每(mei)經記(ji)者｜孔澤思    每(mei)經編輯｜文多    

2025年上半(ban)(ban)年，五(wu)礦資源（01208.HK，股價4.79港(gang)元(yuan)(yuan)，市值(zhi)581.5億港(gang)元(yuan)(yuan)）半(ban)(ban)年度收(shou)入再創新(xin)高，達到28.17億美元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)47%，上半(ban)(ban)年公(gong)司稅后凈利(li)潤(run)為5.66億美元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)612%，集團層面杠桿率由2024年底的(de)41%下降到33%。

報告期內(nei)，銅產(chan)品實現(xian)量(liang)價齊升，為公司(si)業績增長提供了有力支撐。

8月20日下午，公司在深圳舉辦了半年度業績交流會。會上，公司管理層向《每日經濟新聞》記者介紹了公司業績情況和展望。據悉，拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）上半年C1單位成本【注1】為(wei)每磅銅1.06美元，低于(yu)全球約75%的礦(kuang)山，貢獻(xian)了21萬噸銅產量，今年的產量目標是40萬噸銅。拉斯(si)邦(bang)巴斯(si)礦(kuang)或成為(wei)秘魯第(di)一大銅礦(kuang)。

圖片來源：半年報截圖

銅在上半年量價齊升

2025年(nian)上半年(nian)，五礦(kuang)資源應付銅（指企業所銷(xiao)售(shou)的(de)銅精(jing)礦(kuang)中(zhong)(zhong)得(de)以(yi)計價的(de)銅的(de)含量(liang)）銷(xiao)售(shou)量(liang)達(da)23.77萬(wan)噸，創下(xia)2018年(nian)以(yi)來歷史同期新高。在公司(si)的(de)5座礦(kuang)山中(zhong)(zhong)，拉斯邦巴斯礦(kuang)銅精(jing)礦(kuang)含銅的(de)產量(liang)達(da)21.06萬(wan)噸，同比增(zeng)長67%，金塞(sai)維爾礦(kuang)（Kinsevere）和(he)科馬考礦(kuang)（Khoemacau）產量(liang)也(ye)同比提升。

五礦資源執行(xing)董事兼行(xing)政總裁趙晶在會上(shang)告訴《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者，上(shang)半年公司業(ye)績(ji)提升(sheng)主(zhu)要(yao)得(de)益(yi)于銅價上(shang)漲(zhang)，以及產(chan)能提升(sheng)帶來的采礦單位成(cheng)本下降。

五礦資源(yuan)執行董事兼行政總(zong)裁趙(zhao)晶 圖片來源(yuan)：每經記者 孔澤思 攝(she)

“拉斯(si)邦巴斯(si)礦(kuang)曾多次受周邊社區干擾，影(ying)響了(le)此前正常運行。2022年以(yi)來(lai)，我們采取了(le)各種方式讓社區與礦(kuang)山發展綁(bang)定(ding)，（如）投(tou)資(zi)修建學校(xiao)、橋梁，與本(ben)地汽(qi)車(che)運輸公司合(he)作。”趙晶(jing)向記者解釋了(le)近兩年拉斯(si)邦巴斯(si)礦(kuang)穩產的原因(yin)。

趙晶還透露：“公司日常運(yun)營消耗的(de)物資保持高庫存，即使極端(duan)情況下也可保障(zhang)生(sheng)產(chan)。因此(ci)從2023年初至今，拉斯(si)邦巴(ba)斯(si)礦始終百分百滿負荷運(yun)行(xing)，加(jia)上黃金(jin)等(deng)伴(ban)生(sheng)金(jin)屬價格上漲，銅單位(wei)生(sheng)產(chan)成(cheng)本逐年下降。”

記者在會上了解到(dao)，如(ru)今拉斯邦巴斯礦生(sheng)(sheng)產(chan)總值約占(zhan)秘魯GDP（國內生(sheng)(sheng)產(chan)總值）的1%、礦山所在省GDP的75%，貢獻就業崗位超過7.5萬個，因此公司生(sheng)(sheng)產(chan)也(ye)獲得(de)當地大力支持。

此外，五礦(kuang)資源也正在(zai)積(ji)極推進科馬考礦(kuang)的擴產項目，力求將礦(kuang)山(shan)產能擴大到(dao)每(mei)年13萬噸(dun)。項目預計2027年底完成(cheng)建(jian)設，2028年實現產能釋放。金塞(sai)維爾礦(kuang)的產能也正在(zai)爬坡中(zhong)。

對于(yu)未來(lai)銅市場走勢，五礦(kuang)(kuang)資(zi)源管理層(ceng)在(zai)會(hui)上(shang)表示，銅礦(kuang)(kuang)開發周期在(zai)延長(chang)，優質項目越來(lai)越難(nan)落地，而需求(qiu)量依舊龐大且(qie)難(nan)以替(ti)代。“公(gong)司的(de)主力礦(kuang)(kuang)山具備(bei)成本優勢，即使四分之三的(de)銅礦(kuang)(kuang)虧損，公(gong)司也(ye)能(neng)做到盈利，因此我(wo)們(men)對銅金屬十(shi)分有(you)信心(xin)。”五礦(kuang)(kuang)資(zi)源管理層(ceng)表示，接下來(lai)，五礦(kuang)(kuang)資(zi)源將在(zai)現有(you)礦(kuang)(kuang)山周邊加大勘(kan)探力度(du)，繼續尋求(qiu)低成本儲備(bei)。

負債率再次創新低

2025年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)，五(wu)礦資源(yuan)杠(gang)桿(gan)率降低至(zhi)33%，創(chuang)下新低。

五礦(kuang)資源首席財務(wu)官（CFO）錢松介紹(shao)，上(shang)半年公(gong)司(si)(si)對外(wai)債務(wu)降低至(zhi)42億美元，隨著美元降息，貸款利率也明顯下降。同(tong)時，公(gong)司(si)(si)上(shang)半年經營(ying)(ying)現金流達11.85億美元，在手現金增加(jia)至(zhi)約7億美元，負債結構趨(qu)于合理。“除(chu)降債外(wai)，接下來(lai)公(gong)司(si)(si)將更多考慮發展目標，維持各類資產穩定運營(ying)(ying)。”錢松表(biao)示。

五礦資源管理層在會上表示，公司依舊(jiu)屬于成(cheng)長型(xing)企(qi)業，將(jiang)繼(ji)續加大(da)對現(xian)有項目的(de)開發，并低成(cheng)本開發周邊(bian)新(xin)項目。

從資本(ben)開支來看，拉斯(si)邦巴斯(si)礦(kuang)、金塞維爾礦(kuang)和(he)科馬考礦(kuang)2025年資本(ben)支出預計分別為4.5億~5億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)、2億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)和(he)3億~3.5億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，這些支出將(jiang)主要用(yong)(yong)于各類(lei)擴建(jian)。公(gong)司另有3.5億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)開支計劃，將(jiang)用(yong)(yong)于收(shou)購英(ying)美(mei)(mei)資源集團(tuan)在巴西的(de)鎳(nie)業務資產（以下(xia)簡稱“巴西鎳(nie)業”）。

據悉(xi)，五礦(kuang)(kuang)資源預計(ji)在今(jin)年(nian)完(wan)成收購巴(ba)(ba)西鎳(nie)業(ye)公(gong)(gong)司后的交割工作。在全球(qiu)鎳(nie)供應(ying)過剩(sheng)之(zhi)際，五礦(kuang)(kuang)資源對(dui)巴(ba)(ba)西鎳(nie)業(ye)公(gong)(gong)司此后有何安排(pai)？

在(zai)交流會現(xian)場，趙(zhao)晶告(gao)訴(su)《每日經(jing)濟新聞》記者，五礦資源長期(qi)策略是逆周(zhou)期(qi)投(tou)資，即在(zai)金(jin)屬價格低位時考慮入(ru)手(shou)收(shou)購(gou)。他詳細介紹(shao)道(dao)：“據英美資源集團的(de)(de)報告(gao)，巴(ba)西(xi)鎳業公(gong)司有穩定的(de)(de)收(shou)入(ru)、利(li)潤和現(xian)金(jin)流，鎳年產能約4萬噸，擁有約520萬噸鎳資源量(liang)。公(gong)司對礦山(shan)的(de)(de)未來(lai)也十(shi)分有信心，一旦鎳進入(ru)上(shang)行周(zhou)期(qi)，項目(mu)價值(zhi)就更會體現(xian)出來(lai)。”

【注1】C1成本(ben)(ben)主要適(shi)用于采礦行業。它(ta)考(kao)慮了(le)采選過程中(zhong)的采礦成本(ben)(ben)、選礦成本(ben)(ben)、管理成本(ben)(ben)、運輸(shu)費用和(he)加(jia)工(gong)費等固定和(he)間接成本(ben)(ben)，并扣(kou)除(chu)了(le)副產(chan)品價值。這(zhe)種成本(ben)(ben)計算方法有助于評(ping)估企(qi)業的基本(ben)(ben)生(sheng)產(chan)和(he)運營成本(ben)(ben)。

封面圖(tu)片來源(yuan)：視覺中國-VCG211415728314