近期，現(xian)貨(huo)黃金價格(ge)維持高位震蕩。中美(mei)(mei)(mei)關(guan)系緩(huan)(huan)和(he)、中美(mei)(mei)(mei)關(guan)稅(shui)互降落地，民主黨(dang)在(zai)三場地方選(xuan)舉中大獲全勝(sheng)、美(mei)(mei)(mei)國(guo)政府停擺或迎來轉機，當前的經濟(ji)數據對宏觀經濟(ji)指引(yin)存在(zai)一定(ding)矛盾(dun)、聯儲內部對政策路徑的分歧深化。伴隨(sui)政策不確定(ding)性與(yu)地緣局勢緩(huan)(huan)和(he)等因(yin)素影響，以(yi)及美(mei)(mei)(mei)元指數短線(xian)回調，黃金價格(ge)出現(xian)邊際企(qi)穩。

但宏觀環境仍(reng)存在(zai)不確定(ding)性，美(mei)國政府停擺或導(dao)致關(guan)鍵經濟數據(ju)持續缺失，對(dui)美(mei)聯(lian)儲決策的指(zhi)引仍(reng)不明確。預(yu)計短(duan)期(qi)內金價或延(yan)續高(gao)位(wei)震(zhen)蕩；中長期(qi)“美(mei)聯(lian)儲開啟降(jiang)息(xi)周期(qi)+海外宏觀政策不確定(ding)性加(jia)劇+全球去美(mei)元(yuan)化趨勢”對(dui)于金價構成一定(ding)支撐，或可考慮逢(feng)低分批(pi)布局。

特朗普的政策主張來看(kan)，近期特朗普政策的反復加劇了市場(chang)不確定性，提升(sheng)市場(chang)避險情緒，對(dui)于(yu)金價也(ye)有(you)一定支撐。同(tong)時，特朗普“逆全球化”關(guan)稅政策主張也(ye)可能會一定程度上(shang)促(cu)進央行購金趨勢。

此(ci)外近期特朗普簽署(shu)穩(wen)定幣(bi)(bi)GENIUS法案。美(mei)國政(zheng)(zheng)府合法化穩(wen)定幣(bi)(bi)可(ke)能對(dui)于美(mei)元信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)產生持續影(ying)(ying)(ying)響(xiang)，進而(er)對(dui)于金(jin)價(jia)有一(yi)定影(ying)(ying)(ying)響(xiang)。2025年初白宮發(fa)布行(xing)政(zheng)(zheng)命令，明確將“促(cu)進合法且(qie)可(ke)信(xin)(xin)(xin)的(de)美(mei)元穩(wen)定幣(bi)(bi)在(zai)全球的(de)發(fa)展(zhan)”作為維護美(mei)元地位的(de)政(zheng)(zheng)策措施之一(yi)；且(qie)法案要求穩(wen)定幣(bi)(bi)發(fa)行(xing)方100%儲(chu)備美(mei)元或短期美(mei)債，有望短期緩解美(mei)債的(de)流(liu)動性(xing)風(feng)險(xian)(xian)。邏輯上分析，若穩(wen)定幣(bi)(bi)的(de)發(fa)展(zhan)有效支撐(cheng)美(mei)元信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)，分流(liu)黃(huang)(huang)金(jin)對(dui)沖(chong)主權(quan)貨(huo)幣(bi)(bi)貶值(zhi)風(feng)險(xian)(xian)的(de)需(xu)求，對(dui)黃(huang)(huang)金(jin)可(ke)能有一(yi)定利空影(ying)(ying)(ying)響(xiang)；但若在(zai)穩(wen)定幣(bi)(bi)發(fa)展(zhan)進程(cheng)中出(chu)現(xian)預期之外的(de)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)風(feng)險(xian)(xian)（例如2022年算(suan)法穩(wen)定幣(bi)(bi)曾出(chu)現(xian)崩盤風(feng)險(xian)(xian)），則可(ke)能推(tui)高全市場風(feng)險(xian)(xian)溢價(jia)，對(dui)黃(huang)(huang)金(jin)構成利好(hao)。可(ke)持續關注后續發(fa)展(zhan)歷程(cheng)及相應影(ying)(ying)(ying)響(xiang)。

長期看，貨幣超(chao)發及財政(zheng)赤(chi)字(zi)貨幣化背景下，美元(yuan)信用體系受到挑戰；加(jia)上全(quan)球地緣動(dong)蕩頻發推(tui)動(dong)資產儲(chu)(chu)備(bei)多(duo)元(yuan)化，黃金作為安全(quan)資產的需求(qiu)持(chi)續提升(sheng)。全(quan)球“去美元(yuan)化”的趨(qu)勢(shi)使(shi)得黃金有(you)望成(cheng)為新一(yi)輪定價錨，使(shi)得貴金屬(shu)有(you)望具(ju)備(bei)上行(xing)動(dong)能。美聯儲(chu)(chu)本輪降息周期的時間或(huo)被就業韌性和(he)通脹(zhang)擾(rao)動(dong)拉長，但仍(reng)具(ju)備(bei)較大政(zheng)策空間，增加(jia)了黃金的做多(duo)窗口期。后續可持(chi)續關注(zhu)(zhu)全(quan)球宏觀經(jing)濟走勢(shi)及全(quan)球央行(xing)購金情況。關注(zhu)(zhu)美國(guo)政(zheng)府停擺情況與美聯儲(chu)(chu)官(guan)員(yuan)發言表態。

黃(huang)金(jin)基(ji)金(jin)ETF（518800）緊密跟蹤黃(huang)金(jin)價格走(zou)勢，一手黃(huang)金(jin)基(ji)金(jin)ETF對應1克黃(huang)金(jin)，相(xiang)當于實物黃(huang)金(jin)的(de)(de)持有憑證，T+0交易，場內流(liu)動性(xing)較(jiao)好，感興趣的(de)(de)投資者可以關注(zhu)相(xiang)關布局機(ji)會(hui)。

風險(xian)(xian)提(ti)示：金(jin)(jin)(jin)價短期(qi)漲幅過快，請(qing)關(guan)注可能存在的(de)回調風險(xian)(xian)，投(tou)資(zi)(zi)需(xu)謹慎(shen)。黃(huang)金(jin)(jin)(jin)基金(jin)(jin)(jin)ETF主要投(tou)資(zi)(zi)對象(xiang)為(wei)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)現貨合約(yue)，預期(qi)風險(xian)(xian)收益水平與(yu)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)資(zi)(zi)產(chan)相(xiang)似，不同于股票基金(jin)(jin)(jin)、混合基金(jin)(jin)(jin)、債券基金(jin)(jin)(jin)和貨幣(bi)市(shi)(shi)場基金(jin)(jin)(jin)。如需(xu)購(gou)買相(xiang)關(guan)基金(jin)(jin)(jin)產(chan)品，請(qing)關(guan)注投(tou)資(zi)(zi)者適當性管理(li)相(xiang)關(guan)規定，提(ti)前做好風險(xian)(xian)測評，根據自(zi)身(shen)的(de)風險(xian)(xian)承受能力(li)購(gou)買與(yu)之匹配(pei)的(de)基金(jin)(jin)(jin)產(chan)品。市(shi)(shi)場觀(guan)點僅供參考，不代表投(tou)資(zi)(zi)建議。基金(jin)(jin)(jin)有風險(xian)(xian)，投(tou)資(zi)(zi)需(xu)謹慎(shen)。