每(mei)經(jing)(jing)記者｜楊建    每(mei)經(jing)(jing)編輯｜葉峰    

隨著中(zhong)(zhong)證A500指數基(ji)金的火(huo)爆，量化私(si)募們(men)積極爭奪這塊蛋糕。中(zhong)(zhong)基(ji)協(xie)數據顯(xian)示，2024年以(yi)來截至(zhi)今年1月(yue)(yue)13日(ri)，合計(ji)新(xin)備(bei)案(an)帶有“中(zhong)(zhong)證A500指數增強”字樣(yang)的私(si)募新(xin)產品(pin)合計(ji)43只(zhi)，其中(zhong)(zhong)去年11月(yue)(yue)合計(ji)備(bei)案(an)5只(zhi)，12月(yue)(yue)合計(ji)備(bei)案(an)了(le)29只(zhi)新(xin)產品(pin)，今年1月(yue)(yue)份合計(ji)備(bei)案(an)了(le)9只(zhi)新(xin)產品(pin)。

從(cong)各大(da)量(liang)化私募(mu)反饋的(de)情況來(lai)看，最(zui)近都在忙中證A500指增產品的(de)發行，還有部分量(liang)化私募(mu)為了搶市場，采取(qu)免(mian)收(shou)管理費的(de)方式，吸(xi)引市場資金的(de)關注。

量化私募爭奪新戰場

中證(zheng)A500指數自上市以來，各(ge)大量化(hua)巨頭競相布局，持續推出中證(zheng)A500指數增強產品，積極爭(zheng)奪這一新戰場。中基協(xie)數據顯示，2024年以來截(jie)至今年1月(yue)(yue)(yue)13日，合計新備案帶(dai)有(you)“中證(zheng)A500指數增強”字樣的私募新產品合計43只(zhi)。從(cong)備案的月(yue)(yue)(yue)份來看，去年11月(yue)(yue)(yue)，只(zhi)有(you)數只(zhi)產品完成備案，不(bu)少量化(hua)大廠(chang)還處(chu)于試水階(jie)段。不(bu)過到了(le)12月(yue)(yue)(yue)份，就掀起了(le)一個發行備案高潮(chao)，當月(yue)(yue)(yue)密集發行了(le)29只(zhi)中證(zheng)A500指增產品，包括(kuo)寬德投資、蒙(meng)璽投資、茂源量化(hua)、世紀前沿等頭部量化(hua)大廠(chang)。

今年1月份以來(lai)截至1月13日，合計備案了9只(zhi)(zhi)中證(zheng)A500指(zhi)增產品(pin)。從(cong)產品(pin)發行的(de)速(su)度來(lai)看，百億量(liang)化(hua)私募寬(kuan)德(de)投資成為搶占A500產品(pin)的(de)最大贏家，中基協數據顯示，寬(kuan)德(de)投資自去年12月以來(lai)，合計備案了27只(zhi)(zhi)中證(zheng)A500指(zhi)增產品(pin)。

近期不(bu)少量化大廠都在忙著備案中證A500指增產品。

排排網財富理財師負責人孫恩祥告訴記者，量(liang)化私募(mu)扎堆布局中(zhong)(zhong)證A500指增(zeng)(zeng)，首先是(shi)基于中(zhong)(zhong)證A500指數(shu)本身的(de)(de)配置價值和市(shi)場(chang)認(ren)(ren)可度(du)，該指數(shu)覆蓋了眾多新興產(chan)業和龍頭(tou)股票，還(huan)被市(shi)場(chang)廣(guang)泛認(ren)(ren)為(wei)是(shi)“中(zhong)(zhong)國版標普(pu)500”，市(shi)場(chang)認(ren)(ren)可度(du)高；另(ling)一方(fang)面以便于滿足投資者需求的(de)(de)同(tong)時豐富自身的(de)(de)產(chan)品線，私募(mu)扎堆布局中(zhong)(zhong)證A500指增(zeng)(zeng)能夠借機做大規模(mo)，同(tong)時豐富自身的(de)(de)產(chan)品線。

茂源投資(zi)相關(guan)人士表示，去年9月下旬中(zhong)證(zheng)A500指(zhi)數正式(shi)發行引發市場關(guan)注，一些(xie)渠道也提出相關(guan)產(chan)品需求(qiu)，各家私募(mu)先后(hou)進行策略研究和產(chan)品布(bu)局。量(liang)化私募(mu)希(xi)望優選(xuan)具(ju)有更好(hao)投資(zi)性價比和發展潛力的賽道來做增強。

不過也(ye)有百億量(liang)化私(si)募人士告訴記(ji)者，中證(zheng)A500指數成分股(gu)(gu)80%與滬深300成本股(gu)(gu)重合，至于未來產(chan)品超(chao)額表現如何仍有待(dai)觀察。

部分產品為搶市場不惜免收管理費

隨著競(jing)爭日益(yi)激(ji)烈，量(liang)化(hua)(hua)私募(mu)也(ye)使出(chu)了(le)(le)(le)渾(hun)身解(jie)數來(lai)(lai)搶占市場(chang)，力圖(tu)通過(guo)降費(fei)(fei)等方式(shi)來(lai)(lai)吸(xi)引資金的關(guan)注(zhu)。據了(le)(le)(le)解(jie)，部分量(liang)化(hua)(hua)私募(mu)對于(yu)中證A500指增產品，設計了(le)(le)(le)零管理費(fei)(fei)+超(chao)額收(shou)益(yi)計提的費(fei)(fei)率結(jie)構，如果(guo)沒有(you)取得超(chao)額收(shou)益(yi)，產品不(bu)收(shou)取任何(he)費(fei)(fei)用。對于(yu)降費(fei)(fei)問題，有(you)不(bu)少量(liang)化(hua)(hua)人士告訴記者，目前主(zhu)要是中小(xiao)機構通過(guo)費(fei)(fei)率創(chuang)新吸(xi)引眼球(qiu) ，大(da)的量(liang)化(hua)(hua)私募(mu)機構正常來(lai)(lai)說都不(bu)會跟。

對于價(jia)(jia)格戰，上海某(mou)頂級量(liang)化(hua)私(si)募(mu)(mu)告訴記者，當前僅極(ji)少數個別(bie)的(de)量(liang)化(hua)私(si)募(mu)(mu)管(guan)理(li)人采(cai)取了讓利客戶的(de)措施，但并(bing)未形(xing)成(cheng)行(xing)業共識(shi)和(he)行(xing)業趨勢。個別(bie)管(guan)理(li)人行(xing)為(wei)并(bing)未引(yin)發其他管(guan)理(li)人效仿，當下(xia)行(xing)業環境也不足以(yi)引(yin)發私(si)募(mu)(mu)行(xing)業“價(jia)(jia)格戰”。私(si)募(mu)(mu)產品，客戶更看重實際到手收益。相較于費率讓利，提(ti)升(sheng)投(tou)資能(neng)力和(he)提(ti)供(gong)更好(hao)的(de)風險(xian)收益比(bi)的(de)產品才是(shi)管(guan)理(li)人要去努力提(ti)升(sheng)和(he)“卷”的(de)地(di)方。作為(wei)量(liang)化(hua)私(si)募(mu)(mu)管(guan)理(li)人，持續證明自己跑贏市場的(de)能(neng)力才是(shi)安身之本(ben)，而“打價(jia)(jia)格戰”是(shi)偏離(li)私(si)募(mu)(mu)商(shang)業本(ben)質(zhi)，實則是(shi)舍本(ben)逐末，絕(jue)非私(si)募(mu)(mu)行(xing)業走(zou)向高質(zhi)量(liang)發展的(de)必由之路。

孫(sun)恩祥也(ye)表示，價格戰更多是一種短期的(de)營銷手段(duan)，并(bing)不(bu)(bu)能(neng)真正改(gai)善投資者(zhe)(zhe)的(de)持有體驗，從(cong)長期角度(du)來(lai)看(kan)，價格戰不(bu)(bu)利于私募行業的(de)發展(zhan)，一方面(mian)(mian)會導(dao)致私募單純依靠降低費率來(lai)吸引(yin)投資者(zhe)(zhe)，從(cong)而消弱了其核心競(jing)爭力；另一方面(mian)(mian)會給投資者(zhe)(zhe)篩選產品造成錯誤引(yin)導(dao)，最終導(dao)致投資者(zhe)(zhe)對私募行業失去信心。

對于降(jiang)(jiang)費(fei)問題，上海某百億量化私募表達了不一樣(yang)的觀(guan)點，各家機構根據自(zi)身情況進行業務(wu)決策，這(zhe)是其營銷手段和經營策略的一部分。該私募表示(shi)，產品(pin)(pin)(pin)降(jiang)(jiang)費(fei)是需要(yao)深(shen)思熟慮的戰略選(xuan)擇。一方面，僅靠低費(fei)率短期吸引客戶，如果(guo)無法實現預期的超額收益(yi)，可(ke)能導致客戶快(kuai)速流(liu)失。另一方面，保持優(you)異表現需要(yao)持續的高投(tou)入，過度降(jiang)(jiang)費(fei)可(ke)能限(xian)制投(tou)研(yan)預算，從而影響長(chang)期策略研(yan)發和技術升級。資(zi)管(guan)產品(pin)(pin)(pin)不同(tong)于快(kuai)消品(pin)(pin)(pin)。作為(wei)量化私募管(guan)理人，核心目標是為(wei)投(tou)資(zi)者創造長(chang)期回報。

黑崎資(zi)(zi)本(ben)首席戰略官(guan)陳興文認為(wei)，通(tong)過免收(shou)管理費(fei)、僅(jin)對超(chao)額(e)收(shou)益計提(ti)業績(ji)報酬的(de)方式，在一定程度(du)上降(jiang)低了(le)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)成(cheng)本(ben)，提(ti)高了(le)吸引力，有助于擴大市場(chang)規(gui)模。同時，也促使私募機構更(geng)加注重提(ti)升自身的(de)投(tou)資(zi)(zi)管理能(neng)力和業績(ji)表(biao)現(xian)，以獲取更(geng)多的(de)超(chao)額(e)收(shou)益。但如果降(jiang)費(fei)幅度(du)過大，可能(neng)會限制投(tou)研預算，影響(xiang)長期策略的(de)研發(fa)和技(ji)術升級，最終可能(neng)影響(xiang)超(chao)額(e)收(shou)益的(de)持續性。此外，過度(du)的(de)價(jia)格競(jing)爭可能(neng)導致行業內的(de)惡(e)性競(jing)爭。

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