截至(zhi)(zhi)上(shang)周(zhou)五（5月23日），倫敦現貨黃金(jin)(jin)報收3357.52美(mei)元/盎(ang)司(si)，上(shang)周(zhou)累(lei)計上(shang)漲(zhang)124.68美(mei)元/盎(ang)司(si)，漲(zhang)幅4.86%。上(shang)周(zhou)金(jin)(jin)價反(fan)彈，金(jin)(jin)價最(zui)高上(shang)行至(zhi)(zhi)3357.52美(mei)元/盎(ang)司(si)，最(zui)低下探至(zhi)(zhi)3229.21美(mei)元/盎(ang)司(si)。

回(hui)顧上周以(yi)來海外主(zhu)要市(shi)場動態：特朗(lang)普(pu)(pu)稅(shui)改法案(an)以(yi)微弱優(you)勢在(zai)眾(zhong)議院通過，市(shi)場對美國(guo)赤字風險(xian)擔憂加劇；同時，特朗(lang)普(pu)(pu)臨時表示6月起(qi)將(jiang)對歐(ou)洲征(zheng)收50%關稅(shui)，抬升(sheng)市(shi)場避(bi)險(xian)情緒，金價(jia)反彈(dan)。

后市(shi)看，短期(qi)貿易談判進展、地緣(yuan)政治進展等依然具(ju)有較大(da)(da)的不確(que)定(ding)(ding)性(xing)，金(jin)(jin)價波動有所放(fang)大(da)(da)。中長期(qi)，美聯(lian)儲開啟降息周期(qi)+海外宏(hong)觀政策不確(que)定(ding)(ding)性(xing)加劇+全(quan)球(qiu)“去美元化(hua)”趨(qu)勢對金(jin)(jin)價依然構成(cheng)利好，可(ke)(ke)持(chi)續關注，回調時或可(ke)(ke)考(kao)慮逢低分(fen)批(pi)布局。

周度回顧：

（1）海外經濟

美國(guo)(guo)5月(yue)Markit制造業PMI初值(zhi)(zhi)公(gong)(gong)布(bu)值(zhi)(zhi)52.3，預期(qi)值(zhi)(zhi)49.9，前(qian)值(zhi)(zhi)50.2；美國(guo)(guo)5月(yue)Markit服務業PMI初值(zhi)(zhi)公(gong)(gong)布(bu)值(zhi)(zhi)52.3，預期(qi)值(zhi)(zhi)51，前(qian)值(zhi)(zhi)50.8；美國(guo)(guo)5月(yue)Markit綜合PMI初值(zhi)(zhi)公(gong)(gong)布(bu)值(zhi)(zhi)52.1，預期(qi)值(zhi)(zhi)50.3，前(qian)值(zhi)(zhi)50.6；美國(guo)(guo)5月(yue)17日當周首次申(shen)請(qing)失業救濟人數（萬(wan)人）公(gong)(gong)布(bu)值(zhi)(zhi)22.7，預期(qi)值(zhi)(zhi)23，前(qian)值(zhi)(zhi)22.9。

此外，美國(guo)(guo)4月(yue)二手房(fang)市(shi)場低(di)迷，領先(xian)經濟指數(shu)大(da)跌(die)。①美國(guo)(guo)4月(yue)二手房(fang)成交量下(xia)降0.5%，折合(he)年率(lv)為(wei)400萬套，低(di)于預期(qi)(qi)的(de)410萬套，創下(xia)了(le)自2009年以(yi)來的(de)同期(qi)(qi)最低(di)水平(ping)。②美國(guo)(guo)4月(yue)新屋銷售量增加10.9%，折合(he)年率(lv)為(wei)74.3萬套，高于預期(qi)(qi)的(de)69.5萬套。③美國(guo)(guo)4月(yue)領先(xian)經濟指數(shu)（LEI）大(da)幅(fu)(fu)下(xia)跌(die)1.0%，降至99.4點，為(wei)2023年3月(yue)以(yi)來的(de)最大(da)月(yue)度跌(die)幅(fu)(fu)，前值由-0.7%下(xia)修正至-0.8%。根據聯(lian)邦基金利(li)率(lv)期(qi)(qi)貨(huo)，至2025年底降息(xi)幅(fu)(fu)度維持(chi)在48bp。

（2）市場動態

特(te)朗普稅(shui)改法案以微弱優勢在眾議院通過(guo)，市場對美國赤字風險擔(dan)憂加劇。

此外，當地時(shi)間5月(yue)23日，特(te)朗普(pu)在社(she)交媒體上(shang)宣布建議自6月(yue)1日起對歐盟征收50%關(guan)稅。

周點評：黃金仍具備中長期動能

特朗普稅改法案以微弱優勢在眾議院通過，市場對美國赤字風險擔憂加劇；同時特朗普臨時表示6月起將對歐洲征收50%關稅，抬升市場避險情緒，金價反彈。當前受貿易談判進展、地緣政治進展等影響，市場情緒擾動，金價波動有所放大，但中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于(yu)金價構成一定支撐，回調(diao)時(shi)或可考慮逢低分批布局。

特朗普的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)主(zhu)張來(lai)看，關(guan)稅(shui)(shui)(shui)對通(tong)脹影(ying)響(xiang)盡(jin)管避免了極端情形，但由于(yu)“基礎關(guan)稅(shui)(shui)(shui)”已經(jing)普遍加征，目前的(de)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)率仍然高于(yu)之前，激進的(de)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)依然放大了美國經(jing)濟(ji)陷入“通(tong)貨膨脹與經(jing)濟(ji)停滯并存(cun)”的(de)“滯脹”風(feng)險。同時政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)的(de)反(fan)復(fu)加劇了市場不(bu)確定(ding)性，對于(yu)金(jin)價(jia)也有一(yi)定(ding)支撐。特朗普“逆全球化”關(guan)稅(shui)(shui)(shui)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)主(zhu)張也可能會一(yi)定(ding)程度(du)上促(cu)進央行購金(jin)趨勢。

長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球(qiu)“去美(mei)元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨(mao)，使得貴金屬(shu)有望具備上行動能(neng)。

央行(xing)(xing)購金(jin)趨勢(shi)(shi)仍在持續，5月7日，中國央行(xing)(xing)公布最新黃(huang)(huang)金(jin)儲(chu)備數據顯(xian)示，4月末黃(huang)(huang)金(jin)儲(chu)備7377萬盎司(si)，環比增加7萬盎司(si)，這是中國央行(xing)(xing)連續第六個月增持黃(huang)(huang)金(jin)。后(hou)續可持續關注地緣政治形(xing)勢(shi)(shi)、全球宏觀經濟走(zou)勢(shi)(shi)及(ji)全球央行(xing)(xing)購金(jin)情況。

感興(xing)趣(qu)的投(tou)資者可(ke)以在金(jin)(jin)價回調時考慮逢低分批布(bu)局黃金(jin)(jin)基金(jin)(jin)ETF（518800）及其聯接(jie)(jie)基金(jin)(jin)（聯接(jie)(jie)A：000218；聯接(jie)(jie)C：004253）。

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。