每(mei)經編輯(ji)｜廖丹(dan)   ; 

7月3日晚間，九(jiu)臺農商銀(yin)(yin)行（HK06122）發(fa)布公告稱，中金(jin)公司將代表吉(ji)(ji)林省(sheng)金(jin)融控股集團股份(fen)有(you)(you)限公司（以下簡稱吉(ji)(ji)林金(jin)控）就(jiu)收購(gou)該行所有(you)(you)已發(fa)行H股及內資(zi)股作(zuo)出自愿有(you)(you)條件全面現金(jin)要約。待(dai)此次H股要約成為無條件后，九(jiu)臺農商銀(yin)(yin)行將根據上市規(gui)則申請退市。

作為東北首家農商銀行，九臺農商銀行于2017年1月成功赴港上市，迄今已超過8年。今年3月中旬以來，該行在香港聯交(jiao)所停牌，至今未(wei)發布2024年(nian)度年(nian)報。

據(ju)披露(lu)，此次H股(gu)要(yao)(yao)約價(jia)為0.7港(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)，內資股(gu)要(yao)(yao)約價(jia)為0.63元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)，若要(yao)(yao)約獲(huo)全(quan)數接納(na)，吉林(lin)金控(kong)根據(ju)要(yao)(yao)約應付的總現金代(dai)價(jia)將約為6.77億(yi)港(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)及人(ren)民(min)幣25.88億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。    

要約達成后將申請退市

7月3日晚，九臺農商銀行發布公告稱，吉林金控作為要約人，與該行聯合宣布，中金公司將代表吉林金控就收購該行所有已發行H股作出自愿有條件全面現金要約，H股要約價為每股H股0.70港元，以及吉林金控將就收購該行所有已發行內資股作出自愿有條件全面現金要約，內資股要約價為每股人民幣0.63元。

九(jiu)臺農商(shang)銀行在公告(gao)中(zhong)表(biao)示，待H股(gu)要(yao)約成(cheng)為無條件(jian)（其中(zhong)包(bao)括(kuo)股(gu)東于臨時股(gu)東大會(hui)上(shang)批準退市及獨立H股(gu)股(gu)東于H股(gu)類別(bie)股(gu)東大會(hui)上(shang)批準退市）后，該行將根據上(shang)市規則(ze)第6.12條申請退市。

據(ju)披露，九臺農商銀行已成立獨立董(dong)事委員(yuan)會，旨在就(jiu)要約是否公平合理(li)及(ji)應否接納要約，以及(ji)退(tui)(tui)市是否公平合理(li)及(ji)其(qi)投票表(biao)決(jue)向(xiang)股東提(ti)供推(tui)薦意見(jian)。同時(shi)，該行聘(pin)請了獨立財務(wu)顧問，以就(jiu)要約及(ji)退(tui)(tui)市向(xiang)獨立董(dong)事委員(yuan)會提(ti)供意見(jian)。

假設(she)此(ci)次要(yao)約獲全數(shu)接(jie)納，吉(ji)林金控(kong)需(xu)支付(fu)(fu)的總(zong)現(xian)金代價將超過(guo)人民幣30億元(yuan)。其中(zhong)，H股要(yao)約部分需(xu)支付(fu)(fu)6.7655億港元(yuan)，內資股要(yao)約部分需(xu)支付(fu)(fu)人民幣25.8784億元(yuan)。

九臺(tai)農商(shang)銀行的(de)H股已(yi)自2025年3月12日上(shang)午9時起于聯交(jiao)所暫(zan)停買賣(mai)。該行在公告中表示，將繼續暫(zan)停買賣(mai)直至另行通知為止。

公開資料顯示，九臺農商銀行前身是九臺市農村信用合作聯社，2008年12月，正式改制為東北首家農商銀行。2017年1月12日，九臺農商銀行在香港聯交所主板成功上市，成為繼重慶農商銀行后全國第二家登陸香港資(zi)本市(shi)場的農商銀行(xing)。彼時H股上市(shi)，該(gai)行(xing)共發售6.6億股，最終(zhong)發售股份定價(jia)為4.56港元，募集資(zi)金約30.1億港元。

經(jing)過(guo)(guo)多(duo)年發展，九(jiu)(jiu)臺農商(shang)銀(yin)(yin)行形成了以長春市九(jiu)(jiu)臺區(qu)為(wei)(wei)基(ji)礎，長春市為(wei)(wei)核心，覆蓋吉(ji)林省(sheng)并通(tong)過(guo)(guo)下屬域外村鎮(zhen)銀(yin)(yin)行向省(sheng)外區(qu)域延伸的業務網絡。截至2023年年末，該(gai)(gai)行集(ji)團(tuan)資產(chan)總額(e)2697.75億元(yuan)，各(ge)項存款2366.54億元(yuan)，各(ge)項貸款及墊款1781.11億元(yuan)，在長春市九(jiu)(jiu)臺區(qu)存貸款市場份額(e)（母(mu)行口徑）分別為(wei)(wei)49.24%和32.85%，均排名第一位。在英國《銀(yin)(yin)行家》雜(za)志發布的“2023年全球銀(yin)(yin)行1000強(qiang)”排行榜中，該(gai)(gai)行位列第472位。

要約人吉(ji)林金控(kong)則于2015年2月16日注冊成立，是經(jing)吉(ji)林省政府批準成立的(de)國(guo)(guo)有(you)金融(rong)(rong)投資(zi)(zi)企業(ye)。吉(ji)林金控(kong)受吉(ji)林省政府委托管(guan)理(li)整合金融(rong)(rong)國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)產(chan)，承擔著推動建(jian)設東(dong)北亞區域性金融(rong)(rong)中心、發展壯大地方國(guo)(guo)有(you)金融(rong)(rong)資(zi)(zi)本(ben)、優化金融(rong)(rong)資(zi)(zi)源配置等功能與(yu)職責。

2024年5月，吉林(lin)金控(kong)收到(dao)吉林(lin)省(sheng)人民(min)政府相(xiang)關批復(fu)，同意吉林(lin)金控(kong)改革方案，依托吉林(lin)金控(kong)，布(bu)局“債權”板(ban)塊。一是有序劃入相(xiang)關金融企業(ye)股權，二是組建省(sheng)信用增信公司。深化改革及(ji)資(zi)產重組后，吉林(lin)金控(kong)實(shi)繳(jiao)注冊資(zi)本將達到(dao)500億(yi)元(yuan)，資(zi)產規模約(yue)1.3萬(wan)億(yi)元(yuan)。

上市地位難以支撐融資需求

上市(shi)八(ba)年，如(ru)今卻(que)要退市(shi)，原(yuan)因是(shi)什么？

九臺農商銀行在“進行要約的理由及裨益”中提(ti)到(dao)了股價(jia)下跌和成(cheng)交低迷(mi)。

九臺農商銀行表示，其H股于2025年暫停買賣前的46個交易日內一直處于0.33港元至0.50港元的價格范圍內。自2025年1月2日至3月11日，恒生指數（HSI.HI）上升21.19%，恒生內地銀(yin)行(xing)指數(shu)（HSMBI.HI）上升(sheng)14.59%。但(dan)同期該行(xing)股(gu)價下跌(die)，累計跌(die)幅為6.82%，其平(ping)均每日成交(jiao)量僅(jin)占已(yi)發(fa)行(xing)H股(gu)總數(shu)的0.13%，反映(ying)出投(tou)資者(zhe)信心(xin)下降(jiang)。

從另一項數據看，其H股于截(jie)至最(zui)后交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)（包括該日(ri)(ri)(ri)）的(de)90個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)、180個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)及360個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)內的(de)平均每(mei)日(ri)(ri)(ri)H股成(cheng)交(jiao)量僅占(zhan)已發行H股總數的(de)約0.08%、0.04%及0.02%。

“因此，本行從股權市場有效集資的能力極為有限，目前的上市地位不再為本行經營提供切實可行的融資渠道。”九臺農(nong)商銀行(xing)表(biao)示，要(yao)約(yue)實施后，H股將(jiang)從(cong)聯交所退市，有利于節省(sheng)與(yu)合規事務及維持(chi)上市地位(wei)相關的成本，并(bing)為業務調(diao)整留出空間。

此外，九臺農商銀行提到，近年來，該行的財務表現及狀況每況愈下，鑒于經營環境充滿挑戰，因此若能視實際情況所需，對其業務、架構或方向進行策略性調整，將更有利于該行的發展。

財報數據顯示，2024年(nian)(nian)，九(jiu)臺農(nong)商(shang)(shang)銀(yin)行前三季(ji)凈虧(kui)損超(chao)過8500萬元。2025年(nian)(nian)3月12日(ri)起(qi)，九(jiu)臺農(nong)商(shang)(shang)銀(yin)行H股在聯(lian)交(jiao)所停(ting)牌(pai)，該行隨后向外界(jie)宣布其2024年(nian)(nian)業績發布延期，迄今未(wei)發布2024年(nian)(nian)度年(nian)(nian)報。

此(ci)次發(fa)(fa)布(bu)要(yao)約收購公告(gao)的同(tong)時(shi)，九臺農商銀行(xing)還發(fa)(fa)布(bu)了一(yi)份盈利預警公告(gao)。公告(gao)顯(xian)示，根據(ju)董事會當前可(ke)得資(zi)料(liao)(liao)，預期(qi)該集團(tuan)截至2024年12月31日止，年度凈虧損為17億(yi)元至19億(yi)元之(zhi)間。不(bu)過，相關資(zi)料(liao)(liao)尚未經該行(xing)獨(du)立核(he)數(shu)師審核(he)，可(ke)能于進(jin)一(yi)步審核(he)時(shi)作出調整。該行(xing)正在進(jin)一(yi)步向核(he)數(shu)師提(ti)供相關資(zi)料(liao)(liao)，以配(pei)合核(he)數(shu)師推(tui)進(jin)2024年度業(ye)績的審核(he)工(gong)作。

對于虧損(sun)的(de)原因，九臺(tai)農商(shang)銀(yin)行在公告(gao)中作出說明，主要原因為(wei)該(gai)集(ji)團積極響(xiang)應政策(ce)導(dao)向，主動實施減(jian)(jian)費讓(rang)利措施支(zhi)持(chi)實體經(jing)(jing)濟(ji)以降低客(ke)戶融資成本，導(dao)致報告(gao)期內利息(xi)收入較上(shang)年同期有(you)所減(jian)(jian)少(shao)；同時，受外(wai)部經(jing)(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)影(ying)響(xiang)，部分行業(ye)及客(ke)戶持(chi)續承壓，該(gai)集(ji)團通(tong)過(guo)實施更嚴格(ge)審(shen)慎的(de)資產(chan)風(feng)險(xian)分類，對信貸資產(chan)的(de)風(feng)險(xian)狀況進(jin)行充分評估，相應加大撥備(bei)計提(ti)增(zeng)強(qiang)風(feng)險(xian)抵(di)抗能力所致。九臺(tai)農商(shang)銀(yin)行表示，該(gai)行將充分把握(wo)宏觀經(jing)(jing)濟(ji)回升向好機(ji)遇，著力轉方(fang)式、調(diao)結構、提(ti)質(zhi)量、增(zeng)效(xiao)益。

對于退(tui)市(shi)后的(de)下一(yi)步(bu)計劃，九臺農商銀(yin)行公告顯示(shi)，要(yao)約實(shi)施后，吉林金控目前無(wu)意將股份于其他市(shi)場上市(shi)。考慮到(dao)九臺農商銀(yin)行為一(yi)家主(zhu)要(yao)在吉林省(sheng)經營的(de)地區性農村商業(ye)銀(yin)行，退(tui)市(shi)后該行將繼續(xu)立足(zu)當地開展特(te)色化(hua)經營，聚焦主(zhu)責主(zhu)業(ye)。

港股上市中小銀行發展分化

據統計，截至目前，包括九臺農商銀行在內，從內(nei)地赴(fu)港上市的城(cheng)商(shang)行(xing)和農商(shang)行(xing)共有20家。其中(zhong)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)規模(mo)最大的是(shi)徽商(shang)銀行(xing)，2024年(nian)末(mo)總(zong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)已邁上2萬(wan)億元(yuan)(yuan)臺階，資(zi)(zi)產(chan)(chan)規模(mo)最小的是(shi)2025年(nian)初剛剛掛牌(pai)的宜(yi)賓銀行(xing)，2024年(nian)末(mo)總(zong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)為1092億元(yuan)(yuan)。

整體來看，20家在港上(shang)市的城商行和農商行呈現出明(ming)顯(xian)的發(fa)展(zhan)分(fen)化態勢。

從業績(ji)表現來看，除(chu)暫未披露具體業績(ji)情況的九(jiu)臺農商銀行外，其余19家(jia)銀行中，有12家(jia)銀行在2024年實(shi)現了(le)營業收(shou)入和凈利(li)潤的同比“雙(shuang)升”，而有5家(jia)銀行則出現了(le)營業收(shou)入和凈利(li)潤雙(shuang)雙(shuang)下滑(hua)。

從股價(jia)(jia)表現(xian)(xian)來看，Choice統計數據顯示，2025年以來，截至7月3日，共有(you)17家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)的(de)股價(jia)(jia)實現(xian)(xian)了不同程度的(de)上(shang)漲，占比超八成(cheng)。其(qi)中，青島銀(yin)(yin)行(xing)、重(zhong)慶農商行(xing)、重(zhong)慶銀(yin)(yin)行(xing)、天津銀(yin)(yin)行(xing)以及徽商銀(yin)(yin)行(xing)的(de)H股股價(jia)(jia)年內漲幅(fu)均超過40%，表現(xian)(xian)尤為突(tu)出。

實際上，九臺農商銀行并非首家從港退市的內(nei)地中(zhong)小銀行(xing)。2024年1月26日，錦州銀行(xing)發布公告稱，遼寧金(jin)(jin)融控(kong)股集團(tuan)有限(xian)公司（以下簡稱遼寧金(jin)(jin)控(kong)）對該行(xing)提出全面要約收購(gou)，交易順(shun)利(li)完成并經股東大(da)會批準后，將(jiang)申請(qing)退(tui)市。

經監管部門同意，遼寧金控獲批收購錦州銀行不超過60.34億股股份，持股比例不超過49.81%。要約收購達成后，2024年4月15日下午4時起，錦州銀行從香港聯交所正式退市，結束了八年的香(xiang)港資本市場(chang)之旅。退市時，其H股(gu)股(gu)價為1.38港元/股(gu)，與上(shang)市首日4.67港元/股(gu)的開(kai)盤價已不可同日而語。

“中小銀行在香(xiang)港(gang)上市的適(shi)配(pei)性(xing)并不是很強(qiang)，特別是對于一些城商(shang)行、農(nong)商(shang)行而言。”北京(jing)財(cai)富管理行業協(xie)會特約(yue)研(yan)究員楊海平如是指出。

他分析稱，主要(yao)原(yuan)因在于兩個(ge)方面：其(qi)一，港(gang)股(gu)估(gu)值較(jiao)低(di)，流動性較(jiao)弱，對于商業銀行(xing)(xing)(xing)通過再融資補充(chong)資本助力不大(da)；其(qi)二，城商行(xing)(xing)(xing)和(he)農商行(xing)(xing)(xing)的(de)經營(ying)區域受到(dao)監管限制，無海外(wai)業務布局，國際投(tou)資者認可度較(jiao)弱，港(gang)股(gu)上市地(di)位對中(zhong)小銀行(xing)(xing)(xing)的(de)發(fa)展戰略助力不大(da)。

在(zai)楊(yang)海(hai)平看(kan)來，后(hou)續(xu)港股IPO對于中(zhong)(zhong)小銀(yin)(yin)行的吸引(yin)力將進一(yi)步下降，擬上市中(zhong)(zhong)小銀(yin)(yin)行可(ke)能會進一(yi)步聚焦區(qu)域市場，通(tong)過(guo)優化治(zhi)理結構，強(qiang)化數字(zi)賦能，完善風控體系，積極打造核心競爭力，并(bing)在(zai)A股IPO常態化之(zhi)后(hou)，尋求A股上市。

封(feng)面圖片來源(yuan)(yuan)：圖片來源(yuan)(yuan)：每經記(ji)者(zhe) 張韻(yun) 攝