每經記者(zhe)｜張(zhang)宏    每經編輯(ji)｜馬子(zi)卿     

3月1日，國家(jia)統計局服務業調查中心和中(zhong)國(guo)物流與采購聯(lian)合會發布了中國(guo)采購(gou)經理指數。

數據顯示，我國經濟景氣水平總體有所回升。2月份，隨著春節后企業陸續復工復產，生產經營活動加快，三大指數均位于擴張區間。制(zhi)造業(ye)采購經理指數明顯回升，為50.2%，比上月上升1.1個百分點；非制造(zao)業商(shang)務活動指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI產出指(zhi)數(shu)為51.1%，比上月上升1.0個百分(fen)點(dian)。

2月我國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%

 

圖片來源：國家統計局

東方金誠首席宏觀(guan)分(fen)析師王青在接受每經記者微信采訪時表示，2月制造(zao)業PMI指數重返擴張區間，體現了季節性回升和穩增長政策發力顯效的雙重作用。展望未來，3月制造業PMI指數有望繼續保持在擴張區間。一方面，在過去10年中，3月制造業PMI指數存在季節性上行趨勢；另一方面，在2月民營企業座談會召開后，2025年全國兩會將(jiang)明確一(yi)系(xi)列穩(wen)增長政(zheng)策的數字(zi)指標。這些都將(jiang)提振市場信(xin)心。

制造業PMI超季節性上升，產需明顯改善

2月份，制(zhi)造業采購經(jing)理指數明顯(xian)回升，為50.2%，比上(shang)月上(shang)升1.1個百分點(dian)。

王青表示，2月制造業PMI指數上行1.1個百分點，重返擴張區間，上升幅度明顯超過季節性，主要是受兩個因素推動。一是節后復工復產，帶動市場供需季節性全面回升。二是節后穩增長政策發力顯效，推動制造業景氣度較快回升。主要是耐用消費品以舊換新等存量政策以及一攬子增量政策繼續發揮作用，與此同時，2月基建投資較為活躍，帶動大型企業PMI指數大幅上揚（由上月的49.9%升至52.5%），是推升2月制(zhi)造業PMI指數的主要動力。 

從分類指數看，在構成制造(zao)業(ye)PMI的5個(ge)分類(lei)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)中，生產指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)、新訂單指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)和供應商配送時間指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)高(gao)于臨界點，原材料庫存指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)和從業人員指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)低于臨界點。

具(ju)體來看，生產指(zhi)(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)52.5%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)(sheng)2.7個百(bai)分(fen)點，表明制(zhi)造業企業春(chun)節后(hou)生產活動較快恢復(fu)；新訂單指(zhi)(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)51.1%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)(sheng)1.9個百(bai)分(fen)點，表明制(zhi)造業市場需求景氣(qi)水平(ping)回(hui)升(sheng)(sheng)；原材料(liao)庫存指(zhi)(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)47.0%，比上(shang)月下降(jiang)(jiang)0.7個百(bai)分(fen)點，表明制(zhi)造業主要(yao)原材料(liao)庫存量降(jiang)(jiang)幅(fu)有(you)所(suo)擴大；從(cong)業人員指(zhi)(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)48.6%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)(sheng)0.5個百(bai)分(fen)點，表明制(zhi)造業企業用工(gong)景氣(qi)度改善；供應(ying)(ying)商配(pei)送時間(jian)指(zhi)(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)51.0%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)(sheng)0.7個百(bai)分(fen)點，表明制(zhi)造業原材料(liao)供應(ying)(ying)商交貨時間(jian)加快。

國家(jia)統計局服務(wu)業調查(cha)中心高(gao)級統計師趙慶河在解讀數據時表示，生產指數和新訂單指數均升至擴(kuo)張區間(jian)，制造業產需明顯改善。

分行業看，重點行業PMI不同程度上升。裝備制造業(ye)和(he)(he)(he)高技術(shu)制造業(ye)PMI分別(bie)為(wei)50.8%和(he)(he)(he)50.9%，比(bi)上月上升0.6和(he)(he)(he)1.6個百分點，均(jun)(jun)位于(yu)擴張區間；高耗能行業(ye)和(he)(he)(he)消費品(pin)行業(ye)PMI分別(bie)為(wei)49.8%和(he)(he)(he)49.9%，比(bi)上月上升2.2和(he)(he)(he)0.8個百分點，景氣(qi)水平均(jun)(jun)有改善。

價格方面，2月制造業(ye)PMI中的(de)兩個(ge)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)指數都有一(yi)定幅度反彈。其中，主(zhu)要原材(cai)料購進(jin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)指數上(shang)升(sheng)1.3個(ge)百分點至(zhi)(zhi)50.8%，時(shi)隔(ge)3個(ge)月(yue)重返擴張區間，主(zhu)要受近期鋼鐵、銅、鋁(lv)等(deng)基本金屬價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)升(sheng)帶動，另(ling)外節后企業(ye)復工(gong)復產(chan)，也在(zai)短期內推動原材(cai)料采購價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲；2月(yue)出(chu)廠價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)指數回升(sheng)1.1個(ge)百分點至(zhi)(zhi)48.5%，主(zhu)要受原材(cai)料價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲及(ji)市場需求(qiu)增加帶動，工(gong)業(ye)產(chan)成(cheng)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)跌幅收(shou)窄。王青團隊(dui)判斷，2月(yue)PPI同比降幅有望(wang)從上(shang)月(yue)的(de)-2.3%收(shou)窄至(zhi)(zhi)-1.9%左右。不(bu)過(guo)，主(zhu)要受房地產(chan)行(xing)業(ye)持續(xu)調整、居(ju)民消(xiao)費(fei)需求(qiu)不(bu)振(zhen)等(deng)影(ying)響，當前工(gong)業(ye)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)仍(reng)存在(zai)一(yi)定下行(xing)壓(ya)力(li)。

企業(ye)層面看(kan)，2月，大(da)型(xing)(xing)企業(ye)PMI重回擴張區間。春節(jie)后大(da)型(xing)(xing)企業(ye)復工(gong)復產(chan)進度(du)較(jiao)快，景(jing)氣(qi)水(shui)平明(ming)顯回升，大(da)型(xing)(xing)企業(ye)PMI為52.5%，比(bi)上月上升2.6個百(bai)分(fen)點。中小(xiao)(xiao)型(xing)(xing)企業(ye)節(jie)后生(sheng)產(chan)經營活動恢復相對滯后，景(jing)氣(qi)水(shui)平有所(suo)回落，中、小(xiao)(xiao)型(xing)(xing)企業(ye)PMI分(fen)別為49.2%和46.3%，比(bi)上月下(xia)降0.3和0.2個百(bai)分(fen)點。

王青表(biao)示(shi)，由于中小型企(qi)(qi)業更靠(kao)近終端(duan)市場，這表(biao)明(ming)當前市場需求不足(zu)問(wen)題依然比較突出，經濟(ji)內生增長(chang)動能有待進一步提振(zhen)。中國物流信息中心數據顯示(shi)，當前反映需求不足(zu)的企(qi)(qi)業占比仍(reng)超60%。

貨幣金融服務、資本市場服務商務活動指數處于較高景氣區間

非制造業方面，2月份，非制(zhi)造(zao)業商務(wu)活動指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點，繼續保持擴張，景氣水平小幅回升。分行業看，建(jian)筑業商務(wu)活動指數為52.7%，比上月上升3.4個百分點；服務業商務活動指數為50.0%，比上月(yue)下降0.3個百(bai)分點。

2月建筑業商務活動指數為52.7%

 

圖片來源：國家統計局

服務業方面，趙慶河表示，從具體行業(ye)(ye)看，航空運輸(shu)、郵政、電(dian)信廣播電(dian)視及衛星(xing)傳輸(shu)服務(wu)、貨(huo)幣金融服務(wu)、資本(ben)市場服務(wu)等行業(ye)(ye)商務(wu)活(huo)動指數(shu)均位(wei)于(yu)55.0%以上(shang)較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)景(jing)氣(qi)區(qu)間，業(ye)(ye)務(wu)總量較(jiao)(jiao)(jiao)快增長。受(shou)節前(qian)集(ji)中采(cai)買，節后假日效(xiao)應消(xiao)退等因素(su)影響，與居民消(xiao)費相關的(de)零售、住宿、餐飲等行業(ye)(ye)商務(wu)活(huo)動指數(shu)回落(luo)較(jiao)(jiao)(jiao)為(wei)明顯(xian)。從市場預(yu)期(qi)看，業(ye)(ye)務(wu)活(huo)動預(yu)期(qi)指數(shu)為(wei)56.9%，比上(shang)月上(shang)升0.1個(ge)百分(fen)點，連續五個(ge)月位(wei)于(yu)較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)景(jing)氣(qi)區(qu)間，表明多(duo)數(shu)服務(wu)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)對行業(ye)(ye)未來發展較(jiao)(jiao)(jiao)為(wei)樂觀。

建筑業(ye)方(fang)面，隨著春節過后(hou)部分(fen)地區(qu)天氣轉暖、投資項目陸續動(dong)工、企業(ye)逐步開工復產，建筑業(ye)商務活動(dong)指數升(sheng)至(zhi)擴張區(qu)間，為52.7%，比上月上升(sheng)3.4個百分(fen)點，其中土木工程建筑業(ye)商務活動(dong)指數為65.1%，升(sheng)幅(fu)較大，表(biao)明節后(hou)基(ji)礎設(she)施項目建設(she)施工進度(du)加快(kuai)。從市場預期(qi)看，業(ye)務活動(dong)預期(qi)指數為54.7%，建筑業(ye)企業(ye)對行業(ye)發展較有(you)信(xin)心(xin)。

王青表示，2月貨幣金融服務、資本(ben)市場服務等行業商務活動(dong)指數都(dou)在55.0%以上較高景氣區間(jian)，這一方面源于當前信貸投放力度加大及政府債券發行節奏較快(kuai)，同時也與股(gu)市等資本(ben)市場活躍(yue)度上升相印證。

2月(yue)份，PMI三大(da)指(zhi)(zhi)數(shu)均位(wei)于(yu)擴張區間。由(you)制造業生產指(zhi)(zhi)數(shu)和非制造業商務活(huo)(huo)動指(zhi)(zhi)數(shu)構成的綜合PMI產出指(zhi)(zhi)數(shu)為51.1%，比上(shang)月(yue)上(shang)升1.0個百(bai)分(fen)點，持續位(wei)于(yu)擴張區間，表明春節后我國企業生產經營活(huo)(huo)動恢復發展加快。

展望未來，王青認為，3月制造業PMI指數有望繼續保持在擴張區間。一方面，在過去10年中，3月制造業PMI指數“8升2降”，存在季節性上行趨勢。另一方面，在2月民營企業座談會召開后，3月的全國兩會將明(ming)確一系列穩增(zeng)長政策(ce)的(de)數(shu)字(zi)指(zhi)標(biao)，包(bao)括上調目(mu)標(biao)財政赤字(zi)率，宣(xuan)布增(zeng)加超長期(qi)特別(bie)國(guo)債、地方(fang)政府新(xin)增(zeng)專項債發行額度(du)，并重(zhong)申(shen)實施(shi)適度(du)寬松(song)的(de)貨幣政策(ce)，產業政策(ce)方(fang)面則將進(jin)一步加大新(xin)舊動能轉換支持力度(du)，促進(jin)房地產市(shi)場止跌(die)回(hui)穩等。這(zhe)些(xie)都(dou)將提振市(shi)場信心。考(kao)慮到當前外部不確定性進(jin)一步加大，王青團隊判斷，國(guo)內(nei)逆(ni)周(zhou)期(qi)調節的(de)節奏、力度(du)也將相應調整(zheng)，這(zhe)也有(you)助于推動宏觀經濟景氣度(du)保(bao)持在擴(kuo)張狀態。

封面圖片(pian)來源：每經記(ji)者(zhe) 張蕊 攝(she)