每經記者(zhe)｜趙雯琪    每經編輯｜董興生    

8月(yue)19日(ri)，一(yi)對一(yi)直送(song)平臺閃送(song)（FLX.US，股價3.16美元，市(shi)值(zhi)2.16億美元）披(pi)露2025年第(di)二(er)季(ji)度財報(bao)。在(zai)外賣巨頭激戰擠(ji)壓(ya)市(shi)場空間的影響下(xia)，閃送(song)第(di)二(er)季(ji)度營收同比下(xia)滑13%至(zhi)10.246億元，訂單(dan)量為6480萬單(dan)，較去年季(ji)度均值(zhi)有所收縮。

相比之下，閃(shan)(shan)送第二季度(du)的(de)核心盈利(li)(li)指標(biao)走強。財報顯示(shi)，閃(shan)(shan)送二季度(du)毛利(li)(li)率從(cong)去年同期的(de)10.8%提升至12.0%，歸屬于普(pu)通股股東的(de)凈利(li)(li)潤同比增(zeng)長139.9%至5350萬元(yuan)。

在(zai)財報發布后的(de)電話會上，閃送(song)管理(li)層反復(fu)提及外賣市場競爭激烈，面對(dui)即時配送(song)行業騎手爭奪加劇(ju)、價格戰余波未平的(de)挑(tiao)戰，閃送(song)希望(wang)通過聚焦鮮花、蛋糕等(deng)高價值(zhi)細分市場、拓展(zhan)新服務場景、升級智能調度(du)系統等(deng)策略對(dui)沖風險。

不過(guo)，公司(si)(si)管(guan)理層(ceng)也坦(tan)言，行(xing)業(ye)競爭(zheng)影響短期存在，但行(xing)業(ye)正回(hui)歸理性，隨著新場景落地與效率優化，公司(si)(si)下半年訂單量有(you)望(wang)回(hui)升(sheng)，而高價值配送賽(sai)道的深耕，或將成(cheng)為其(qi)在巨頭夾縫(feng)中突圍的關鍵。

巨頭打架，閃送營收、訂單量短期承壓

今年以(yi)來，美團、京東外(wai)賣、淘(tao)寶(bao)閃(shan)購等巨頭主導的“外(wai)賣大戰(zhan)”持續升級，戰(zhan)火進一(yi)步蔓延至整個即時配送(song)領域。頭部外(wai)賣平臺憑借流量優(you)勢(shi)和補(bu)貼力度(du)，不(bu)斷(duan)擠壓(ya)垂直配送(song)服務(wu)商的市場(chang)空間，閃(shan)送(song)在這一(yi)背(bei)景(jing)下遭(zao)遇營收與訂單量的雙重壓(ya)力。

財報數據顯示，閃送(song)第二季度實(shi)現營收(shou)10.246億元，較2024年同期的11.767億元同比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)13%。對于營收(shou)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，公司在財報中明確指出(chu)，核(he)心原因是“市場競爭激(ji)烈導致訂單(dan)量減少”。

結合歷(li)史數據來看(kan)，2024年(nian)，閃送全年(nian)訂單總(zong)量為2.772億單，平均每季(ji)度(du)約6930萬單，而2025年(nian)第二(er)季(ji)度(du)訂單量為6480萬單，低(di)于(yu)去年(nian)季(ji)度(du)均值。不過，相(xiang)比(bi)(bi)一季(ji)度(du)的5800萬單，閃送二(er)季(ji)度(du)訂單量有所增加(jia)。也(ye)可以看(kan)出(chu)，雖然在(zai)巨頭競爭(zheng)之下閃送訂單規模(mo)相(xiang)比(bi)(bi)去年(nian)整體下滑，但也(ye)有回升的趨勢。

財報同(tong)時披露，閃(shan)送(song)2025年(nian)第二季度費用(yong)為(wei)1.034億(yi)元(yuan)，較上年(nian)同(tong)期的(de)8470萬元(yuan)增(zeng)長22.1%。其中，閃(shan)送(song)2025年(nian)第二季度銷售(shou)及(ji)(ji)市場推(tui)廣費用(yong)為(wei)4820萬元(yuan)，較上年(nian)同(tong)期的(de)4490萬元(yuan)增(zeng)長7.4%，增(zeng)長主(zhu)要歸(gui)因(yin)于股(gu)權激勵費用(yong)的(de)增(zeng)加(jia)。一(yi)般(ban)及(ji)(ji)行(xing)政費用(yong)為(wei)3600萬元(yuan)，較2024年(nian)同(tong)期的(de)1970萬元(yuan)增(zeng)長82.5%，增(zeng)長主(zhu)要歸(gui)因(yin)于專業費用(yong)和股(gu)權激勵費用(yong)的(de)增(zeng)加(jia)。

此(ci)外，閃送在業績報(bao)告中也進一(yi)步披露了股份回(hui)購(gou)進展。根據閃送2025年(nian)(nian)3月通(tong)(tong)過(guo)的(de)股份回(hui)購(gou)計劃(hua)（該計劃(hua)有效期至2026年(nian)(nian)4月，最(zui)高回(hui)購(gou)金(jin)額不超過(guo)3000萬美(mei)元(yuan)），截至2025年(nian)(nian)8月18日(ri)，閃送已通(tong)(tong)過(guo)公開市場(chang)以現金(jin)方(fang)式累計回(hui)購(gou)約80萬份美(mei)國存托憑證（ADS）。

行業競爭將回歸理性，從高端訂單中尋找增量

可以看(kan)到，在巨頭(tou)競(jing)爭(zheng)的(de)影(ying)響下，閃送作為垂直領域服務商，雖未直接(jie)參與價(jia)格(ge)戰，但仍不可避免(mian)地(di)受到訂(ding)單分流(liu)與騎(qi)手成本上升的(de)間接(jie)影(ying)響。面對外賣巨頭(tou)與跨界玩家的(de)夾(jia)擊，閃送也在尋找更多的(de)突破空間，進行差異化競(jing)爭(zheng)。

從閃送(song)的財(cai)報可以看到，盡管訂單量與營收(shou)短期承壓，但其盈(ying)利(li)(li)(li)指(zhi)標呈現(xian)逆勢改善態勢。財(cai)報顯示，閃送(song)二季度毛(mao)利(li)(li)(li)潤為1.227億元(yuan)，毛(mao)利(li)(li)(li)率從去年同期的10.8%提升至12.0%；凈利(li)(li)(li)潤層面，歸屬于(yu)普通股股東的凈利(li)(li)(li)潤達5350萬(wan)元(yuan)人民幣，同比(bi)增長139.9%。這也意(yi)味(wei)著，雖然市場競爭激烈，閃送(song)的賺錢能(neng)力還(huan)在進(jin)一步提升。

閃(shan)送提到，今年二季度(du)，公司進一步鞏固了(le)鮮(xian)花、蛋(dan)糕、數碼產品(pin)等品(pin)類的領先(xian)地(di)位(wei)。這些場景對配送時(shi)效、物(wu)品(pin)安全性要求更高，用戶(hu)對價格敏感(gan)度(du)較低，恰好與閃(shan)送“專人(ren)直送”的服務模式匹配。管(guan)理層在財報(bao)電話會上披露，閃(shan)送高端訂單(dan)占比在第(di)二季度(du)有小幅(fu)提升，平均客單(dan)價保持穩定，緩(huan)沖(chong)了(le)訂單(dan)量下滑(hua)對營收(shou)的沖(chong)擊。

此外，場景創新(xin)也(ye)是閃送(song)差異化策略的(de)(de)另一(yi)重要支(zhi)點(dian)。第(di)二季度，閃送(song)拓(tuo)展了(le)漢服歸還(huan)、相(xiang)機租還(huan)、行(xing)李取送(song)等新(xin)服務(wu)(wu)場景，將(jiang)“一(yi)對一(yi)”服務(wu)(wu)融入旅游、演唱會(hui)(hui)等細分需求中。公司管(guan)理(li)層表(biao)示：“即時零售(shou)市場的(de)(de)擴張將(jiang)催生更多(duo)適合(he)專人直送(song)的(de)(de)場景，這是我們的(de)(de)機會(hui)(hui)所在。”

展望下半年，閃(shan)(shan)送(song)管理層認為，即時(shi)配(pei)送(song)行業競爭將逐步回(hui)歸理性，隨著(zhu)新場(chang)景(jing)落地(di)與運營效率(lv)持續優化(hua)，閃(shan)(shan)送(song)未來的(de)(de)訂單量有(you)望回(hui)升。不過，在巨頭主導(dao)的(de)(de)即時(shi)配(pei)送(song)市場(chang)中，閃(shan)(shan)送(song)的(de)(de)差異化(hua)路徑能(neng)否持續突(tu)圍(wei)，高價值配(pei)送(song)能(neng)否成(cheng)為行業破局的(de)(de)共通答案，仍(reng)有(you)待市場(chang)檢驗。

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