每經記者｜趙云(yun)    每經編(bian)輯｜彭水萍    

如(ru)大(da)家所(suo)見，昨夜(ye)今晨外(wai)圍市場(chang)的恐慌(huang)，并沒有對A股造成太(tai)大(da)影響。

一個看似“通殺”的開局，反而激發了各方資金抄底，三大(da)指數(shu)紛(fen)紛(fen)低(di)開高走。上漲(zhang)個股從9:25的330家(jia)，收盤時增至近(jin)3400家(jia)。

你(ni)可(ke)能(neng)想問，如此強勢的表現，底氣何在？

但這里，我(wo)們想反問的是——

面對(dui)大(da)低開，為什(shen)么(me)有(you)人“不敢”出手抄底？

我們從三個(ge)角度分析。

首先，短線而言：

今年(nian)以來，A股遭遇了幾(ji)次外圍突發利空的干擾，均展現(xian)出韌性一面。

拿最近一(yi)次來說(shuo)，10月(yue)13日（周(zhou)一(yi)），面對(dui)周(zhou)末(mo)利空的發酵，市場(chang)全(quan)天低開高走。

即便那(nei)天“強修復(fu)”后，市(shi)場又延續了一周的震(zhen)蕩，但“逢大低開幾乎必有反彈”的短線規律，仍然(ran)有效。這足以支(zhi)持許(xu)多資金今天出手——大不(bu)了第二天獲利(li)出局。

其次(ci)，消(xiao)息(xi)面看：

此(ci)前的大低開(kai)，多數與“關稅摩擦(ca)”利空有(you)關，但這一次顯然(ran)沒那么嚴(yan)重。今天中午(wu)，“中國對美關(guan)稅調(diao)整(zheng)”的報道刷屏，也印(yin)證了目前暫無“摩擦(ca)”層面的利空。

隔夜發酵最多的，其實是美股大(da)跌、英偉達等科技股被“大空頭”做空；緊接著，還有早間日韓股市暴跌。

換言之(zhi)，A股(gu)市場受到(dao)的直接影響是(shi)偏小的——那(nei)么恐(kong)慌更多是(shi)突然的(de)情(qing)緒宣(xuan)泄。比如昨日“拉尾盤”，就被(bei)部分(fen)悲觀者認(ren)為“透支了今天的(de)反(fan)彈動能”。

據媒體分(fen)析，事實上，此次全球市場調整，主要是(shi)美國(guo)流動性突然緊(jin)張所致。而(er)導致這一(yi)局面的(de)主因是(shi)美國(guo)政府“關門(men)鬧劇”。

中(zhong)金公司表(biao)(biao)(biao)示，美(mei)國政府持續關門抽走流(liu)動(dong)性，待開(kai)(kai)門后有望(wang)緩(huan)解流(liu)動(dong)性壓(ya)(ya)力(li)。“回購市(shi)場(chang)持續增加的融資需求(qiu)與(yu)壓(ya)(ya)力(li)最終(zhong)或(huo)仍(reng)迫(po)使(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)開(kai)(kai)啟(qi)擴表(biao)(biao)(biao)，即財政主導、重啟(qi)擴表(biao)(biao)(biao)。基準情形下(xia)，預計美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)最快明年(nian)一季度最遲三季度重啟(qi)擴表(biao)(biao)(biao)。如果擔保隔(ge)夜(ye)融資市(shi)場(chang)關鍵利差持續處于疫情以(yi)來高位，不排除美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)年(nian)內(nei)重啟(qi)擴表(biao)(biao)(biao)。”

華泰證券直言，美國流動性危機的(de)敘事“夸大其詞”。

第(di)三，從實際盤面來看(kan)：

支持今天(tian)市場低(di)開高(gao)走的主力軍(jun)，也不(bu)僅(jin)是昨日(ri)一枝獨秀(xiu)的銀行股。

同花順(shun)數據顯示，全天對三大指數走強貢獻度居前的個股，其(qi)實主要是算力硬件、半導體、光伏等(deng)板塊的核心大票。

這說明，市場形成了(le)修復的合力。相(xiang)關股票或許收(shou)盤(pan)漲幅并不大(da)，但日K普遍(bian)呈光腳陽線(xian)，資(zi)金承接(jie)力度強。

值得一(yi)提的(de)(de)是，10月29日后連續4天回調的(de)(de)“牛市旗手”券商板塊，今(jin)天(tian)同樣低開高走，為(wei)市場情緒回暖久(jiu)違地貢獻(xian)了一份(fen)力(li)。

有分(fen)析指出，券商板(ban)塊今年前三季度(du)漲(zhang)幅不足10%，板(ban)塊市(shi)凈率在(zai)1.5倍左(zuo)右(you)，與當前業(ye)(ye)績(ji)增速嚴重不匹(pi)配。這種(zhong)背離，源于(yu)市(shi)場對券商“強周期(qi)”屬(shu)性的傳統認知(zhi)偏見，卻忽視了業(ye)(ye)務結構(gou)優化帶來(lai)的成長(chang)潛力。當前券商已非單(dan)純依賴行情的“周期(qi)品種(zhong)”，財(cai)富管(guan)理與機構(gou)業(ye)(ye)務的轉型，正為(wei)行業(ye)(ye)注入長(chang)期(qi)成長(chang)動能。隨(sui)著業(ye)(ye)績(ji)持續兌(dui)現，券商板(ban)塊有望迎來(lai)價值重估，配置價值進一步凸顯。

相關ETF產(chan)品中，券商ETF（159842）盤中(zhong)翻紅。Wind數據(ju)顯示(shi)，該產品已連續4個交易(yi)日實現資金(jin)(jin)凈(jing)流入，昨日逆勢吸(xi)金(jin)(jin)近(jin)9000萬元。

資(zi)(zi)料(liao)顯示(shi)，該產品(pin)跟蹤中證(zheng)全指(zhi)(zhi)(zhi)證(zheng)券公(gong)司(si)指(zhi)(zhi)(zhi)數，該指(zhi)(zhi)(zhi)數選(xuan)取中證(zheng)全指(zhi)(zhi)(zhi)樣本股中至多50只證(zheng)券公(gong)司(si)行(xing)業(ye)股票組成，以反(fan)映該行(xing)業(ye)股票的整體表(biao)現(xian)。場外投資(zi)(zi)者還可通(tong)過券商ETF聯接基(ji)金（A類：025193；C類：025194）布局券商板塊上行(xing)機遇。

最后(hou)，回到板塊。

今天顯(xian)著領(ling)漲的方向有(you)兩個，大致(zhi)可視(shi)為投(tou)機資金和機構資金均有表(biao)現。

（1）海南(nan)

近期(qi)，“炒地圖”行(xing)情活(huo)躍，昨天福建走強(qiang)，今天行(xing)情又(you)“回”到(dao)了海南。

消息面上，今年(nian)12月18日，海南(nan)自貿(mao)港(gang)全島封關運(yun)作將正式啟動。

據(ju)悉，在海(hai)關(guan)(guan)總署指導(dao)下，海(hai)口(kou)海(hai)關(guan)(guan)已基(ji)本建(jian)立起與海(hai)南(nan)(nan)自貿港(gang)相(xiang)適應的海(hai)關(guan)(guan)監管政策(ce)制度(du)體系，為(wei)企業帶(dai)來多重(zhong)政策(ce)紅(hong)利，有效保障海(hai)南(nan)(nan)自貿港(gang)封關(guan)(guan)運作平穩有序(xu)。政策(ce)優化方(fang)面(mian)，海(hai)南(nan)(nan)自貿港(gang)封關(guan)(guan)后“零關(guan)(guan)稅(shui)”商(shang)品(pin)范圍將大幅擴大，由目(mu)前的1900個(ge)稅(shui)目(mu)增(zeng)至約(yue)6600個(ge)稅(shui)目(mu)，覆蓋約(yue)74%的商(shang)品(pin)。

（2）電(dian)網(wang)設備、儲能等

有(you)分析認為，該板塊走強得益于兩方面(mian)邏輯。

一(yi)是，微軟CEO薩(sa)提(ti)亞·納德拉日前(qian)在與(yu)OpenAI CEO薩(sa)姆.奧特曼共(gong)同接受采訪時(shi)表(biao)示(shi)，當前人工(gong)智能行業面臨的問題并非算(suan)力過剩，而是(shi)缺(que)乏足(zu)夠的電力來支(zhi)撐所有(you)GPU運行。

二(er)是，機構表示，當前光伏行業“反內卷(juan)(juan)”已取得一定積極成效，三季度主鏈上游環節預計顯著減虧，后續關注底部反轉；儲能行業呈現供需兩旺態勢，國內外需求共振，新型儲能“一芯難求”，頭部電池企業持續滿產，電池價格延續上漲趨勢，供應鏈整體具備價格傳導能力，儲能景氣度有望持續。

封面圖(tu)片(pian)來源：每日經(jing)濟新聞 資料圖(tu)