｜2025年10月31日 星期五｜

NO.1 中信證券：玻纖旺季復價有序推進 龍頭量利齊升彈性高

中信證券研報稱(cheng)，中國(guo)巨石、泰山玻纖(xian)、國(guo)際復(fu)(fu)材、長海股份等玻纖(xian)龍頭(tou)企業(ye)發布復(fu)(fu)價(jia)(jia)函，對(dui)主(zhu)要產(chan)品進行復(fu)(fu)價(jia)(jia)，其中高(gao)端產(chan)品復(fu)(fu)價(jia)(jia)的落地(di)幅度或相對(dui)更高(gao)。9月旺季以來，行業(ye)供需(xu)改善態勢(shi)向好，高(gao)端產(chan)品結(jie)構(gou)性(xing)高(gao)景氣持續。同時，在生產(chan)成本(ben)提升(sheng)和海外關(guan)稅等帶(dai)來的經營壓力下(xia)，玻纖(xian)企業(ye)反內(nei)卷協同性(xing)增強，推動復(fu)(fu)價(jia)(jia)改善盈利的一致(zhi)性(xing)訴(su)求(qiu)高(gao)，本(ben)輪粗紗(sha)和電子紗(sha)復(fu)(fu)價(jia)(jia)正有序推進，預期(qi)能夠有效向下(xia)傳導，并具(ju)有一定持續性(xing)。在此趨勢(shi)下(xia)，具(ju)備(bei)高(gao)端產(chan)品結(jie)構(gou)、生產(chan)成本(ben)和市(shi)場布局等綜(zong)合優勢(shi)的龍頭(tou)企業(ye)量利齊升(sheng)彈(dan)性(xing)更高(gao)，全年業(ye)績提升(sheng)更加值得期(qi)待(dai)。

NO.2 天風證券：美國12月降息25bp、明年繼續降息3次左右或仍是基準情形

天風證券指出，美(mei)(mei)國12月(yue)降(jiang)息25bp、明年繼續(xu)降(jiang)息3次(ci)左(zuo)右或(huo)(huo)仍是(shi)基(ji)準(zhun)情(qing)形(xing)。非農新(xin)增就(jiu)業在最近(jin)4個月(yue)表現低迷，關門結束后(hou)(hou)公布的(de)數據(ju)或(huo)(huo)邊際好轉，但(dan)難現強勁的(de)高增；而通(tong)脹大概率持(chi)續(xu)溫和(he)。本次(ci)鮑威爾(er)發(fa)言(yan)令降(jiang)息預期(qi)驟降(jiang)，或(huo)(huo)是(shi)暫(zan)(zan)(zan)時(shi)的(de)；后(hou)(hou)續(xu)降(jiang)息預期(qi)有望(wang)逐步恢(hui)復。基(ji)準(zhun)情(qing)形(xing)下(xia)，我們(men)預計本次(ci)鮑威爾(er)“鷹派發(fa)言(yan)”的(de)沖(chong)擊是(shi)暫(zan)(zan)(zan)時(shi)的(de)，后(hou)(hou)續(xu)或(huo)(huo)仍將回到降(jiang)息周(zhou)期(qi)的(de)軌(gui)跡上，美(mei)(mei)債收(shou)益率繼續(xu)處于下(xia)行(xing)通(tong)道，美(mei)(mei)元偏弱，黃金(jin)價格(ge)有望(wang)在回調后(hou)(hou)修復，降(jiang)息周(zhou)期(qi)推進，對新(xin)興(xing)市場股債皆是(shi)利好。小概率情(qing)形(xing)下(xia)，如果美(mei)(mei)聯儲在12月(yue)暫(zan)(zan)(zan)停了降(jiang)息、并且2026年亦難以(yi)推進降(jiang)息，那么美(mei)(mei)債收(shou)益率和(he)美(mei)(mei)元或(huo)(huo)維持(chi)高位，黃金(jin)價格(ge)持(chi)續(xu)受壓制，美(mei)(mei)股承壓，新(xin)興(xing)市場資產的(de)壓力也更大。

NO.3 中信建投：海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣

中信建投研報(bao)指(zhi)出(chu)，近(jin)期海外大(da)廠(chang)資本開支(zhi)動作密集，谷歌與Anthropic達成(cheng)(cheng)數(shu)百億(yi)美(mei)元合(he)作，為后者的(de)AI模型訓練與推理提(ti)供大(da)規模算力(li)支(zhi)持；Oracle收獲OpenAI 5年(nian)3000億(yi)美(mei)元的(de)協(xie)議(yi)，并(bing)(bing)分別向英偉達和(he)AMD采購GPU；OpenAI則合(he)計(ji)(ji)與英偉達、AMD、博通達成(cheng)(cheng)26GW數(shu)據中心部署協(xie)議(yi)，并(bing)(bing)與CoreWeave累計(ji)(ji)達成(cheng)(cheng)224億(yi)美(mei)元的(de)算力(li)租賃合(he)作協(xie)議(yi)。上述進展反映AI領域持續(xu)高(gao)景氣(qi)，有望(wang)引領國(guo)內外大(da)廠(chang)持續(xu)上修資本開支(zhi)。

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