每(mei)經記者｜涂穎浩(hao)    每(mei)經編輯｜廖丹     

防范和(he)化解利(li)差損風險，是(shi)壽險業(ye)高質量發展的前(qian)提。在長端(duan)利(li)率(lv)下行背景(jing)下，保險公司(si)提高投資收益的同時(shi)，進一步(bu)壓(ya)降(jiang)負債成本是(shi)市場普遍共識。

保(bao)(bao)通社注意(yi)到，在(zai)(zai)部分(fen)(fen)頭(tou)部壽險公司(si)提(ti)出“分(fen)(fen)紅(hong)險占比超過50%”目(mu)標后(hou)，2025年(nian)初，國壽、平安、太(tai)保(bao)(bao)、太(tai)平等(deng)頭(tou)部壽險公司(si)發力分(fen)(fen)紅(hong)險銷售。“（分(fen)(fen)紅(hong)險）從(cong)一(yi)季度的(de)市場來看也是有(you)空(kong)間的(de)，也是有(you)一(yi)部分(fen)(fen)客戶認可的(de)。”新華(hua)保(bao)(bao)險管理(li)層在(zai)(zai)2024年(nian)業(ye)績發布會(hui)上表(biao)示，公司(si)在(zai)(zai)反復研判(pan)之后(hou)，穩(wen)妥為主地提(ti)出了分(fen)(fen)紅(hong)險銷售目(mu)標：在(zai)(zai)2025年(nian)整個(ge)業(ye)務(wu)盤子里(li)面不低于30%。

從2024年(nian)(nian)壽(shou)(shou)險(xian)主(zhu)流(liu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)形態看(kan)，傳統型壽(shou)(shou)險(xian)、年(nian)(nian)金保(bao)險(xian)仍占(zhan)據(ju)C位。固定收益型產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)剛性負(fu)債成(cheng)本引發市場對(dui)于壽(shou)(shou)險(xian)公司(si)利差損的(de)擔憂。自2025年(nian)(nian)“開門紅”以來，新(xin)(xin)上(shang)市的(de)分紅險(xian)、萬(wan)能險(xian)等浮動(dong)收益型產(chan)(chan)品(pin)(pin)數量(liang)越來越多(duo)，約占(zhan)到新(xin)(xin)上(shang)市產(chan)(chan)品(pin)(pin)數量(liang)近四成(cheng)，頭部(bu)險(xian)企(qi)還在(zai)此類產(chan)(chan)品(pin)(pin)銷售培(pei)訓等方(fang)面做足功課，使其成(cheng)為(wei)今(jin)年(nian)(nian)壽(shou)(shou)險(xian)市場新(xin)(xin)看(kan)點。

不存在利差損風險

上市險企投資收益率遠高于負債成本

隨著國內長端利率(lv)中(zhong)樞(shu)持續(xu)下行，負(fu)債成本管理和投資(zi)收益(yi)的(de)(de)壓力都持續(xu)增(zeng)加(jia)，這引發市(shi)場對(dui)于利差損風(feng)險(xian)的(de)(de)關(guan)注(zhu)，在近日舉行的(de)(de)2024年(nian)業(ye)績發布會(hui)上(shang)，上(shang)市(shi)險(xian)企管理層也就(jiu)此回(hui)應(ying)了(le)市(shi)場關(guan)注(zhu)。

“從(cong)目前的資(zi)產配置看，投資(zi)能力都可以(yi)覆蓋負債成本(ben)，不存在利差損風險(xian)。”新華(hua)(hua)保(bao)險(xian)管理層表示(shi)。截至2024年12月31日(ri)，新華(hua)(hua)保(bao)險(xian)投資(zi)規模超1.6萬億元，同比增長(chang)21%；總投資(zi)收(shou)益(yi)率5.8%，綜合(he)投資(zi)收(shou)益(yi)率8.5%，同比大幅增長(chang)。

“無論(lun)是(shi)新單和存(cun)量(liang)，平安(an)都(dou)沒有利差損。”中國平安(an)管理層指出，平安(an)資(zi)(zi)產收益(yi)(yi)率(lv)(lv)一直是(shi)高(gao)于負債成本的(de)。具體而(er)言，存(cun)量(liang)業(ye)務的(de)打平收益(yi)(yi)率(lv)(lv)始終小于2.5%，而(er)且在持續地優化(hua)。截至2024年末(mo)，其保險(xian)資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)組合規模超(chao)5.73萬(wan)億元，實現綜合投(tou)資(zi)(zi)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)5.8%，同比(bi)上升(sheng)2.2個百分點；其中壽險(xian)及健康險(xian)業(ye)務綜合投(tou)資(zi)(zi)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)6%，同比(bi)上升(sheng)2.4個百分點。

中國人(ren)保管理層透(tou)露，公(gong)司(si)推進降(jiang)本增效工作，截(jie)至(zhi)2024年末(mo)，公(gong)司(si)整(zheng)體壽險業務負債資(zi)金成本率已降(jiang)至(zhi)3.2%，較2023年末(mo)下降(jiang)78個基(ji)點，達到歷史最低水平。

2024年，中國人(ren)保全年實現總(zong)投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)(yi)821.63億(yi)元，同比(bi)增長86.2%；總(zong)投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)(yi)率5.6%，同比(bi)提升(sheng)2.3個(ge)百分點(dian)(dian)(dian)。固收(shou)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)(yi)率4.3%，同比(bi)提升(sheng)0.3個(ge)百分點(dian)(dian)(dian)。OCI（其他綜合收(shou)益(yi)(yi)）股票投資(zi)(zi)業務收(shou)益(yi)(yi)率36.3%，跑贏滬深300紅利指(zhi)數10.7個(ge)百分點(dian)(dian)(dian)。

2024年，上市(shi)險企取得(de)較好(hao)的(de)投(tou)資(zi)業績，是其應對利差損問題(ti)的(de)底氣。面對長端利率進(jin)一步下(xia)行(xing)風險，中國太保(bao)管理層表示，公司將進(jin)一步強化投(tou)資(zi)研究和投(tou)資(zi)管理能(neng)力(li)，持續打磨穿越周期的(de)投(tou)資(zi)邏輯，完善長短結合、絕(jue)對收益(yi)(yi)和相對收益(yi)(yi)平衡的(de)評價方法(fa)，探索長周期的(de)考核(he)機制。同時推動(dong)雙向奔(ben)赴，促進(jin)資(zi)產負債良性互動(dong)、高(gao)效聯動(dong)，形(xing)成長效的(de)機制。

“加大分紅險銷售”

設定目標、持續降低負債成本

在2024年(nian)中期業績發布會上，平安(an)等多家頭部壽(shou)險(xian)(xian)公司(si)預計全行業分紅險(xian)(xian)占比將達到50%以上。

針對(dui)這一發展目標，中國(guo)平安管理層(ceng)近日表示：“在2025年(nian)的(de)開門紅(hong)(hong)中，分紅(hong)(hong)險(xian)(xian)的(de)銷售表現還是不(bu)錯的(de)，基(ji)本符合預期。分紅(hong)(hong)險(xian)(xian)過(guo)去曾(ceng)是平安的(de)主力險(xian)(xian)種，隊伍中具有分紅(hong)(hong)險(xian)(xian)銷售經驗的(de)人(ren)員占比高，公(gong)司對(dui)于分紅(hong)(hong)險(xian)(xian)銷售有信心(xin)。未來，公(gong)司將(jiang)持續(xu)強(qiang)化分紅(hong)(hong)險(xian)(xian)推動(dong)策略(lve)，規劃上新(xin)分紅(hong)(hong)產品，推動(dong)分紅(hong)(hong)占比繼續(xu)提升。”

“在近兩年利(li)率下行的(de)(de)環境下，利(li)用(yong)分紅和(he)萬(wan)能產(chan)品與客戶共擔利(li)率風險(xian)的(de)(de)機制，有(you)效降低公司(si)剛(gang)性負債成(cheng)本。均衡的(de)(de)產(chan)品結構使(shi)得平(ping)(ping)(ping)安的(de)(de)負債成(cheng)本非常有(you)靈活性，且(qie)持續降低。”平(ping)(ping)(ping)安管理層認為，以(yi)平(ping)(ping)(ping)安目前(qian)的(de)(de)投(tou)資(zi)回報(bao)(bao)業績和(he)投(tou)資(zi)組合，有(you)信心在今年及未來為客戶在分紅險(xian)上帶來超越市場平(ping)(ping)(ping)均的(de)(de)投(tou)資(zi)回報(bao)(bao)，進而增強(qiang)分紅險(xian)的(de)(de)競爭力。

在(zai)(zai)2024年(nian)業(ye)(ye)績發布(bu)會(hui)上，新華(hua)保(bao)險管理層表(biao)示，把推動分(fen)紅(hong)險轉型放(fang)在(zai)(zai)戰略高(gao)(gao)度。“（分(fen)紅(hong)險）從一季(ji)(ji)度的(de)(de)(de)(de)(de)市場來看(kan)也是有(you)空間的(de)(de)(de)(de)(de)，也是有(you)一部分(fen)客戶認可(ke)的(de)(de)(de)(de)(de)。所(suo)以公(gong)司在(zai)(zai)反復(fu)研判之(zhi)后，我(wo)們定(ding)了(le)(le)相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)計劃，要切實(shi)根據市場的(de)(de)(de)(de)(de)變化，確保(bao)公(gong)司在(zai)(zai)戰略方向上，在(zai)(zai)業(ye)(ye)務策略選擇上不走偏，堅持穩(wen)中(zhong)求進(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)主基調(diao)。一季(ji)(ji)度，我(wo)們為提高(gao)(gao)分(fen)紅(hong)險的(de)(de)(de)(de)(de)內外勤(qin)技能水平做(zuo)好了(le)(le)準備(bei)，二季(ji)(ji)度就會(hui)進(jin)一步加大分(fen)紅(hong)險的(de)(de)(de)(de)(de)銷售，在(zai)(zai)有(you)準備(bei)、有(you)技能之(zhi)后，更好地發展好分(fen)紅(hong)險業(ye)(ye)務，確保(bao)分(fen)紅(hong)險的(de)(de)(de)(de)(de)轉型能夠成功。”

人保管理層也(ye)表示，加大分(fen)紅險(xian)等收(shou)益浮動(dong)型(xing)產品業務推動(dong)，豐富分(fen)紅及萬(wan)能(neng)險(xian)產品供給(gei)、增強浮動(dong)收(shou)益型(xing)產品銷售能(neng)力(li)(li)，借助(zhu)利率風(feng)險(xian)共擔和收(shou)益分(fen)成機(ji)制，合理分(fen)散利差損風(feng)險(xian)。同時結合投資收(shou)益情況，審慎確(que)定分(fen)紅及萬(wan)能(neng)結息水平，在保障產品競爭力(li)(li)的同時，有(you)效(xiao)管控負(fu)債成本。

加大分紅(hong)(hong)(hong)險(xian)(xian)等(deng)(deng)浮(fu)動收(shou)益型(xing)(xing)產品推動，已成為全行(xing)業的(de)共識。自2025年(nian)“開門(men)紅(hong)(hong)(hong)”以來，各家(jia)保(bao)險(xian)(xian)公司(si)不斷推出分紅(hong)(hong)(hong)險(xian)(xian)等(deng)(deng)浮(fu)動收(shou)益型(xing)(xing)產品。保(bao)通社梳理中(zhong)(zhong)國(guo)保(bao)險(xian)(xian)行(xing)業協會披露(lu)的(de)數據發現，今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)度，人(ren)壽(shou)保(bao)險(xian)(xian)共上新170余(yu)款(kuan)，其中(zhong)(zhong)分紅(hong)(hong)(hong)型(xing)(xing)、萬(wan)能型(xing)(xing)的(de)人(ren)壽(shou)保(bao)險(xian)(xian)占比近四(si)成。此外，在120余(yu)款(kuan)年(nian)金(jin)保(bao)險(xian)(xian)中(zhong)(zhong)，分紅(hong)(hong)(hong)型(xing)(xing)、萬(wan)能型(xing)(xing)的(de)年(nian)金(jin)保(bao)險(xian)(xian)46款(kuan)，占比也達到了36%。

壽險成為客戶剛需

頭部險企產品策略浮出水面

隨著中國進入(ru)老(lao)齡化和長(chang)壽(shou)(shou)(shou)時代(dai)，壽(shou)(shou)(shou)險成為客戶剛需，以壽(shou)(shou)(shou)險為基礎可構建更完善的(de)醫(yi)療(liao)健康養老(lao)服務體系。頭部險企將采取什么樣的(de)產品策略，搶占(zhan)壽(shou)(shou)(shou)險市場的(de)高地(di)？

在長端利率持續下行，預(yu)定利率動態(tai)調(diao)整的(de)大背景下，太保壽(shou)險(xian)(xian)管理層(ceng)表示，2025年壽(shou)險(xian)(xian)公司將圍繞客戶健康(kang)(kang)、養(yang)老、財富多(duo)元化(hua)(hua)(hua)需求，搭建多(duo)層(ceng)次廣覆蓋的(de)健康(kang)(kang)養(yang)老保險(xian)(xian)產(chan)品(pin)體系(xi)，強化(hua)(hua)(hua)產(chan)品(pin)推動和資源配(pei)置(zhi)，多(duo)措并舉優化(hua)(hua)(hua)產(chan)品(pin)結構。

在(zai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)供給方(fang)面(mian)，持續提升研(yan)發(fa)的(de)全面(mian)性(xing)和(he)創新性(xing)。一是契合目標客(ke)群需求，構建多元(yuan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)矩陣，探索以分(fen)紅型(xing)(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)為(wei)核心的(de)浮動收(shou)(shou)益型(xing)(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)創新，豐富商保年金產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)供給，創新健(jian)康保障型(xing)(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)供給。二是夯實定價基礎，發(fa)揮定價技術優(you)勢，把(ba)握客(ke)戶需求分(fen)化中對失能收(shou)(shou)入(ru)、中端醫療、長期護理等業務(wu)的(de)增量機會，在(zai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)推(tui)動方(fang)面(mian)深化各環節的(de)聯(lian)動，強化資源配置遷移。

“在(zai)低(di)利率時代，應該更加(jia)關(guan)注傳統保(bao)障(zhang)保(bao)險(xian)功(gong)能(neng)的發揮(hui)。”新華保(bao)險(xian)管(guan)理(li)層表(biao)示，比如定期壽(shou)險(xian)、健康(kang)險(xian)、醫療險(xian)等(deng)(deng)，對于(yu)利差依賴相對比較低(di)，對于(yu)保(bao)險(xian)公司(si)自身(shen)的保(bao)險(xian)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)能(neng)力(li)要求比較強。在(zai)提(ti)升投(tou)資能(neng)力(li)的同時，提(ti)高(gao)對健康(kang)險(xian)等(deng)(deng)銷售和管(guan)理(li)的能(neng)力(li)，加(jia)強費用(yong)精細化管(guan)理(li)，也可(ke)以豐富公司(si)利潤的來源。

中國(guo)人壽(shou)管理層表示，今(jin)年以來(lai)，公(gong)司(si)持(chi)續推(tui)動產(chan)品和業(ye)務的(de)多(duo)元發(fa)(fa)(fa)展，包括形(xing)態多(duo)元、期限多(duo)元、成本多(duo)元，尤其是大力(li)推(tui)動浮動收益(yi)型產(chan)品的(de)發(fa)(fa)(fa)展，不斷(duan)提升公(gong)司(si)服(fu)務客戶的(de)能力(li)，也(ye)在不斷(duan)地(di)促進公(gong)司(si)持(chi)續健康發(fa)(fa)(fa)展。截止到目(mu)(mu)前，公(gong)司(si)業(ye)務形(xing)態進一步豐富，浮動收益(yi)型產(chan)品和業(ye)務占比快(kuai)速(su)提升，轉型成功。公(gong)司(si)整體業(ye)務保持(chi)平穩發(fa)(fa)(fa)展，市場領(ling)先地(di)位穩固。“我(wo)們在不斷(duan)統(tong)籌規(gui)模、價(jia)值、效益(yi)、速(su)度(du)、結構、質量、安全，多(duo)目(mu)(mu)標發(fa)(fa)(fa)展是應對未來(lai)利率環境(jing)的(de)必(bi)需之舉。”

封面圖片來(lai)源：每日經濟新聞 劉國(guo)梅 攝