui)投(tou)資(zi)帶(dai)來了巨(ju)額的(de)(de)回報。在(zai)2022年胡潤百富(fu)榜(bang)上(shang)，鼎(ding)暉(hui)(hui)投(tou)資(zi)創始人(ren)、董事長，著名(ming)風險投(tou)資(zi)人(ren)吳尚志以110億元(yuan)的(de)(de)財富(fu)值排名(ming)第(di)564位。這也從(cong)側面(mian)反映出鼎(ding)暉(hui)(hui)投(tou)資(zi)的(de)(de)實力。不過，據最新公(gong)告(gao)披露，鼎(ding)暉(hui)(hui)系(xi)在(zai)A股(gu)上(shang)市公(gong)司新大洲A（SZ000571，股(gu)價2.57元(yuan)，市值20.92億元(yuan)）身上(shang)“栽了跟頭(tou)”。

據新大洲A7月14日(ri)晚披露(lu)，其第一大股東大連和升控股集團有限公司（以(yi)下簡稱和升集團）以(yi)不低于3300萬(wan)元(yuan)受讓相關資產(chan)和債權(quan)。《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到，和升集團的交易對(dui)手背后(hou)都有鼎暉系的身影。鼎暉方(fang)面當(dang)初對(dui)這(zhe)些(xie)資產(chan)和債權(quan)的投資成本超3億元(yuan)。

“虧本”甩賣部分資產？

據新大洲A公(gong)告，獲悉和升集(ji)團與天(tian)(tian)津(jin)鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧(ning)股權(quan)(quan)(quan)投(tou)資合(he)伙企(qi)業（有(you)(you)(you)限(xian)(xian)合(he)伙）（以(yi)下(xia)簡稱鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧(ning)）、天(tian)(tian)津(jin)鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)股權(quan)(quan)(quan)投(tou)資合(he)伙企(qi)業（有(you)(you)(you)限(xian)(xian)合(he)伙）（以(yi)下(xia)簡稱鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)）簽署了《權(quan)(quan)(quan)益轉讓協議》，由(you)和升集(ji)團以(yi)不低于3300萬元(yuan)(yuan)受讓鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧(ning)、鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)合(he)計持有(you)(you)(you)的深圳市尚(shang)衡(heng)冠通投(tou)資企(qi)業（有(you)(you)(you)限(xian)(xian)合(he)伙）（以(yi)下(xia)簡稱尚(shang)衡(heng)冠通）85.72%的合(he)伙分額，以(yi)及鼎暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧(ning)對(dui)黑(hei)龍(long)江恒(heng)陽(yang)農(nong)業集(ji)團有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡稱恒(heng)陽(yang)農(nong)業）享有(you)(you)(you)債權(quan)(quan)(quan)本金為1.9億元(yuan)(yuan)和1.6億元(yuan)(yuan)對(dui)應的兩筆債權(quan)(quan)(quan)。

鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)天(tian)寧(ning)、鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)天(tian)駿(jun)的(de)(de)背后都有鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)身影(ying)。國(guo)家企業信用信息公示(shi)系(xi)統顯示(shi)，鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)天(tian)寧(ning)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東有國(guo)投瑞銀資(zi)(zi)(zi)本、天(tian)津鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)穩豐(feng)股(gu)(gu)(gu)權投資(zi)(zi)(zi)基金合伙(huo)企業（有限合伙(huo)）（以(yi)下簡稱鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)穩豐(feng)）和鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)股(gu)(gu)(gu)權投資(zi)(zi)(zi)管理(li)（天(tian)津）有限公司(si)（即鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)投資(zi)(zi)(zi)）。鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)天(tian)駿(jun)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東為鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)穩豐(feng)和鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)投資(zi)(zi)(zi)。鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)穩豐(feng)的(de)(de)執行事務(wu)合伙(huo)人為鼎(ding)(ding)(ding)(ding)暉(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)投資(zi)(zi)(zi)。

從(cong)新大洲A披露的情況(kuang)來看(kan)，鼎暉(hui)系的這筆交易似乎(hu)并不劃(hua)算(suan)，因(yin)為其真(zhen)金白銀(yin)的投入在3億元以上。據了解，2016年3月，鼎暉(hui)天(tian)寧與恒(heng)陽農(nong)業(ye)簽(qian)訂(ding)《貸(dai)款(kuan)合同(tong)》，約定(ding)鼎暉(hui)天(tian)寧分(fen)兩期向(xiang)(xiang)恒(heng)陽農(nong)業(ye)發放本(ben)(ben)金金額不超過2億元的貸(dai)款(kuan)。2016年6月，鼎暉(hui)天(tian)寧再度與恒(heng)陽農(nong)業(ye)簽(qian)訂(ding)《貸(dai)款(kuan)合同(tong)》，約定(ding)鼎暉(hui)天(tian)寧分(fen)期向(xiang)(xiang)恒(heng)陽農(nong)業(ye)發放本(ben)(ben)金金額不超過2億元的貸(dai)款(kuan)。

經(jing)深(shen)圳(zhen)市中級(ji)人(ren)民法院(yuan)（以下簡稱(cheng)深(shen)圳(zhen)中院(yuan)）（2019）粵03民初(chu)411號《民事判決書》確(que)認(ren)，鼎(ding)暉天寧對恒陽(yang)農(nong)業(ye)享有債權(quan)本金(jin)為(wei)1.9億元，資金(jin)占用費及(ji)違約金(jin)（計(ji)至2020年4月16日為(wei)1.69億元）；另經(jing)深(shen)圳(zhen)中院(yuan)（2019）粵03民初(chu)429號《民事判決書》確(que)認(ren)，鼎(ding)暉天寧對恒陽(yang)農(nong)業(ye)享有債權(quan)本金(jin)1.6億元，資金(jin)占用費及(ji)違約金(jin)（計(ji)至2020年4月16日為(wei)1.35億元）。

此外(wai)，按照約定(ding)，鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)系對尚衡(heng)冠(guan)(guan)通合(he)伙份額(e)的認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)額(e)也不低。據(ju)悉，2016年，鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)曾(ceng)與恒陽(yang)(yang)農業、陳(chen)陽(yang)(yang)友(you)簽署協議(yi)，約定(ding)鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)對尚衡(heng)冠(guan)(guan)通的認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)額(e)為3億(yi)元。2018年，鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)、鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧與陳(chen)陽(yang)(yang)友(you)簽署協議(yi)，約定(ding)鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)駿(jun)認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)額(e)共計4.38億(yi)元，占尚衡(heng)冠(guan)(guan)通認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)的62.64%；鼎(ding)(ding)暉(hui)(hui)天(tian)(tian)寧認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)額(e)為1.62億(yi)元，占尚衡(heng)冠(guan)(guan)通認(ren)(ren)繳(jiao)(jiao)出(chu)(chu)(chu)資(zi)的23.08%。

不過，鼎暉方(fang)面(mian)對(dui)尚衡冠(guan)通(tong)的實(shi)際投資額(e)還(huan)需進一步梳理。

PE+上市公司成失敗案例

鼎(ding)暉(hui)對新大洲A股(gu)的(de)投資失(shi)利，似乎是又一個(ge)“PE+上市(shi)公司”的(de)失(shi)敗案例(li)。

2016年，新(xin)大(da)洲A原第一大(da)股(gu)東海南新(xin)元(yuan)(yuan)投資(zi)有限公(gong)司（以(yi)下(xia)(xia)簡稱(cheng)新(xin)元(yuan)(yuan)投資(zi)）謀求退出。彼時，新(xin)元(yuan)(yuan)投資(zi)與(yu)黑龍(long)江恒(heng)陽(yang)牛(niu)(niu)業(ye)有限責任公(gong)司（以(yi)下(xia)(xia)簡稱(cheng)恒(heng)陽(yang)牛(niu)(niu)業(ye)）和(he)陳陽(yang)友（恒(heng)陽(yang)牛(niu)(niu)業(ye)實(shi)控(kong)人）簽署了《框架協(xie)(xie)議》。協(xie)(xie)議約定(ding)：恒(heng)陽(yang)牛(niu)(niu)業(ye)或其指定(ding)主體擬以(yi)7億元(yuan)(yuan)受讓新(xin)元(yuan)(yuan)投資(zi)持有的新(xin)大(da)洲A8948.17萬股(gu)（占比10.99%）；擬由上市公(gong)司以(yi)非公(gong)開發行股(gu)份等(deng)方式收(shou)購恒(heng)陽(yang)牛(niu)(niu)業(ye)100%股(gu)權及其關聯資(zi)產。

此后，尚(shang)衡冠通(tong)出面(mian)受(shou)讓了上述新大(da)洲(zhou)A的股權。從(cong)上文可知，在尚(shang)衡冠通(tong)介入上市公司的同(tong)時(shi)，鼎(ding)暉(hui)也(ye)通(tong)過(guo)投(tou)資尚(shang)衡冠通(tong)間(jian)接參與了這場投(tou)資。

遺憾的(de)是，陳陽友對新大(da)洲(zhou)A的(de)整(zheng)合不及預(yu)期。2018年(nian)(nian)2月，上(shang)市(shi)公司重組(zu)并購恒陽牛業(ye)(ye)100%股權的(de)計劃終止。與此同時(shi)，新大(da)洲(zhou)A的(de)業(ye)(ye)績也大(da)幅(fu)下滑。2016年(nian)(nian)～2018年(nian)(nian)，上(shang)市(shi)公司扣非(fei)凈利(li)潤分(fen)別為-437.5萬元、-1.1億元和(he)-8.78億元。

在上述(shu)情況下(xia)，鼎(ding)暉(hui)(hui)系一度走向臺前。2018年9月，新大洲(zhou)A披露稱(cheng)，陳陽友鑒于健康(kang)原因(yin)，與(yu)鼎(ding)暉(hui)(hui)暉(hui)(hui)泰投資管理（天津）有限公司（以下(xia)簡稱(cheng)鼎(ding)暉(hui)(hui)暉(hui)(hui)泰）簽署《顧問協議》，聘(pin)請鼎(ding)暉(hui)(hui)暉(hui)(hui)泰向其提供與(yu)尚衡(heng)冠通(tong)的日常運營(ying)相關的顧問服務(wu)。

2018年12月，新(xin)大洲(zhou)A再度披露稱，鼎暉天(tian)駿、鼎暉天(tian)寧(ning)以1元分(fen)別受讓(rang)恒陽(yang)農業所持尚衡(heng)冠(guan)通(tong)(tong)19.78%、23.08%的(de)財產份(fen)額(e)(e)。通(tong)(tong)過這筆(bi)交易，鼎暉方面持有的(de)尚衡(heng)冠(guan)通(tong)(tong)的(de)合伙(huo)份(fen)額(e)(e)合計達(da)到85.72%。這筆(bi)交易一度引發(fa)資金(jin)對新(xin)大洲(zhou)A股票的(de)追捧(peng)。但陳陽(yang)友作(zuo)為(wei)尚衡(heng)冠(guan)通(tong)(tong)的(de)普通(tong)(tong)合伙(huo)人，依舊為(wei)公(gong)司實際控(kong)制(zhi)人。

2019年、2020年，和(he)升(sheng)集團方面接連舉(ju)牌新大(da)洲(zhou)A，持股逐漸超過尚(shang)衡冠通(tong)。2020年9月，新大(da)洲(zhou)A公告，和(he)升(sheng)集團及(ji)一致行動(dong)人(ren)北京京糧(liang)和(he)升(sheng)食(shi)品發展有限責(ze)任公司已構成對上市(shi)公司的(de)實際控制(zhi)。上市(shi)公司由無實際控制(zhi)人(ren)變更(geng)為(wei)實際控制(zhi)人(ren)為(wei)王文鋒。

隨著和升集團上(shang)位，尚衡冠(guan)通也喪失了對上(shang)市公司的(de)主導權。

2022年8月，尚衡冠通(tong)所持新大洲(zhou)A部分股票(piao)被司法拍(pai)賣(mai)，持股數量降至4474.17萬股（占(zhan)比5.5%），變為公司第三大股東。而(er)鼎暉系的投資無疑也隨著(zhu)尚衡冠通(tong)持有的股票(piao)被拍(pai)賣(mai)而(er)受損。