每經編輯｜趙云    

近(jin)期港股迎來短期小幅(fu)回調，其(qi)原因(yin)可以歸結于之前市場對(dui)于國內政(zheng)策的(de)高度(du)樂觀有所退潮(chao)，以及海外流動(dong)性(xing)出現變化(hua)。美債(zhai)利(li)率和美元指數反彈(dan)壓制港股相對(dui)表現，對(dui)流動(dong)性(xing)敏感的(de)恒生科技指數回調較深。 

在積累(lei)了較多漲幅(fu)的(de)情況下(xia)，預(yu)期(qi)變動放大(da)了市場波(bo)動，但(dan)這并未改(gai)變港股市場的(de)中期(qi)配置邏輯。事實上，上周市場回調反而吸引了資(zi)金(jin)進一步流(liu)入。南向資(zi)金(jin)流(liu)入規模(mo)大(da)幅(fu)放大(da)，單周凈流(liu)入590億(yi)港幣，是4月11日(ri)以來單周新(xin)高，港股科技ETF（513020）近10個交易(yi)日(ri)凈流(liu)入超(chao)2億(yi)元(yuan)，資(zi)金(jin)逢低布局(ju)。  

從宏觀角(jiao)度講，我(wo)國仍然處于資金(jin)充(chong)裕，但優(you)質(zhi)資產較(jiao)為稀缺的情況。價格層面，央行持續維護流動性寬松；量的層面，中金公司統計，截至6月我國M2高達330萬億元，達到GDP的2.4倍，大量資金存在配置需求；此外，香港與美(mei)元市場也呈現偏寬松(song)的態勢。在2024年，這(zhe)一資產稀(xi)缺使得資金大量進入性(xing)價比仍然較高的固(gu)收(shou)類資產，如30年國(guo)債、政策性(xing)金融債等，將期(qi)限利差、稅收(shou)利差拉(la)至歷史極低(di)位置。今(jin)年年初，受到deepseek等題材的驅動，權益逐漸展(zhan)現出(chu)較高的收(shou)益機會。

來(lai)源：中金公司 

此外全球流動性傾向于寬松而非緊縮，無論是超預期放緩的美國就業數據還是特朗普對美(mei)聯(lian)儲獨立性的干擾(rao)，都對美(mei)元(yuan)指數(shu)構(gou)成了下行壓力。除此(ci)之外，多數(shu)國家(jia)寬(kuan)財政對沖(chong)關稅壓力需(xu)求(qiu)仍強，貨幣財政雙寬(kuan)松或繼續提振廣義流動性。 

政策層面來看，港股科技板塊政策支持力度持續加碼。去年 4 月，中國證監會發布5項對港合作措施，支持內地(di)(di)行業龍頭企業赴香港上市，強化港股作為科技企業跨境融資樞紐的地位。今年 2 月，香港特區政府發表香港2025至2026年度財政預算案，其中涉及一系列旨在推動香(xiang)港創新科技發展的重要舉措，并設立了100億港元的“創科產業引導基金”引導市場資金投資五大戰略性新興和未來產業。今年2月，中新社透露中國科技部將進一步擴大中央財政科技計劃對港澳開放等四項舉措，助推香(xiang)港科技發(fa)展(zhan)。 

港股科技聚集了一批中國科技核心資產，被稱為“東方硅谷”。港股科技ETF（513020）跟蹤(zong)的(de)(de)中(zhong)證港股通科技(ji)指數(shu)(shu)(shu)中(zhong)既有(you)(you)年(nian)初爆火的(de)(de)互聯網，也(ye)有(you)(you)新能(neng)(neng)源車、芯片(pian)、生物醫藥和創新藥等(deng)，代(dai)表了中(zhong)國科技(ji)資(zi)產的(de)(de)整體投資(zi)價值。相(xiang)比于恒生科技(ji)指數(shu)(shu)(shu)，港股通科技(ji)指數(shu)(shu)(shu)在科技(ji)領域(yu)布(bu)局更均(jun)衡，并且在新能(neng)(neng)源車等(deng)板塊的(de)(de)權(quan)重更大，能(neng)(neng)更好把握成(cheng)長板塊的(de)(de)投資(zi)機會。中(zhong)長期來看(kan)，基(ji)本(ben)面(mian)與流動性的(de)(de)共振使得(de)港股仍然具有(you)(you)一定的(de)(de)配置價值。不(bu)過需要防范短期的(de)(de)邊際擾動，建議投資(zi)者逢低關注港股科技(ji)ETF（513020）投資(zi)機會。 

注：如提及(ji)個股僅供參考(kao)，不(bu)代(dai)表(biao)投(tou)資(zi)建議。指(zhi)數(shu)/基(ji)金(jin)短期漲(zhang)跌幅及(ji)歷史表(biao)現(xian)僅供分析參考(kao)，不(bu)預(yu)(yu)示未來表(biao)現(xian)。市(shi)場(chang)觀點隨市(shi)場(chang)環境變化而變動(dong)，不(bu)構(gou)成(cheng)(cheng)任何(he)(he)投(tou)資(zi)建議或承諾。文中提及(ji)指(zhi)數(shu)僅供參考(kao)，不(bu)構(gou)成(cheng)(cheng)任何(he)(he)投(tou)資(zi)建議，也不(bu)構(gou)成(cheng)(cheng)對基(ji)金(jin)業績的(de)(de)預(yu)(yu)測和保證。如需購買相關基(ji)金(jin)產品(pin)，請選擇與風(feng)險(xian)(xian)等級(ji)相匹配(pei)的(de)(de)產品(pin)。基(ji)金(jin)有風(feng)險(xian)(xian)，投(tou)資(zi)需謹慎。