每經(jing)編輯｜肖芮冬(dong)    

摘要：

1、6月25日市場全線飄紅(hong)，上證綜指連(lian)續3天(tian)放(fang)量上漲，創(chuang)出年(nian)(nian)內新(xin)高。再(zai)次(ci)接近3500點阻力位，A股又一次(ci)走到(dao)了十字路(lu)口(kou)，是像去年(nian)(nian)年(nian)(nian)末維持箱體震蕩，還是實(shi)現三個季度以來的(de)(de)首次(ci)突破？我們認為(wei)，國際與(yu)國內的(de)(de)不確(que)定性仍存；國內仍處(chu)于強(qiang)預期弱現實(shi)，但(dan)現實(shi)層面存在(zai)邊際改(gai)善。建(jian)議投(tou)資者(zhe)理性謹慎對待(dai)，分散風險(xian)。（1）關(guan)(guan)注(zhu)關(guan)(guan)鍵板塊，如證券的(de)(de)突破情況；（2）把握確(que)定性方向，如消費(fei)板塊；（3）關(guan)(guan)注(zhu)今(jin)日大盤的(de)(de)整(zheng)體突破情況。

2、從(cong)國(guo)(guo)(guo)內宏觀(guan)來(lai)看，宏觀(guan)經(jing)濟(ji)現(xian)實出現(xian)了(le)邊(bian)際(ji)改善跡象。目(mu)前，我國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)主要(yao)的(de)(de)(de)關注點(dian)在于(yu)(yu)“通(tong)脹(zhang)”。由(you)于(yu)(yu)我國(guo)(guo)(guo)較(jiao)少存(cun)在“滯(zhi)漲”的(de)(de)(de)獨立狀(zhuang)態(tai)，通(tong)脹(zhang)往往與經(jing)濟(ji)增長有密切(qie)的(de)(de)(de)聯系，表征(zheng)著(zhu)(zhu)總(zong)需求(qiu)的(de)(de)(de)強弱。目(mu)前，我國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)總(zong)量雖(sui)有所抬升，但(dan)主要(yao)是(shi)受到量而非(fei)價格(ge)的(de)(de)(de)拉動，說明總(zong)需求(qiu)仍(reng)(reng)然(ran)不足(zu)。但(dan)是(shi)，前期物價的(de)(de)(de)主要(yao)拖累項，包括地產(chan)疲(pi)軟導致的(de)(de)(de)螺紋鋼、焦煤(mei)等品種(zhong)，于(yu)(yu)近日展示出底部企穩狀(zhuang)態(tai)，或意味著(zhu)(zhu)市場(chang)對經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)新狀(zhuang)態(tai)逐漸(jian)形成充分定(ding)價，構成邊(bian)際(ji)利(li)好。從(cong)貨幣(bi)—信用角度(du)，央行寬貨幣(bi)導向(xiang)不變，信用擴(kuo)張(zhang)仍(reng)(reng)然(ran)依賴政府(fu)債拉動，而非(fei)人民幣(bi)貸款的(de)(de)(de)“內生增長”。在宏觀(guan)經(jing)濟(ji)暫未轉向(xiang)時，股(gu)市大漲帶來(lai)的(de)(de)(de)債市回調，或許帶來(lai)債市的(de)(de)(de)機會，建議關注十年國(guo)(guo)(guo)債ETF（511260），國(guo)(guo)(guo)債ETF（511010）。

3、從政策(ce)導(dao)向看，近期新聞強調我(wo)國從“制造業主導(dao)”向“消費主導(dao)”的轉變進程。專家表(biao)示(shi)，改(gai)善消費或(huo)許不能長期依靠(kao)以舊換新等政策(ce)，而應該通過(guo)改(gai)善收(shou)入結構，降低收(shou)入差(cha)距(ju)來提升消費。消費依然是政策(ce)導(dao)向下(xia)未來具(ju)有確定性的主線(xian)，建議投資(zi)者(zhe)持續關(guan)注消費相關(guan)板塊，如家電ETF（159996）、消電ETF（561310）、智能汽(qi)車ETF（159889）等。

4、證券ETF（512880）6月25日大漲5.37%。消息面上，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司正式獲香(xiang)港(gang)證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（如泰達幣等）等虛擬資產。技術層面上，作為“牛市旗手”，證券板塊能(neng)否實現有效突(tu)破也是大盤(pan)突(tu)破的重要(yao)因素之一，建議投資(zi)者持(chi)續關注。

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