每(mei)經記者｜黃辛旭(xu)    每(mei)經編輯｜裴健如

上汽集團旗下的網約車平臺享道(dao)出行開始(shi)沖(chong)刺(ci)IPO。

日前，據(ju)港(gang)交(jiao)所(suo)官網消息，享(xiang)道(dao)出行(xing)（上海）科技股份有限公司（以下(xia)簡稱享(xiang)道(dao)出行(xing)）向(xiang)港(gang)交(jiao)所(suo)遞(di)交(jiao)上市申請，聯席保薦人為中金公司和國泰(tai)君安(an)國際。

圖片來源：披露易

據招股(gu)書，享(xiang)(xiang)道出(chu)行近(jin)年來收入穩健增(zeng)長，盈(ying)利能力(li)正逐步改善。未來，Robotaxi（自(zi)動駕駛出(chu)租車）商業(ye)化落地是享(xiang)(xiang)道出(chu)行重點押(ya)注領域。招股(gu)書顯示，享(xiang)(xiang)道出(chu)行本次上市(shi)募集資金的重要部分(fen)擬用于(yu)自(zi)動駕駛技術(shu)的研發及Robotaxi服務的商業(ye)化推廣。

Robotaxi賽道(dao)(dao)目前競(jing)爭(zheng)激烈，出行(xing)(xing)(xing)平臺（曹操出行(xing)(xing)(xing)、如祺出行(xing)(xing)(xing)等(deng)(deng)）、專注Robotaxi業務的(de)公(gong)司(si)（小馬智行(xing)(xing)(xing)、文遠知行(xing)(xing)(xing)等(deng)(deng)）以及自動駕駛方案(an)供應商（元戎啟(qi)行(xing)(xing)(xing)、Momenta等(deng)(deng)）都在入(ru)局。享道(dao)(dao)出行(xing)(xing)(xing)的(de)差異化競(jing)爭(zheng)優(you)勢將如何體現？《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者也向享道(dao)(dao)出行(xing)(xing)(xing)方面進行(xing)(xing)(xing)求證，對(dui)方表示“目前公(gong)司(si)正(zheng)處(chu)于靜默期，不便發聲”。

三年半虧損約19億元

從招股(gu)書來看，享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)在2022~2024年(nian)(nian)分(fen)別(bie)實現營(ying)(ying)業收入約(yue)47.29億(yi)元、57.18億(yi)元及63.95億(yi)元，呈現逐步增(zeng)長態勢。但是該公司仍處(chu)于虧(kui)損(sun)(sun)狀態，2022~2024年(nian)(nian)，享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)的凈(jing)虧(kui)損(sun)(sun)分(fen)別(bie)約(yue)7.8億(yi)元、6億(yi)元、4.1億(yi)元。今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)實現營(ying)(ying)業收入30.13億(yi)元，凈(jing)虧(kui)損(sun)(sun)為(wei)1.1億(yi)元，較2024年(nian)(nian)同期虧(kui)損(sun)(sun)有所收窄。在過去三(san)年(nian)(nian)半時間里，享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)的凈(jing)虧(kui)損(sun)(sun)合計(ji)約(yue)19億(yi)元。

值得(de)一提的是，該公司(si)毛(mao)利(li)率呈(cheng)上(shang)升趨勢，2022年(nian)至(zhi)2024年(nian)分別(bie)為1%、6.6%和(he)7%。2025年(nian)上(shang)半年(nian)，享道出行的毛(mao)利(li)率達到11.3%。招股書(shu)顯示(shi)，這主(zhu)要得(de)益于網約車(che)服務(wu)毛(mao)利(li)率的提升和(he)車(che)輛租(zu)賃服務(wu)效率的改善。

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從業務(wu)(wu)來看(kan)，網(wang)約車服務(wu)(wu)是享道出行的(de)核心業務(wu)(wu)之一，2024年貢獻(xian)營(ying)收(shou)約49.91億(yi)元，占總收(shou)入的(de)78%；其車輛租賃服務(wu)(wu)則主要面向(xiang)B端(duan)企(qi)業客(ke)戶，2024年收(shou)入約10.84億(yi)元。

2022年(nian)至2025年(nian)上半年(nian)，享道出(chu)行來自五大客戶(hu)的收入分別(bie)為3.21億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.9億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.39億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)及(ji)(ji)(ji)1.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，分別(bie)占同期收入的6.8%、5.1%、3.7%及(ji)(ji)(ji)4.0%。其中，來自最大客戶(hu)上汽集團的收入分別(bie)為1.71億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、0.94億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、0.7億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)及(ji)(ji)(ji)0.31億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，分別(bie)占同期收入的3.6%、1.7%、1.1%及(ji)(ji)(ji)1.1%。

上汽集團(tuan)不僅是享道出(chu)行的(de)大(da)客(ke)戶，也是其主要股(gu)東(dong)及控股(gu)股(gu)東(dong)之一。招股(gu)書顯示，于最后實際可(ke)行日期，上汽集團(tuan)直(zhi)接或間接持(chi)有享道出(chu)行約75.37%的(de)股(gu)份(fen)。其中，上汽集團(tuan)直(zhi)接持(chi)有6.43%股(gu)份(fen)，通(tong)過常州賽可(ke)持(chi)有68.94%的(de)股(gu)份(fen)。同(tong)時，享道出(chu)行還(huan)引入了Momenta、高(gao)德、寧德時代、阿里巴巴等投(tou)資(zi)者，覆蓋整車制(zhi)造、自動駕(jia)駛解決方(fang)案(an)、地圖、動力電池等關鍵產業(ye)鏈(lian)。

計劃于年底實現首批“車端無人”Robotaxi運營

此(ci)次IPO，享道出行募集資金的重要部分(fen)擬用于自動駕(jia)駛(shi)技術的研(yan)發及(ji)Robotaxi服務(wu)的商(shang)業化推廣。其在(zai)招股書中披露，公司(si)認為Robotaxi未來(lai)將有巨大商(shang)業潛(qian)力(li)，并將自動駕(jia)駛(shi)研(yan)發及(ji)Robotaxi運營(ying)服務(wu)視為未來(lai)的戰(zhan)略支點。

目前，享道出(chu)行已(yi)經具備(bei)合規開(kai)展(zhan)高階自動駕駛(shi)運(yun)(yun)(yun)營的核心資(zi)質。據(ju)招股書介紹，享道出(chu)行于2021年(nian)12月率(lv)先在上(shang)海開(kai)啟Robotaxi試(shi)運(yun)(yun)(yun)行；于2024年(nian)6月成為全國僅有的9家進入智能網聯(lian)汽車(che)（L3/L4級(ji)）準入和上(shang)路通行試(shi)點(dian)的聯(lian)合體(ti)之一(yi)；今年(nian)7月，享道出(chu)行獲得(de)上(shang)海首批(pi)無駕駛(shi)人(ren)示范運(yun)(yun)(yun)營牌照。從(cong)數據(ju)來看，享道出(chu)行Robotaxi業(ye)務自2021年(nian)啟動運(yun)(yun)(yun)營以來，已(yi)完(wan)成33萬余次訂單，開(kai)放(fang)點(dian)位數超(chao)48000個，累計(ji)行駛(shi)超(chao)250萬公里。

享(xiang)道出行預計，將于(yu)2025年底實(shi)現上海首批車內無安全(quan)(quan)員的(de)(de)完全(quan)(quan)無人駕駛Robotaxi運營(ying)；未來將以(yi)試(shi)點經驗為(wei)基礎，聯合(he)合(he)作伙(huo)伴逐步向人員密集的(de)(de)核心城區拓展，計劃到2027年實(shi)現Robotaxi在(zai)國內多個(ge)城市的(de)(de)規模(mo)化商業(ye)運營(ying)。

圖片來源：享道出行官微

據太平洋證券預測(ce)，2026年(nian)，Robotaxi成(cheng)(cheng)本有望降(jiang)(jiang)至2.1元(yuan)/公里，2030年(nian)預計(ji)(ji)進一(yi)(yi)步降(jiang)(jiang)至1元(yuan)/公里。到(dao)2030年(nian)，中國Robotaxi市(shi)場規(gui)模預計(ji)(ji)突(tu)破2.93萬億元(yuan)，成(cheng)(cheng)為自動駕(jia)駛領域最具(ju)潛力的場景之一(yi)(yi)。

不過，該賽道參與(yu)者日趨多元。除了曹操出行(xing)(xing)、如祺出行(xing)(xing)、哈(ha)啰出行(xing)(xing)等(deng)出行(xing)(xing)平臺之(zhi)外，還有(you)小(xiao)馬智行(xing)(xing)、文遠知行(xing)(xing)等(deng)L4級通用自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)公司，以(yi)及元戎(rong)啟行(xing)(xing)、Momenta等(deng)自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)供應商。

作為研發(fa)密集型行業，自動(dong)駕駛企業持續融資(zi)能(neng)力至關重要。此次享道出(chu)行尋求上市，也被行業視為為下一階(jie)段發(fa)展儲備資(zi)金。

德邦證(zheng)券研報指出，Robotaxi的(de)發展(zhan)高度依賴技(ji)術(shu)、政策(ce)與資(zi)金，技(ji)術(shu)是核心驅動力，涵蓋軟硬(ying)件(jian)兩大領域(yu)，政策(ce)支持則是商業化(hua)的(de)重要推動力。

根據弗若斯特沙利文數(shu)據，享(xiang)道(dao)出行是國(guo)內(nei)首個具(ju)備車(che)企背景(jing)的L4級(ji)Robotaxi運營平臺。從(cong)招股書來看(kan)，技術(shu)驅動(dong)成為(wei)享(xiang)道(dao)出行核心優勢之一(yi)。公司(si)自主研發的第二代(dai)“享(xiang)道(dao)智(zhi)慧大(da)腦”系統，通過AI與強化學習技術(shu)實(shi)現動(dong)態調度與風險管控(kong)。

此次享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)沖(chong)擊(ji)IPO之后，或將(jiang)與曹操出(chu)行(xing)等車企系平臺(tai)形成競速態勢。而依(yi)托(tuo)上汽(qi)集(ji)團等股東的(de)資源賦(fu)能(neng)，享(xiang)(xiang)道(dao)出(chu)行(xing)能(neng)否(fou)在資本(ben)加持下(xia)突破盈利(li)瓶頸，實現Robotaxi業(ye)務(wu)的(de)進一步落地，成為市場關注焦(jiao)點。