每經評論員 賈運可

近(jin)日，正海(hai)(hai)磁(ci)材（SZ300224，前(qian)收(shou)盤價10.15元，市值83.25億元）在其新(xin)能源汽(qi)(qi)車(che)(che)電機驅(qu)動(dong)系(xi)統(tong)業(ye)務(wu)連續多年虧(kui)損后(hou)，決定對該(gai)業(ye)務(wu)進(jin)行(xing)優化及收(shou)縮(suo)。十年前(qian)，正海(hai)(hai)磁(ci)材通過并購上海(hai)(hai)大郡(jun)動(dong)力控制技(ji)術有限公司(si)（以(yi)下簡稱“上海(hai)(hai)大郡(jun)”）進(jin)入新(xin)能源汽(qi)(qi)車(che)(che)電機驅(qu)動(dong)系(xi)統(tong)領域，試(shi)圖(tu)借此開拓(tuo)第二增長曲線。然(ran)而，隨著新(xin)能源汽(qi)(qi)車(che)(che)市場(chang)的快速發(fa)展以(yi)及市場(chang)競爭的加劇(ju)，上海(hai)(hai)大郡(jun)的業(ye)務(wu)表現并未達(da)到預期，最終(zhong)成為正海(hai)(hai)磁(ci)材不得不割(ge)舍(she)的“雞肋”。

2014年10月(yue)，正(zheng)海磁(ci)材(cai)發(fa)布收購預案，正(zheng)式啟動了對上(shang)(shang)(shang)海大(da)郡(jun)(jun)的并購行動。2015年4月(yue)，正(zheng)海磁(ci)材(cai)斥資3.92億(yi)元(yuan)收購了上(shang)(shang)(shang)海大(da)郡(jun)(jun)81.5321%的股權，此(ci)后又通(tong)過多次股權收購，最終(zhong)將持股比例提高至98%。彼時(shi)，上(shang)(shang)(shang)海大(da)郡(jun)(jun)在國內新能源汽(qi)車(che)(che)驅(qu)(qu)動電機及其控制系統領(ling)域具(ju)有一(yi)定(ding)的領(ling)先地位，正(zheng)海磁(ci)材(cai)希望通(tong)過此(ci)次并購，借助(zhu)上(shang)(shang)(shang)海大(da)郡(jun)(jun)的技(ji)術(shu)實力(li)，拓(tuo)寬業(ye)務領(ling)域，實現業(ye)務結構優化(hua)(hua)。然(ran)而，市場的發(fa)展(zhan)速度(du)和競爭激烈(lie)程度(du)遠遠超出了預期。隨著新能源汽(qi)車(che)(che)產業(ye)政策逐步調整(zheng)，整(zheng)車(che)(che)廠加(jia)(jia)快(kuai)了“垂直一(yi)體化(hua)(hua)”布局的步伐(fa)，多數車(che)(che)企已(yi)具(ju)備驅(qu)(qu)動系統自配能力(li)，甚至在技(ji)術(shu)和創新方面取得(de)了顯著進展(zhan)。與此(ci)同(tong)時(shi)，整(zheng)車(che)(che)廠之間的價(jia)格戰(zhan)愈演(yan)愈烈(lie)，導致(zhi)整(zheng)個供應(ying)鏈(lian)面臨更加(jia)(jia)嚴峻(jun)的考(kao)驗。在這種背(bei)景(jing)下(xia)，第三(san)方電機驅(qu)(qu)動系統企業(ye)的生存空間被不斷(duan)壓縮，上(shang)(shang)(shang)海大(da)郡(jun)(jun)的業(ye)務持續發(fa)展(zhan)面臨嚴峻(jun)挑(tiao)戰(zhan)。

近年來，該業務(wu)連續虧損，對(dui)正海磁材的整體經(jing)營狀況(kuang)(kuang)產(chan)生了較大負面影響。盡管正海磁材多方(fang)(fang)尋求(qiu)解決(jue)(jue)方(fang)(fang)案(an)，但(dan)并(bing)未取得(de)實(shi)質性成(cheng)效(xiao)。在此情況(kuang)(kuang)下，正海磁材決(jue)(jue)定對(dui)新能源汽車電機驅動系統業務(wu)進行經(jing)營優化(hua)及業務(wu)收縮，以期優化(hua)公司產(chan)業結(jie)構，提高(gao)經(jing)營運行效(xiao)率(lv)。

此次正海磁材對新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車電機驅動系統業務(wu)“壯士斷(duan)腕”，揭(jie)示(shi)了跨界并購的(de)(de)高(gao)風險性(xing)。企業在(zai)跨界時，常(chang)寄希望于(yu)新(xin)(xin)業務(wu)帶(dai)來(lai)新(xin)(xin)的(de)(de)利(li)潤增長(chang)點，但行業的(de)(de)特殊性(xing)和市場的(de)(de)不確定性(xing)常(chang)常(chang)導致并購未能(neng)如預期般順利(li)進行。正海磁材從(cong)專注(zhu)于(yu)高(gao)性(xing)能(neng)釹鐵硼永磁材料，到(dao)進軍新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車驅動系統領(ling)域，顯示(shi)出其在(zai)拓展市場上的(de)(de)積極姿態(tai)，但新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車產業鏈的(de)(de)整合與(yu)自給趨勢(shi)使(shi)其外部(bu)供(gong)應商(shang)的(de)(de)生存空間(jian)不斷(duan)縮小(xiao)。

另一方面，正(zheng)海(hai)磁(ci)材的(de)(de)(de)主業高性能釹鐵硼永(yong)磁(ci)材料業務則表現穩(wen)健，顯(xian)示出單一領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)深耕有時(shi)更具持久(jiu)的(de)(de)(de)競爭力。相比之下，上海(hai)大郡的(de)(de)(de)連(lian)續虧損提(ti)醒企業，業務的(de)(de)(de)多(duo)元化雖然能夠分散風險，但并不是(shi)所有領(ling)域(yu)都能成為新(xin)的(de)(de)(de)利(li)潤增長點。對(dui)于未能實現盈利(li)的(de)(de)(de)非核(he)心(xin)業務，果斷調整(zheng)策略是(shi)防止拖累(lei)整(zheng)體(ti)發展的(de)(de)(de)關鍵決策。

此次調(diao)整表明，正海磁材意(yi)識(shi)到了雙主業(ye)的(de)局限性，減少虧損業(ye)務對公司長期(qi)發展的(de)影響，是更務實的(de)選擇(ze)。企業(ye)在跨界并(bing)購(gou)時應(ying)充分(fen)考慮(lv)行業(ye)周(zhou)期(qi)和競爭格局，避免在不熟悉的(de)領(ling)域過度投入，否則可能面臨沉(chen)重的(de)后果。

盡管新(xin)能(neng)源汽車電機驅(qu)動(dong)系統業(ye)(ye)(ye)務的(de)收(shou)縮短期(qi)內可能(neng)對正海磁材的(de)業(ye)(ye)(ye)務布(bu)局帶(dai)來(lai)(lai)一(yi)定影響，但(dan)從(cong)長(chang)遠來(lai)(lai)看，這一(yi)舉措有(you)助于公司更好地(di)聚焦核心(xin)業(ye)(ye)(ye)務，提高整(zheng)體競(jing)爭力。正海磁材作為高性能(neng)釹(nv)鐵(tie)硼永磁材料行業(ye)(ye)(ye)的(de)龍頭(tou)企業(ye)(ye)(ye)之一(yi)，未來(lai)(lai)有(you)望在(zai)該領(ling)域繼(ji)續保持(chi)領(ling)先優勢，并探索(suo)新(xin)的(de)增長(chang)點(dian)。