每(mei)經(jing)記者(zhe)｜張(zhang)壽林    每(mei)經(jing)編輯｜賈(jia)運(yun)可    

11月(yue)13日，中(zhong)國人民銀行披(pi)露2025年10月(yue)金融(rong)統(tong)計數據報告。初步統(tong)計，2025年10月(yue)末社會(hui)融(rong)資規(gui)模存量為437.72萬億元，同比(bi)增(zeng)長8.5%。10月(yue)末，廣義貨幣（M2）余額335.13萬億元，同比(bi)增(zeng)長8.2%。狹義貨幣（M1）余額112萬億元，同比(bi)增(zeng)長6.2%。

專(zhuan)家分(fen)析(xi)，國債(zhai)(zhai)和特殊再融資(zi)(zi)債(zhai)(zhai)券等政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券發行進度(du)較快(kuai)、企業債(zhai)(zhai)券發行熱度(du)較高(gao)，均對社會融資(zi)(zi)規(gui)模增長(chang)形成重要支撐。M1-M2剪刀差相對縮(suo)窄，表(biao)明更多資(zi)(zi)金(jin)轉化為活期存款，反(fan)映出企業生(sheng)產經(jing)營(ying)活躍度(du)提升、個人投資(zi)(zi)消費需求回暖等積極信號。

政府融資帶動社融增長

10月末，社會融(rong)資規(gui)模(mo)(mo)同(tong)比(bi)增(zeng)速、M2同(tong)比(bi)增(zeng)速等指標顯示(shi)，金融(rong)總量保持合理增(zeng)長(chang)，為實體經濟(ji)提供有力(li)有效的金融(rong)支撐。有專家表示(shi)，2025年(nian)(nian)超長(chang)期特別(bie)國債發行規(gui)模(mo)(mo)從(cong)去年(nian)(nian)的1萬億元擴大至1.3萬億元，首發時間(jian)(jian)比(bi)去年(nian)(nian)提前約一個(ge)月，發行完畢時間(jian)(jian)也相應(ying)提前，體現出財政對經濟(ji)增(zeng)長(chang)及需求拉動的支持，也帶(dai)動了社會融(rong)資規(gui)模(mo)(mo)的增(zeng)長(chang)。

數據顯示，今年(nian)前(qian)(qian)10個月，政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券凈(jing)融(rong)資(zi)(zi)11.95萬億元，同比多3.72萬億元。專家(jia)認為，當(dang)前(qian)(qian)經(jing)濟(ji)運行面臨需(xu)求不(bu)足的(de)挑(tiao)戰，通(tong)過加(jia)大政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券發行規(gui)模，能夠(gou)支(zhi)持重大項目和國家(jia)重大戰略的(de)實施，助力擴大需(xu)求、支(zhi)撐(cheng)經(jing)濟(ji)。同時，不(bu)少政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券用于置換融(rong)資(zi)(zi)平臺債(zhai)(zhai)務、清理拖欠企(qi)業賬款等，實際上是(shi)政(zheng)府(fu)部門(men)適度加(jia)杠(gang)桿幫助企(qi)業和居民部門(men)穩杠(gang)桿的(de)過程(cheng)，有助于經(jing)營主(zhu)體(ti)緩解資(zi)(zi)金壓力、減輕(qing)債(zhai)(zhai)務負擔，為經(jing)濟(ji)中長期(qi)可持續(xu)發展(zhan)奠定(ding)基礎。

據(ju)國(guo)家資產負債表(biao)研究(jiu)中心數(shu)據(ju)，截(jie)至(zhi)三(san)季度末，政府部門杠桿率同(tong)比提高8.8個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點至(zhi)67.5%，非(fei)金融企業部門、居民部門杠桿率分(fen)(fen)別同(tong)比上升4.5個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點、略(lve)降1.2個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點。

融資成本方(fang)面，10月(yue)份企業新發放(fang)貸款（本外幣）加權(quan)(quan)平均(jun)利率為3.1%，比上(shang)年同(tong)期低約(yue)40個基點；個人住房新發放(fang)貸款（本外幣）加權(quan)(quan)平均(jun)利率為3.1%，比上(shang)年同(tong)期低約(yue)8個基點。

專家分析，利率是資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)價格，主(zhu)要受到資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)供求(qiu)關系的(de)影響，近年來企(qi)(qi)業和(he)居民(min)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本低位下行，說明貨(huo)幣(bi)條件比(bi)較寬(kuan)松、資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)供給比(bi)較充裕，實體經(jing)濟(ji)有效融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)需求(qiu)得到了充分滿(man)足。在(zai)適度寬(kuan)松的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)帶動下，社會(hui)綜合融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本持續下降，為經(jing)營(ying)主(zhu)體紓(shu)困解難、注入信(xin)心(xin)，不僅讓企(qi)(qi)業有更(geng)多資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投入生(sheng)產研發、穩步發展壯大，也有助于激活消(xiao)費潛力、暢通經(jing)濟(ji)循環。

貸款余額同比增長6.3%

10月末，本(ben)外幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額(e)274.54萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長6.3%。月末人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額(e)270.61萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長6.5%。前10個月人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)14.97萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)。分部門(men)看，住戶貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)7396億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中，短期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)減少5170億(yi)(yi)元(yuan)，中長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)1.26萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)；企(qi)（事）業單(dan)位(wei)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)13.79萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中，短期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)4.34萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，中長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)8.32萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，票據融資增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)9758億(yi)(yi)元(yuan)；非銀(yin)行業金融機構貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)減少185億(yi)(yi)元(yuan)。

業(ye)內專(zhuan)家表示(shi)，近(jin)年來，隨(sui)著經(jing)(jing)濟(ji)(ji)向高(gao)質(zhi)量發展(zhan)不斷邁進，信(xin)貸(dai)結構(gou)也已較過去(qu)發生了(le)明顯(xian)的(de)變化。從(cong)新增(zeng)(zeng)貸(dai)款(kuan)(kuan)投向看，近(jin)幾年與新動(dong)能(neng)相關的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)持續保持較快增(zeng)(zeng)速。2025年9月(yue)末，科技型中(zhong)小企業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)、普(pu)惠(hui)小微貸(dai)款(kuan)(kuan)、綠色貸(dai)款(kuan)(kuan)分別同比增(zeng)(zeng)長22.3%、12.2%、17.5%，均(jun)高(gao)于全部貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)速。業(ye)內專(zhuan)家表示(shi)，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)高(gao)質(zhi)量發展(zhan)過程中(zhong)，增(zeng)(zeng)長動(dong)能(neng)會由基建、房(fang)地產等傳統領(ling)域向科技創(chuang)新、綠色低碳(tan)等新興(xing)領(ling)域逐步轉(zhuan)換，反映在信(xin)貸(dai)方(fang)面就是(shi)信(xin)貸(dai)結構(gou)的(de)變化，這既是(shi)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)結構(gou)轉(zhuan)型升級的(de)自然結果，也是(shi)金(jin)融支(zhi)持實體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)質(zhi)效(xiao)提升的(de)體(ti)現(xian)。

專家(jia)表示，從量、價(jia)兩個維度觀察(cha)，當前我國(guo)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)立(li)場都(dou)是(shi)支持(chi)性的(de)(de)(de)(de)，為促進物價(jia)合理(li)回升營造了適宜的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)金融(rong)環境。也(ye)(ye)(ye)要看(kan)到，根據理(li)論和國(guo)際(ji)實(shi)踐經(jing)驗(yan)，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)通常存(cun)在一(yi)定的(de)(de)(de)(de)時(shi)滯，去年(nian)中國(guo)人民銀行先(xian)后實(shi)施(shi)了四輪力度比(bi)較大的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)調整，今年(nian)5月又(you)推出(chu)了一(yi)攬子貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)措(cuo)施(shi)，這些政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)效(xiao)(xiao)果還(huan)(huan)會持(chi)續顯(xian)現出(chu)來，政(zheng)策(ce)(ce)(ce)積(ji)極效(xiao)(xiao)應也(ye)(ye)(ye)會不斷(duan)累積(ji)。專家(jia)還(huan)(huan)指出(chu)，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)雖然還(huan)(huan)有一(yi)定空(kong)間(jian)，但邊際(ji)效(xiao)(xiao)率已明顯(xian)下降。過度放松貨(huo)(huo)幣(bi)金融(rong)條件可能(neng)產生的(de)(de)(de)(de)一(yi)些負面效(xiao)(xiao)果也(ye)(ye)(ye)需要關注。比(bi)如，資金空(kong)轉(zhuan)、資本市場波動(dong)加大等。未來要繼續實(shi)施(shi)好適度寬松的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)，把握好力度和節奏(zou)，保(bao)持(chi)對實(shi)體經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)較強支持(chi)力度。