每(mei)經記者｜王(wang)琳(lin)    每(mei)經編輯｜文多    

11月13日晚間，隆(long)鑫通用（SH603766）連續發布兩(liang)則資產出售公(gong)告：擬(ni)以1.056億元轉讓(rang)所(suo)持遵義金業機械(xie)鑄造有(you)限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)金業機械(xie)）66%股(gu)(gu)權，較2022年的計(ji)劃轉讓(rang)價4.1億元縮水逾七成；同時擬(ni)以1元價格出售所(suo)持珠海(hai)(hai)隆(long)華直升機科技有(you)限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)珠海(hai)(hai)隆(long)華）49.9988%股(gu)(gu)權。

記者梳理發現，這兩筆交易也是公司多年投資困局的縮影。自2014年(nian)起，隆鑫通用在業績高增長時期，先后參與廣州威能機電有限公司（以下簡稱威能機電）、意大利CMD公司、山東麗馳新能源汽車有限公司（以下簡稱山東麗馳，如今已更名為山東雷馳新能源汽車有限公司）等多個股權投資項目。但這些項目的后續(xu)發展(zhan)多走向低價轉讓、減值(zhi)。

3年估值縮水3億元

在隆鑫通用擬以1元價格轉讓所持珠海隆華49.9988%股權的同時（點擊查看此前新聞報道），隆鑫通(tong)用與(yu)貴州科(ke)欣管理咨詢(xun)有限公司（以下簡稱(cheng)貴州科(ke)欣）簽訂協議，以1.056億元(yuan)的(de)交(jiao)易價格(ge)，向貴州科(ke)欣轉讓金業機械的(de)66%股權。這一(yi)交(jiao)易價格(ge)較2022年的(de)計劃(hua)轉讓價4.1億元(yuan)縮水約(yue)3億元(yuan)。

貴州(zhou)(zhou)科欣股東包括(kuo)蘇黎、貴州(zhou)(zhou)呈(cheng)(cheng)祥咨(zi)詢合(he)(he)伙企業（有限合(he)(he)伙）（以(yi)下(xia)簡(jian)稱貴州(zhou)(zhou)呈(cheng)(cheng)祥）、貴州(zhou)(zhou)成乾咨(zi)詢合(he)(he)伙企業（有限合(he)(he)伙）（以(yi)下(xia)簡(jian)稱貴州(zhou)(zhou)成乾）。

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""圖(tu)片來(lai)源：公告截圖(tu)

蘇黎也是(shi)金業機械持(chi)股比例為29%的少數股東。

天眼查顯示，貴(gui)州(zhou)呈祥(xiang)、貴(gui)州(zhou)成乾均成立于2025年9月24日，二者注(zhu)冊地址均在遵義市綏陽縣(xian)風華鎮牛心村。而金業(ye)機(ji)械的注(zhu)冊地址也(ye)在貴(gui)州(zhou)省遵義市綏陽縣(xian)風華鎮牛心山村。

2019年(nian)，隆鑫通(tong)用通(tong)過增(zeng)資及股權受讓獲得(de)金業機械(xie)66%的(de)股權，總共耗資4.29億元，而蘇黎(li)也是當時主要的交易(yi)對(dui)方之(zhi)一。

隆(long)鑫通用當年增資(zi)并收(shou)購金業機械的股權時，蘇(su)黎(li)等交易(yi)對方(fang)曾進(jin)行(xing)了業績承諾。金業機械在2019年(nian)并(bing)未實現業績(ji)承諾，2020年(nian)，鑒于新冠肺炎疫(yi)情原(yuan)因，金業機(ji)械(xie)2020年的業(ye)績承諾(nuo)目標順延到2021年履行。之后的2021年，金業機械的凈利潤 （7616.33 萬元）略好于承諾值（7500萬元）。而業績承諾期一過，金業機械業績即下滑。也就是在這一年(nian)，隆鑫通(tong)用曾擬以4.1億(yi)元的價格向貴州(zhou)科欣等多(duo)個交易(yi)對方轉(zhuan)讓所持金業(ye)機械66%股權，但該計劃很快便被終止。

2024年，金業(ye)機械已由盈轉虧，虧損額為1.28億元。

多項投資后續走向不佳

《每日經(jing)濟新聞》記者梳理隆鑫通(tong)用過往十多年(nian)的資本動作發現，其(qi)在股權(quan)投資合作的道路上頻(pin)頻(pin)出擊。但是，這些(xie)資本故(gu)事后(hou)來(lai)的發展(zhan)多不(bu)令人滿意。

首先是(shi)對威能機電的收購。

隆鑫通用在(zai)2015年以5.775億元收購了威能機電75%股權。隨(sui)后在2019年底又(you)宣布以1.95億元收購威能(neng)機電15%股權(quan)。之后，隆(long)鑫(xin)通用在2020年擬將所持威能(neng)機電90%股權轉讓(rang)，但(dan)最終未果。隆(long)鑫(xin)通用在之后的2021年8月(yue)披露，上(shang)市公(gong)司2020年年報中對威能機電的部(bu)分應收(shou)賬(zhang)款壞賬(zhang)準備(bei)計(ji)提不充分。而截(jie)至(zhi)2025年三(san)季度(du)末，隆(long)鑫通用(yong)對(dui)威能機電的應收賬款余額(e)（6.71億元）已計(ji)提(ti)信用(yong)減值(zhi)損失6.07億元。

隆鑫通用還在2017年(nian)以(yi)4111萬歐元（約合(he)人民幣3.04億元）收購(gou)意大利CMD公司67%的股權。然而，在意(yi)大利CMD公(gong)司未實現航空(kong)發(fa)動機產品(pin)銷售、航(hang)空發動機技術(shu)國產(chan)化計(ji)劃(hua)未(wei)達預期的情(qing)況下，隆鑫通用在(zai)2023年(nian)12月擬以100萬歐(ou)元（約(yue)合人民幣(bi)793萬元）價格轉讓意(yi)大利CMD公司67%股權(quan)，同(tong)時支(zhi)付1390萬歐元（約合人民幣1.10億元）的終止金，目前上述交易仍在(zai)推(tui)進(jin)中。

""圖(tu)片來源：公告截圖(tu)

前文提到(dao)的隆(long)(long)鑫通用收購珠(zhu)海隆(long)(long)華，也(ye)是其中一個不成功的案例。

當然，隆鑫通(tong)用也(ye)并非所有(you)的(de)股權投資合(he)作(zuo)均以虧(kui)損告終(zhong)。

例如(ru)，隆鑫通用自2014年開始陸續以增資(zi)和(he)受讓股(gu)權的方式，以總共約4.57億(yi)元獲得(de)山東麗馳51%的股權。但自(zi)2019年(nian)開始，山東麗馳進入大(da)幅(fu)虧(kui)損狀(zhuang)態。隆鑫(xin)通用隨后(hou)在(zai)2020年12月(yue)以約3.07億(yi)元價格(ge)轉讓(rang)山東麗馳(chi)32%股權，在2023年(nian)10月又以約(yue)1.82億元(yuan)價(jia)格轉讓(rang)了山東麗(li)馳(chi)剩余19%股權。據(ju)隆鑫通用公(gong)告，在出讓(rang)山(shan)東麗(li)馳(chi)股權的交易中至少(shao)獲得了(le)約(yue)0.49億元的投資收益。

“聚焦主業”后(hou)的思考

在(zai)上(shang)述(shu)相關(guan)轉讓股(gu)權交(jiao)易的(de)公告中，隆鑫通(tong)用(yong)表示，股(gu)權轉讓的(de)目(mu)的(de)是因為2021年9月確定了“聚焦主(zhu)業”的(de)發(fa)展戰略。

不過，隆鑫(xin)通用在(zai)擬轉讓金業(ye)機械股權的公(gong)告(gao)中(zhong)也(ye)表示，盡管公(gong)司近年來積極通過多種(zhong)渠道尋(xun)找潛在(zai)受讓方(fang)，但(dan)相(xiang)關交易均未能成(cheng)功達(da)成(cheng)。這一說(shuo)法也(ye)在(zai)意大利CMD公司的股權轉讓(rang)過程(cheng)中得(de)到印證。

""圖片(pian)來源：公告截圖

那么(me)，隆(long)鑫通用所持的(de)威能機電(dian)90%股(gu)權后續是(shi)否還會進行(xing)剝離(li)呢(ni)？對(dui)此，隆鑫通用在(zai)11月14日對《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者采訪(fang)函(han)的(de)回復中僅表示，請關注公(gong)司相關公(gong)告。

記者還注意(yi)到，與轉讓(rang)所(suo)持金業機械、山(shan)東麗馳的(de)股權一樣(yang)，隆鑫(xin)通用所(suo)持珠海隆華49.9988%股(gu)權的受(shou)讓方，與標的公司珠海隆華的關聯方同樣疑似存在(zai)交集。

具(ju)體(ti)來說(shuo)，珠海隆華49.9988%股權的(de)受讓方為(wei)(wei)來(lai)自(zi)清(qing)華大學的(de)李亮君，而(er)珠海隆(long)華的(de)少(shao)數股東之(zhi)一為(wei)(wei)同(tong)樣(yang)來(lai)自(zi)清(qing)華大學的(de)王浩文(wen)教(jiao)授。清(qing)華大學航空航天學院官(guan)網在(zai)2016年11月刊發的一篇文章則介紹，王浩文老師曾帶領碩士生李亮君等同學進行科研。（點擊查看此前新聞報道）

對(dui)于(yu)此次珠(zhu)海(hai)隆華49.9988%股權的受讓方李亮(liang)君(jun)，與珠海隆華少(shao)數股東(dong)之一王浩文曾經的學生李亮(liang)君(jun)是否為同一人，隆鑫通用在(zai)回復采(cai)訪函中也并未(wei)予以(yi)回應。

在發(fa)展戰(zhan)略轉向階段，隆鑫(xin)通(tong)用控股權也發生變更(geng)。隨著原(yuan)控股股東隆鑫控股有限(xian)(xian)公(gong)司陷入債務危機，重慶宗申新(xin)智造科技有限(xian)(xian)公(gong)司在(zai)2024年底參(can)與隆鑫控(kong)股有(you)限公(gong)司等13家公(gong)司的重整，左(zuo)宗申(shen)成為(wei)了隆鑫通用新(xin)的實控(kong)人(ren)。在(zai)新(xin)發展階段，除“聚(ju)焦主業(ye)”外，隆鑫(xin)通用還需解決與控股(gu)股(gu)東(dong)及其(qi)關聯方的(de)同業(ye)競(jing)爭(zheng)問題，加速內部資產(chan)整合(he)。

在這一戰略(lve)調(diao)整的(de)節(jie)點，值得深入(ru)審(shen)視的(de)是(shi)：公司當初的投資決(jue)策是(shi)否存在(zai)失誤，是(shi)什么因(yin)素導致投資結(jie)果偏離初衷(zhong)？

對此，隆(long)鑫通用(yong)在(zai)回復(fu)采訪函(han)中(zhong)也僅(jin)表(biao)示，可查(cha)看公(gong)司相關(guan)(guan)公(gong)告(gao)或公(gong)司定(ding)期報告(gao)中(zhong)的相關(guan)(guan)內容。   

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