每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜董興(xing)生      

10月9日，港交(jiao)(jiao)所官網顯示，A股(gu)科(ke)創板(ban)上市(shi)公(gong)司晶晨股(gu)份（688099.SH）向港交(jiao)(jiao)所首次呈交(jiao)(jiao)了IPO（首次公(gong)開募股(gu)）申請文件，中(zhong)金公(gong)司和海(hai)通國際為(wei)其聯席(xi)保(bao)薦人(ren)。公(gong)司在港股(gu)上市(shi)的簡稱為(wei)“晶晨半導體”。

《每(mei)日經濟新聞》記者注意到，這(zhe)距離晶晨股份9月5日召開董事(shi)會(hui)(hui)和監(jian)事(shi)會(hui)(hui)會(hui)(hui)議審議通過相關(guan)議案才過去僅一(yi)個(ge)多月時間。公司當時稱，赴港上(shang)市是為進一(yi)步提高公司資本(ben)實力和綜合競爭力，深入(ru)推進公司國際化(hua)戰略。

招(zhao)股書(shu)顯示，晶晨半導體(ti)擬(ni)將此次港(gang)股IPO募(mu)集資金(jin)的(de)約70%用(yong)于(yu)支持(chi)持(chi)續增長與(yu)提升研發能力、約10%用(yong)于(yu)未來(lai)的(de)全球客服(fu)服(fu)務體(ti)系建設、約10%用(yong)于(yu)推(tui)進“平臺+生態系統”戰(zhan)略的(de)戰(zhan)略投資與(yu)收購(gou)，剩余約10%用(yong)于(yu)營運資金(jin)及(ji)一般(ban)公司用(yong)途(tu)。

20余家分銷商撐起近八成營收

晶(jing)晨半(ban)(ban)導體(ti)成立于2003年7月，總部位于上海，為系統(tong)級半(ban)(ban)導體(ti)系統(tong)設計廠(chang)商，面向多個實際場景(jing)提供智能終端(duan)控制與(yu)(yu)連(lian)接(jie)解決方案，包(bao)括智能多媒體(ti)與(yu)(yu)顯示(shi)SoC（系統(tong)級芯(xin)片(pian)）主(zhu)控芯(xin)片(pian)、AIoT（人工智能物(wu)聯(lian)網(wang)）SoC主(zhu)控芯(xin)片(pian)、通信與(yu)(yu)連(lian)接(jie)芯(xin)片(pian)等。招股書援(yuan)引弗(fu)若斯特沙利文(wen)的報告稱，按2024年相(xiang)關收入計，晶(jing)晨半(ban)(ban)導體(ti)在專注于智能終端(duan)SoC芯(xin)片(pian)的廠(chang)商中位列全球第四(si)，在家(jia)庭智能終端(duan)SoC芯(xin)片(pian)領(ling)域位列中國內地第一、全球第二。

招股書稱，截(jie)至今年(nian)上半年(nian)末，晶晨(chen)半導體(ti)的芯片累計(ji)出貨量超10億顆。據弗(fu)若斯特沙利文報告，晶晨(chen)半導體(ti)業(ye)務遍布全球，覆(fu)蓋全球主流運營商250余(yu)家、全球前20大電視品牌的14家，以及眾多AIoT廠商及汽車廠商。

生產(chan)模(mo)式上，晶(jing)晨半導體委托第三(san)方供應商(shang)進行產(chan)品制造、測試及封裝、分(fen)銷(xiao)(xiao)以及部分(fen)研發。公司采取(qu)直銷(xiao)(xiao)及分(fen)銷(xiao)(xiao)兩種模(mo)式。2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)和2025年(nian)上半年(nian)（報(bao)告期內），分(fen)銷(xiao)(xiao)商(shang)銷(xiao)(xiao)售分(fen)別占晶(jing)晨半導體產(chan)品銷(xiao)(xiao)售收入的(de)73.3%、78.5%、78.3%和76.9%。

圖片來源：晶(jing)晨半(ban)導體招股(gu)書

需要指出的(de)是(shi)，晶晨半(ban)(ban)導(dao)體這(zhe)近(jin)八成(cheng)的(de)分銷收入，僅依靠20多家分銷商完成(cheng)。截至今年上半(ban)(ban)年末(mo)，晶晨半(ban)(ban)導(dao)體分銷商數量為24家。

晶晨半導體的(de)收入主要來(lai)自半導體銷售，其解(jie)決方(fang)案主要覆蓋(gai)智(zhi)能多媒體及顯示SoC、AIoT SoC、通信與連接(jie)芯(xin)(xin)片及智(zhi)能汽車SoC及其他芯(xin)(xin)片。進一步看，公(gong)司報告期(qi)內的(de)營(ying)收主要來(lai)自智(zhi)能多媒體及顯示SoC，營(ying)收占比(bi)分別為75.6%、75.6%、72.4%和70.9%，占比(bi)均超過七成。

不過，營收占比最(zui)(zui)高的智(zhi)能(neng)多(duo)媒體(ti)及顯示SoC并非晶晨半(ban)導體(ti)毛利(li)率最(zui)(zui)高的業務。其AIoT SoC業務毛利(li)率最(zui)(zui)高，報告期(qi)內(nei)分(fen)別(bie)為43.5%、43.6%、49.2%和45.4%。相比之下，智(zhi)能(neng)多(duo)媒體(ti)及顯示SoC業務毛利(li)率僅為34.7%、34.4%、32.4%和34.0%。

此外(wai)，報告期內(nei)(nei)，晶晨半(ban)導體的營(ying)收主要來自中國內(nei)(nei)地以外(wai)地區。具體來看，公司報告期內(nei)(nei)境外(wai)營(ying)收占比分別(bie)為84.5%、90.2%、91.4%和88.9%。

前五大客戶貢獻超六成營收

業(ye)績方面，報告期內(nei)，晶晨半導(dao)體的營收(shou)分別(bie)為(wei)55.45億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、53.71億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、59.26億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)33.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；歸母凈利潤(run)分別(bie)為(wei)7.27億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.98億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、8.22億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)4.97億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。2021年(nian)(nian)(nian)，公(gong)(gong)司(si)歸母凈利潤(run)為(wei)8.12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，由此可以看出，經(jing)過2022年(nian)(nian)(nian)和(he)(he)2023年(nian)(nian)(nian)歸母凈利潤(run)連續(xu)兩(liang)年(nian)(nian)(nian)下(xia)滑(hua)后，公(gong)(gong)司(si)2024年(nian)(nian)(nian)和(he)(he)今年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)的業(ye)績已經(jing)實現正增長。

客(ke)戶方面，晶晨(chen)半導(dao)體(ti)的(de)客(ke)戶主(zhu)要包(bao)括分(fen)銷商。報告期內，公司前五(wu)大客(ke)戶合計產生的(de)營(ying)(ying)收分(fen)別(bie)為32.1億(yi)(yi)元(yuan)、35.19億(yi)(yi)元(yuan)、37.52億(yi)(yi)元(yuan)和22.07億(yi)(yi)元(yuan)，分(fen)別(bie)占(zhan)各期總營(ying)(ying)收的(de)57.9%、65.5%、63.3%和66.3%。同期，晶晨(chen)半導(dao)體(ti)來自最大單一(yi)客(ke)戶的(de)營(ying)(ying)收占(zhan)比分(fen)別(bie)為17.3%、24.5%、18.8%和20.4%。

公司在(zai)招股書中明確稱：“考慮(lv)到行業格局，我們(men)預期這些主要(yao)客(ke)戶將繼續貢獻我們(men)銷售的(de)大部分。”

記(ji)者還(huan)注意到(dao)，比客戶集(ji)中度更高的，是晶晨半(ban)導體的供(gong)應商集(ji)中度。

招股書(shu)顯(xian)示，晶晨半導體的供(gong)(gong)應商主要包(bao)括晶圓廠及芯片封裝及測試服務(wu)提供(gong)(gong)商。報(bao)告期(qi)(qi)內，公司向前五大(da)供(gong)(gong)應商的采購額(e)分(fen)別為(wei)36.79億(yi)元(yuan)、28.18億(yi)元(yuan)、32.6億(yi)元(yuan)和21.19億(yi)元(yuan)，分(fen)別占(zhan)各期(qi)(qi)總采購額(e)的91.2%、86.6%、88.0%和78.9%。同期(qi)(qi)，公司向最大(da)單(dan)一供(gong)(gong)應商的采購額(e)占(zhan)比分(fen)別為(wei)59.0%、54.6%、49.8%和49.4%。

也就是說(shuo)，雖然報告期(qi)內晶晨半導體對最大(da)單(dan)一供(gong)應(ying)商的(de)依賴(lai)程度(du)在逐漸下滑，但就今(jin)年(nian)上半年(nian)而言，其向這家供(gong)應(ying)商的(de)采購(gou)額占比仍接近一半。

晶晨半導體從2016年開(kai)始與上述(shu)最大(da)供(gong)應商(shang)(shang)A合作(zuo)，對于(yu)對供(gong)應商(shang)(shang)A的(de)(de)依賴(lai)，公(gong)(gong)司稱：“芯片設(she)計公(gong)(gong)司依賴(lai)少數(shu)晶圓(yuan)廠(chang)合作(zuo)伙伴以確(que)保(bao)品質一致的(de)(de)產品及集中管理生(sheng)產需求，這符合行業慣例(li)??我(wo)們(men)(men)認為我(wo)們(men)(men)與現有主要供(gong)應商(shang)(shang)已建(jian)立長期且穩定的(de)(de)關(guan)系，且我(wo)們(men)(men)的(de)(de)供(gong)應商(shang)(shang)集中風險(xian)屬(shu)可控。”

今年上半年末存貨增至近19億元

晶晨半導體由John Zhong于2003年7月11日創(chuang)立，2017年3月份改制為(wei)股份公司，并(bing)于2019年8月在上(shang)(shang)交所科創(chuang)板上(shang)(shang)市，公司證(zheng)券(quan)簡稱(cheng)為(wei)晶晨股份。

晶晨股(gu)份A股(gu)IPO發行(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)38.5元，上市(shi)當日盤(pan)中(zhong)(zhong)最高觸及(ji)166元的高點(dian)，較發行(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)大漲(zhang)331.2%。然(ran)而，166元/股(gu)就是(shi)晶晨股(gu)份上市(shi)至今(jin)的歷史最高價(jia)(jia)(jia)(jia)。上市(shi)初期，晶晨股(gu)份股(gu)價(jia)(jia)(jia)(jia)開啟單(dan)邊(bian)下行(xing)，并在2019年(nian)11月25日盤(pan)中(zhong)(zhong)創下47.47元的階段低(di)點(dian)。隨(sui)后的近6年(nian)時間內(nei)，晶晨股(gu)份股(gu)價(jia)(jia)(jia)(jia)呈震蕩走勢，但就在10月9日，晶晨股(gu)份盤(pan)中(zhong)(zhong)還創出2022年(nian)3月以來新高。

招股書顯(xian)示，截(jie)至(zhi)報(bao)告期(qi)各(ge)期(qi)末，晶(jing)晨半導體的(de)存(cun)貨(huo)（包括(kuo)原材(cai)料(liao)、在(zai)(zai)制品、制成品和(he)在(zai)(zai)途貨(huo)品）分別為(wei)15.18億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、12.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、14.1億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)18.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，呈震(zhen)蕩(dang)增長的(de)趨勢。同期(qi)，公司(si)的(de)存(cun)貨(huo)減值分別為(wei)1.54億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、3.07億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、2.24億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)1.95億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；公司(si)存(cun)貨(huo)周轉天(tian)(tian)數分別為(wei)141.4天(tian)(tian)、164天(tian)(tian)、155.9天(tian)(tian)及152.5天(tian)(tian)。

對(dui)此，晶(jing)晨半導(dao)體稱，晶(jing)圓制(zhi)造(zao)使用的原材料面臨價格波動，這可能(neng)會(hui)影(ying)響其存貨的價值。

“如果我們不(bu)能有效管理存貨(huo)，可能會面臨(lin)庫(ku)存過時(shi)風險增(zeng)加、存貨(huo)價值(zhi)下降以(yi)及(ji)重(zhong)大存貨(huo)跌價準備(bei)或撇銷，積壓庫(ku)存占用資金以(yi)及(ji)存儲(chu)及(ji)處理成(cheng)本更(geng)高，從而可能對(dui)我們業務、經營業績(ji)及(ji)財務狀況造成(cheng)重(zhong)大不(bu)利影響。”招股書補充稱。

記者還注意到，報告期內，晶晨半導體(ti)的應收款分別為1.53億元(yuan)、2.45億元(yuan)、1.99億元(yuan)和2.99億元(yuan)，亦呈震蕩增長的趨勢。

截至2025年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)末，晶晨半導(dao)體(ti)的第(di)一大股東為(wei)晶晨半導(dao)體(ti)（香港）有(you)限公(gong)司，持股比例21.98%。Yeeping Chen Zhong和John Zhong夫妻(qi)二人(ren)合計持有(you)晶晨半導(dao)體(ti)（香港）有(you)限公(gong)司51.26%股份，為(wei)晶晨半導(dao)體(ti)實控人(ren)。

10月10日下(xia)午，針對公司客戶和供應商集中度等問題，記(ji)者多次(ci)致電晶(jing)晨半導(dao)體，但公司電話始(shi)終無(wu)人接聽。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝