11月3日煤炭行業上漲(zhang)2.52%，板塊指(zhi)數創下本輪新(xin)高。

來源：WIND

基本面上，動力煤(mei)(mei)和焦煤(mei)(mei)價格(ge)同步走(zou)強(qiang)，延續6月(yue)以(yi)來的(de)(de)反彈態勢。近(jin)期(qi)北方港口庫存出(chu)現反季節性(xing)(xing)(xing)的(de)(de)下(xia)(xia)降，補庫需求(qiu)(qiu)推動煤(mei)(mei)價漲勢。供給端(duan)上，受安(an)監、環保嚴(yan)格(ge)限制，煤(mei)(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)檢查頻繁，疊加部分主產區發生事故和產地檢修，預期(qi)四季度(du)全(quan)國(guo)原煤(mei)(mei)產量(liang)邊(bian)際(ji)難有明顯增(zeng)(zeng)量(liang)，國(guo)內煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)供給剛性(xing)(xing)(xing)增(zeng)(zeng)強(qiang)；需求(qiu)(qiu)端(duan)上，冬(dong)季供暖旺(wang)季到來前(qian)，大型電廠(chang)及下(xia)(xia)游用戶補庫力度(du)增(zeng)(zeng)強(qiang)，導致(zhi)港口、廠(chang)內庫存均明顯下(xia)(xia)降。鐵水(shui)產量(liang)維(wei)持高位，化(hua)工、鋼鐵等(deng)非電用煤(mei)(mei)需求(qiu)(qiu)韌性(xing)(xing)(xing)尚存。回顧2025年上半年，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)市場供應(ying)整體寬松，需求(qiu)(qiu)支撐不足，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)價格(ge)重心震蕩下(xia)(xia)行。而(er)在當前(qian)時點，隨著供給端(duan)政策性(xing)(xing)(xing)收縮(suo)推動供需格(ge)局轉變(bian)，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)板塊有望(wang)走(zou)出(chu)低谷。

來源：WIND

從市(shi)(shi)場風格上(shang)看，近(jin)日(ri)板塊輪動(dong)相對頻繁，紅利股(gu)在波動(dong)中(zhong)重新受到青睞。煤炭板塊估值確定性(xing)強，股(gu)息優勢較為(wei)顯著(zhu)，具(ju)備(bei)低倉位、高(gao)分紅和(he)周期底部的三重安(an)全(quan)邊際。四季度煤價(jia)易漲難(nan)跌(die)，煤炭價(jia)格底部夯實，板塊或(huo)將迎來(lai)業績和(he)估值的雙重回升。長期來(lai)看，反內(nei)卷(juan)主題和(he)寬松的財政(zheng)政(zheng)策(ce)或(huo)將繼續為(wei)板塊帶來(lai)支撐，央(yang)國(guo)企的市(shi)(shi)值管理、增持(chi)回購等中(zhong)長期利好也(ye)將形成托底。目前煤炭行(xing)業兼(jian)具(ju)強防御與高(gao)彈(dan)性(xing)屬性(xing)，攻守(shou)兼(jian)備(bei)，建議配置煤炭ETF（515220）把握機(ji)會。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資人(ren)應(ying)當充(chong)分了解(jie)基金定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資和零存整(zheng)取等儲蓄方(fang)式的區(qu)別(bie)。定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資是引(yin)導投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資人(ren)進行(xing)長期投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資、平均(jun)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資成(cheng)本的一種簡單易行(xing)的投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資方(fang)式。但是定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資并不(bu)(bu)能(neng)(neng)規(gui)避基金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資所固(gu)有的風險，不(bu)(bu)能(neng)(neng)保證投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資人(ren)獲得收益，也(ye)不(bu)(bu)是替代儲蓄的等效理財(cai)方(fang)式。

無論是股票ETF/LOF基(ji)金，都是屬于(yu)較(jiao)高(gao)預(yu)(yu)期(qi)(qi)風險和預(yu)(yu)期(qi)(qi)收益的(de)證券投資(zi)基(ji)金品種，其預(yu)(yu)期(qi)(qi)收益及預(yu)(yu)期(qi)(qi)風險水平高(gao)于(yu)混合型基(ji)金、債券型基(ji)金和貨幣市場(chang)基(ji)金。

基金資(zi)產投(tou)資(zi)于科創(chuang)(chuang)板和(he)創(chuang)(chuang)業板股票，會面臨因(yin)投(tou)資(zi)標的、市場制度以及交易規則等差異帶來(lai)的特有風(feng)險，提請(qing)投(tou)資(zi)者注意。

板塊/基金(jin)短期(qi)漲跌幅列(lie)示僅作為文章(zhang)分析觀點(dian)之輔(fu)助(zhu)材料，僅供(gong)參考，不構成對基金(jin)業績的保(bao)證。

文中提(ti)及個(ge)股短(duan)期業績僅(jin)供參(can)考，不構(gou)成股票推薦，也不構(gou)成對(dui)基(ji)金(jin)業績的預測和保(bao)證。

以上觀點僅供參(can)考(kao)，不構成投(tou)資(zi)(zi)建(jian)議或承諾。如(ru)需(xu)(xu)購買(mai)相(xiang)(xiang)關基金(jin)產品，請您(nin)關注投(tou)資(zi)(zi)者適當性(xing)管理相(xiang)(xiang)關規定、提(ti)前做好風險測評(ping)，并根據(ju)您(nin)自身的(de)(de)風險承受能(neng)力購買(mai)與之相(xiang)(xiang)匹配(pei)的(de)(de)風險等級的(de)(de)基金(jin)產品。基金(jin)有風險，投(tou)資(zi)(zi)需(xu)(xu)謹(jin)慎。