新能源(yuan)里邊大概可(ke)以(yi)(yi)這(zhe)么分，有(you)鋰電(dian)(dian)(dian)、光伏、風電(dian)(dian)(dian)、水電(dian)(dian)(dian)、核能等。我們可(ke)以(yi)(yi)挨個給大家(jia)稍微梳理一下。今年，鋰電(dian)(dian)(dian)和(he)光伏都還是有(you)比(bi)較明顯的表現(xian)，風電(dian)(dian)(dian)、水電(dian)(dian)(dian)和(he)核電(dian)(dian)(dian)因為(wei)它們在A股里面占比(bi)還比(bi)較小，所以(yi)(yi)我們就先不聊(liao)它了(le)。可(ke)能大家(jia)也關注儲(chu)能，所以(yi)(yi)我們重(zhong)點說一說鋰電(dian)(dian)(dian)、光伏和(he)儲(chu)能。

鋰電(dian)(dian)今年有(you)(you)一(yi)(yi)段(duan)時間(jian)（應該(gai)是8、9月份）表現還(huan)(huan)是很好(hao)的(de)(de)。我們看到它的(de)(de)業績也有(you)(you)持(chi)續的(de)(de)改善(shan)，主要(yao)的(de)(de)原因是，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)(mian)在動力電(dian)(dian)池領域，國內乘(cheng)用車的(de)(de)需求(qiu)還(huan)(huan)是比較堅挺。而且有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)小的(de)(de)板塊就(jiu)是重卡(ka)報廢，報廢之后就(jiu)會更新，那(nei)有(you)(you)了(le)(le)新車就(jiu)要(yao)裝(zhuang)鋰電(dian)(dian)，所以整(zheng)體來(lai)說，需求(qiu)還(huan)(huan)是比較堅挺的(de)(de)。另外(wai)，還(huan)(huan)有(you)(you)歐洲的(de)(de)電(dian)(dian)車，還(huan)(huan)有(you)(you)一(yi)(yi)些銷售的(de)(de)補貼(tie)。這些方(fang)面(mian)(mian)都對(dui)鋰電(dian)(dian)形成了(le)(le)整(zheng)體上的(de)(de)支持(chi)。

我(wo)(wo)(wo)們來說說儲能(neng)(neng)(neng)，儲能(neng)(neng)(neng)今年(nian)儲能(neng)(neng)(neng)漲的挺多。2020年(nian)的時候我(wo)(wo)(wo)們推(tui)出(chu)了(le)新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)車ETF，2021年(nian)又推(tui)出(chu)了(le)碳(tan)中和(he)50ETF。這個(ge)(ge)碳(tan)中和(he)50ETF它其實(shi)裝了(le)一肚子的新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)，包括鋰電(dian)、光伏、風能(neng)(neng)(neng)和(he)水電(dian)。2021年(nian)“碳(tan)中和(he)”、“碳(tan)達峰”概(gai)念非常(chang)(chang)強的時候，我(wo)(wo)(wo)們專(zhuan)門去查過當(dang)時國內的能(neng)(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)占比(bi)。我(wo)(wo)(wo)記得當(dang)時煤炭(tan)在整個(ge)(ge)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)里邊占比(bi)大概(gai)是(shi)64%-65%。今年(nian)我(wo)(wo)(wo)們又去查了(le)一下這個(ge)(ge)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)占比(bi)，非常(chang)(chang)驚(jing)訝地發現整個(ge)(ge)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)占比(bi)里邊煤炭(tan)依然非常(chang)(chang)高，還在60%左右(you)。

類比新能源車來看，2019年的時候新能源汽車銷量占比只有5%左右，而現在經過了這幾年的時間，新能源車的銷量占比就已經達到50%左右了。而反觀我們的能源結構占比，煤炭占比下降的速度其實是非常慢的。我覺得這個事情很有意思，為什么會這樣呢？我和研究員也談論了一下。我們得出的結論是什么？就是儲能的發展非常重要。

為什么(me)這(zhe)(zhe)幾(ji)年下來(lai)(lai)(lai)(lai)我們的(de)能(neng)源結構里邊(bian)還是(shi)煤炭占(zhan)據主導地位？這(zhe)(zhe)跟(gen)新能(neng)源出來(lai)(lai)(lai)(lai)了之后，它(ta)能(neng)不能(neng)被(bei)儲(chu)(chu)(chu)存起來(lai)(lai)(lai)(lai)，能(neng)不能(neng)被(bei)用掉有(you)(you)關系。過(guo)去幾(ji)年的(de)情況大概(gai)是(shi)，新能(neng)源電力不夠(gou)穩定，大量(liang)電力不能(neng)被(bei)馬(ma)上(shang)用掉，又不能(neng)被(bei)儲(chu)(chu)(chu)存起來(lai)(lai)(lai)(lai)，就(jiu)浪費掉了。說明儲(chu)(chu)(chu)能(neng)在過(guo)去幾(ji)年沒有(you)(you)得到很好(hao)的(de)發展，那么(me)在未來(lai)(lai)(lai)(lai)它(ta)的(de)重要性會進(jin)一步加強(qiang)。這(zhe)(zhe)是(shi)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)的(de)邏(luo)輯，我們覺得這(zhe)(zhe)可(ke)能(neng)是(shi)未來(lai)(lai)(lai)(lai)幾(ji)年儲(chu)(chu)(chu)能(neng)一個(ge)非常重要的(de)邏(luo)輯驅動。

大家(jia)想一想，這幾年光(guang)伏都已經內(nei)卷到什么(me)程度了，甚至可(ke)以(yi)(yi)說內(nei)卷到企業“血流成河”的程度了，每個(ge)城市都在積極(ji)地(di)(di)上光(guang)伏項目。但(dan)是(shi)(shi)從能(neng)(neng)(neng)源(yuan)結構來看(kan)，依然還是(shi)(shi)煤(mei)炭占主(zhu)力。這真的是(shi)(shi)非(fei)(fei)(fei)常遺憾(han)的一件事情(qing)。我(wo)(wo)相(xiang)信(xin)我(wo)(wo)能(neng)(neng)(neng)看(kan)得(de)到的東西，國(guo)家(jia)肯定更早(zao)就(jiu)看(kan)到了。這就(jiu)是(shi)(shi)為什么(me)今年儲(chu)(chu)能(neng)(neng)(neng)漲得(de)非(fei)(fei)(fei)常好(hao)的原因。而且我(wo)(wo)們(men)覺得(de)儲(chu)(chu)能(neng)(neng)(neng)有非(fei)(fei)(fei)常扎實(shi)的基本(ben)面的邏輯驅動(dong)(dong)。目前，我(wo)(wo)們(men)確實(shi)也看(kan)到國(guo)家(jia)已經在積極(ji)地(di)(di)推動(dong)(dong)，各個(ge)地(di)(di)方的儲(chu)(chu)能(neng)(neng)(neng)支持政策也開始出臺。終端的裝機(ji)也是(shi)(shi)在不(bu)斷往上走。我(wo)(wo)們(men)的儲(chu)(chu)能(neng)(neng)(neng)也在不(bu)斷出口到美國(guo)和非(fei)(fei)(fei)美地(di)(di)區，所以(yi)(yi)也存在一個(ge)海(hai)外的需求拉動(dong)(dong)。

短期大家可能覺得儲能炒的(de)有(you)點高，但是(shi)我覺得問(wen)題(ti)不是(shi)特(te)別大。因為(wei)它背后的(de)邏(luo)輯還(huan)是(shi)比較強的(de)。即便階段性的(de)有(you)些(xie)高了(le)，稍(shao)微調整一下還(huan)是(shi)能夠(gou)繼續的(de)。有(you)點像芯片，2019年(nian)市場開(kai)始炒芯片，中間(jian)也(ye)有(you)很高的(de)時候，但是(shi)你看這(zhe)兩三(san)年(nian)芯片還(huan)是(shi)很受(shou)歡迎。

接下(xia)(xia)來(lai)，再說(shuo)一(yi)(yi)下(xia)(xia)光伏(fu)。光伏(fu)今(jin)年前三(san)季(ji)(ji)度的(de)(de)業(ye)績(ji)其(qi)實是(shi)(shi)往下(xia)(xia)掉的(de)(de)，但(dan)是(shi)(shi)今(jin)年三(san)季(ji)(ji)報出(chu)來(lai)的(de)(de)時(shi)候，我們(men)(men)(men)看(kan)到利潤端它(ta)的(de)(de)業(ye)績(ji)有(you)(you)(you)邊際改善。我們(men)(men)(men)看(kan)了(le)一(yi)(yi)下(xia)(xia)，背后(hou)(hou)的(de)(de)原因可能(neng)包括比(bi)如說(shuo)“反內卷”政(zheng)策有(you)(you)(you)一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)效果(guo)。因為(wei)國(guo)家一(yi)(yi)直在推(tui)“反內卷”，這(zhe)個(ge)效果(guo)是(shi)(shi)如何顯現出(chu)來(lai)的(de)(de)？我們(men)(men)(men)可以(yi)看(kan)到，三(san)季(ji)(ji)度的(de)(de)時(shi)候硅料(liao)、硅片的(de)(de)價格(ge)有(you)(you)(you)所(suo)上漲。最近（11月(yue)12日）光伏(fu)板塊暴跌，就(jiu)是(shi)(shi)因為(wei)有(you)(you)(you)傳聞(wen)說(shuo)聯盟推(tui)不(bu)下(xia)(xia)去了(le)，然后(hou)(hou)硅料(liao)、硅片價格(ge)又要往下(xia)(xia)掉。但(dan)是(shi)(shi)從(cong)我們(men)(men)(men)看(kan)到的(de)(de)結(jie)果(guo)來(lai)看(kan)，25年三(san)季(ji)(ji)度整體來(lai)說(shuo)，料(liao)硅價格(ge)還(huan)是(shi)(shi)在上漲，所(suo)以(yi)就(jiu)帶動了(le)業(ye)績(ji)有(you)(you)(you)所(suo)修復。還(huan)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)些光伏(fu)的(de)(de)企(qi)業(ye)它(ta)多(duo)多(duo)少少有(you)(you)(you)點儲(chu)(chu)能(neng)的(de)(de)業(ye)務(wu)，比(bi)如說(shuo)逆變器。這(zhe)些企(qi)業(ye)因為(wei)也涉及部分儲(chu)(chu)能(neng)的(de)(de)業(ye)務(wu)，前面我們(men)(men)(men)也分析(xi)了(le)儲(chu)(chu)能(neng)有(you)(you)(you)比(bi)較強的(de)(de)需求支持，所(suo)以(yi)我們(men)(men)(men)認為(wei)光伏(fu)行業(ye)的(de)(de)業(ye)績(ji)景氣度是(shi)(shi)有(you)(you)(you)望(wang)延(yan)續的(de)(de)。

從明年的角度來說，我們傾向于認為新能源還是有行情的。大家也可以關注一下相應的產品，比如光伏50ETF（159864）、創業板新能源ETF（159387）。所以，整體來看明年的市場我們還是比較樂觀的，在結構上可能跟今年有點類似，人工智能可能還是主線，然后新能源、創新藥也還是有機會。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)應(ying)當充分了(le)解基(ji)金定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和零(ling)存整取等儲蓄(xu)方(fang)(fang)式的區別。定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)是引導投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)進行長期投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、平(ping)均投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)的一種簡(jian)單易行的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)式。但是定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)并(bing)不能規避基(ji)金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)所固有的風(feng)險，不能保證(zheng)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)獲得收(shou)益，也不是替代(dai)儲蓄(xu)的等效理財方(fang)(fang)式。

無論(lun)是股票ETF/LOF基金，都(dou)是屬于較高預(yu)(yu)期(qi)風(feng)險(xian)和(he)預(yu)(yu)期(qi)收益的證券(quan)(quan)投(tou)資基金品種，其(qi)預(yu)(yu)期(qi)收益及(ji)預(yu)(yu)期(qi)風(feng)險(xian)水平高于混合型(xing)基金、債券(quan)(quan)型(xing)基金和(he)貨幣市場基金。

基(ji)金資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)于科創板和(he)創業板股票，會面臨因投(tou)資(zi)(zi)標的(de)(de)、市場制度以及交易規則(ze)等(deng)差異帶來(lai)的(de)(de)特有風(feng)險，提請投(tou)資(zi)(zi)者注意。

板(ban)塊/基(ji)金(jin)短期(qi)漲跌幅(fu)列示僅(jin)作(zuo)為文(wen)章分析觀(guan)點之輔助材料，僅(jin)供參考(kao)，不構成對(dui)基(ji)金(jin)業績的保證(zheng)。

文中提及個(ge)股短期業績僅供參考，不構(gou)成股票推薦，也不構(gou)成對基金業績的(de)預測和保證。

以(yi)上觀點僅供(gong)參考，不(bu)構成投資(zi)(zi)建議或承諾。如(ru)需購買相(xiang)關(guan)基(ji)金產品(pin)，請(qing)您(nin)關(guan)注投資(zi)(zi)者適當性管理相(xiang)關(guan)規定、提前做(zuo)好風(feng)險(xian)測(ce)評，并根據您(nin)自身的(de)風(feng)險(xian)承受能(neng)力購買與之相(xiang)匹(pi)配的(de)風(feng)險(xian)等(deng)級(ji)的(de)基(ji)金產品(pin)。基(ji)金有(you)風(feng)險(xian)，投資(zi)(zi)需謹(jin)慎(shen)。